Diferente dos três ciclos históricos, esta rodada de alumínio eletrolítico está em um super ciclo caracterizado por “baixo estoque + teto de capacidade + mudança qualitativa entre energia cinética nova e antiga da demanda”, e o centro de preços do alumínio deve permanecer alto. Neste super ciclo (2020 até agora), o poder de negociação e a lucratividade das empresas de alumínio eletrolítico foram significativamente melhorados. Após a última rodada da reforma do lado da oferta, o teto da capacidade de produção de alumínio eletrolítico em 2017 marca que o alumínio eletrolítico entrou claramente na era do baixo crescimento.Ao mesmo tempo, sob a orientação do objetivo de desenvolvimento da era do duplo carbono, a Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma estabelecerá uma tarifa escalonada em 2021 para vincular a carga de eletricidade com a estrutura de consumo de energia e consumo de energia do alumínio eletrolítico, destacando a rigidez do lado da oferta; Do lado da demanda, há uma oportunidade estrutural para alternar entre energia cinética nova e antiga: sob a tendência de veículos leves de energia nova, o consumo de alumínio por veículo deve aumentar ano a ano, de 170kg/veículo no final de 2021 para 230kg/veículo em 2025. Ao mesmo tempo, o processo de eletrificação é acelerado, e o embarque de módulos fotovoltaicos em 2025 deve dobrar em comparação com o de 2021. Estimamos que a nova energia cinética representada por veículos leves de energia nova, suporte de pás de turbina eólica e módulo fotovoltaico retransmitirá o enfraquecimento da energia cinética tradicional da infraestrutura imobiliária. A placa básica é sólida, e a lógica de médio e longo prazo é suave.
Sob o pano de fundo da inflação de energia, o impacto do consumo de energia no lucro em toneladas de alumínio eletrolítico foi amplificado, e espera-se que o lucro em toneladas das principais empresas de alta energia se beneficie. Como uma das variedades metálicas com o maior consumo de energia, o preço da energia afeta o custo do alumínio eletrolítico através da energia direta e a maneira indireta do coque de petróleo no ânodo pré-cozido.O custo de produção do alumínio eletrolítico é o mais sensível ao preço da energia. No aviso da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, os padrões de classificação de preço de eletricidade em camadas para 20222023/2025 são estabelecidos em 1365013450/13300 kwh respectivamente, e o padrão de aumento de preço é definido com base no ajuste dinâmico do nível de utilização de energia limpa. Se a eletricidade de energia renovável não aquosa consumida por empresas de alumínio eletrolítico representa mais de 15% do consumo total de eletricidade e não é menos do que o valor de incentivo do peso de responsabilidade de consumo de energia não hidrelétrica da província no ano anterior, a proporção aumenta em 1 ponto percentual, O padrão de aumento de preço do preço da eletricidade passo é correspondentemente reduzido em 1% para incentivar as empresas de alumínio eletrolítico a melhorar o nível de utilização de energia renovável não aquosa, como energia eólica e geração de energia fotovoltaica. A longo prazo, as empresas podem melhorar de forma abrangente sua independência energética 1) alterando a localização da área para o planejamento do projeto eólico e solar e controlando totalmente o padrão de aumento do preço da eletricidade na área; 2) apoiando ânodo pré-cozido de grande capacidade e alta densidade de corrente e célula eletrolítica para melhorar o consumo de energia por tonelada.
Os recursos de bauxita da China são mais de 50% dependentes de países estrangeiros e estão à beira da exaustão. De acordo com a USGS, em 2021, as reservas de bauxita da China representavam apenas 3% do total mundial, enquanto sua produção representava 22% do total mundial. A vida útil da mineração foi reduzida para 8,7 anos. Além disso, a maioria dos recursos de minério eram bauxita cárstica, e a proporção de silício de alumínio era baixa. Em 2021, a bauxita importada representou 55,54% da oferta total (importação + produção), e com o foco de custos da alumina minerada doméstica continuando a subir, a vantagem da bauxita importada pode continuar por muito tempo. De 2015 até agora, o lucro máximo do alumínio eletrolítico preparado a partir de bauxita importada é de cerca de 2158 yuan / tonelada maior do que o comprado diretamente da alumina doméstica; Comparado com a preparação de alumina a partir de seus próprios recursos de bauxita, pode aumentar o custo do alumínio em até 730 yuan / ton. Nos últimos anos, a despesa de capital das empresas chinesas no desenvolvimento de recursos de bauxita no exterior aumentou, e novos projetos na Guiné e Indonésia foram acelerados.
Sugestão de investimento: nesta rodada de super ciclo de alumínio, o poder de negociação e a lucratividade das empresas de alumínio eletrolítico foram significativamente melhorados.A diferença central no lucro por tonelada de alumínio está na direção da integração: melhorar a força principal da energia ajuda a reduzir os riscos de produção e operação e melhorar a estabilidade do lucro. Ao manter a competitividade do núcleo na capacidade existente de alumínio eletrolítico, o layout do processamento de alumínio na jusante ajudará a enriquecer os tipos de produto, aumentar o valor agregado, desfrutar plenamente da diferença de preços interna e externa e abrir espaço de crescimento a longo prazo. Sugere-se concentrar em 1) o [ Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) ; 2) Considerando que a dependência da China da bauxita estrangeira aumentará gradualmente, sugere-se prestar atenção a [ Tianshan Aluminum Group Co.Ltd(002532) ; 3) [ Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) .
Dica de risco: a macroeconomia flutua muito, e epidemias repetidas levam a demanda terminal menor do que o esperado, e a implementação da política de duplo carbono é menor do que o esperado.
