Principais pontos de investimento
Estratégia de médio prazo em 2022: compreender a linha principal de restauração da demanda pós-epidemia e estabilização do lucro
Ideias de investimento para o segundo semestre do ano: (1) a contenção rigorosa da epidemia deve melhorar em junho. Recomenda-se prestar atenção à reparação da demanda de bens de consumo, especialmente as faixas de consumo que foram gravemente danificadas durante a epidemia e altamente dependentes da experiência off-line, como estoques de alta qualidade no setor doméstico e ações de Chenguang; (2) De fevereiro a março, afetados pela guerra ucraniana russa, os preços de algumas matérias-primas a montante subiram acentuadamente, mas de abril a maio, algumas a montante começaram a cair. Foi prestada atenção à manufatura de alta qualidade midstream, que sofreu sérios danos nos lucros precoces e deve inaugurar um ponto de inflexão da margem de lucro. Considerando que o fundo da placa é totalmente esperado e a avaliação está em um nível histórico baixo após esta rodada de ajuste, recomenda-se recomendar líderes principais e acompanhar ações com lógica de crescimento de longo prazo, com foco em Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) , etc.
Mobiliário doméstico: a certeza do desempenho 22h2 é alta, e a avaliação principal está na parte inferior
1. Performance Outlook: espera-se que o 22q3-q4 repita o desempenho de recuperação da demanda 20q2-q3, e o software é mais cedo do que a personalização. 1) A demanda familiar é altamente dependente de cenas off-line, e a situação epidêmica tem um impacto significativo na demanda do segundo trimestre; 2) As empresas líderes têm experiência suficiente em lidar com a situação, e espera-se que o intervalo de flutuação desta rodada de desempenho seja inferior ao de 2020; 3) A dureza do software é melhor do que a personalização, e a recuperação é mais cedo do que a personalização. 2. Perspectivas de Valorização: de abril a maio, o valor imobiliário ficou mais baixo, e a melhoria dos dados H2 estimulada pelas políticas impulsionaram a valorização do setor de mobiliário residencial. 3. Padrão Outlook: a participação principal da indústria acelerou sob a tendência adversa, e o crescimento é impulsionado principalmente pelo varejo. A força motriz é do mesmo desempenho da loja + toda a estratégia, e é difícil para pequenas marcas replicar. 4. Perspectiva do lado do custo: o alto preço das matérias-primas caiu, e a margem de lucro bruto do software é mais resiliente do que a personalização.
Actualmente, o sector doméstico global representa cerca de 10% da valorização histórica, com margem de segurança óbvia e excelente desempenho de custos. Recomenda-se escolher Oppein Home Group Inc(603833) 22 anos PE (22,2x), Jason Furniture (Hangzhou) Co.Ltd(603816) 22anos PE (18,9x), Suofeiya Home Collection Co.Ltd(002572) 22anos PE (13,3x)), e concentrar-se em Zbom Home Collection Co.Ltd(603801) 22anos PE (10,2x), Xlinmen Furniture Co.Ltd(603008) (22 anos PE é 14,2x).
Necessário: reparo marginal após a epidemia de demanda, e a pressão de custo é gradualmente aliviada
Afetado pela situação epidêmica em muitos lugares, o consumo integral está sob pressão, e a escolha obrigatória ainda é resiliente. Linha principal 1: prevenção e controle de epidemias normalizados, diferenciação de fluxo de canal e apreender o reparo pós-epidemia. Acreditamos que a recuperação do consumo após a epidemia pode ser menor que a da rodada anterior: (1) o consumo dos moradores diminuirá, e os danos à taxa de crescimento do consumo obrigatório são menores que os da rodada anterior; (2) A situação epidêmica encontra-se sob controlo normal e prevê-se que o reabastecimento do fluxo de passageiros off-line após a epidemia seja inferior ao da ronda anterior. Entre eles, a resiliência do consumo obrigatório é mais proeminente, sugere-se apreender os líderes obrigatórios que sofreram sérios danos nesta rodada de epidemia, ter maior compensação de consumo e responder ativamente às mudanças de fluxo de canais, como as ações de Chenguang (22 anos de pe25x), e prestar atenção às lentes Vida internacional, Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) e Mingyue. Linha principal 2: foco na melhoria do lucro trazida pelo custo descendente. A pressão de custo das empresas de consumo que devem ser selecionadas nesta rodada de epidemia é significativamente maior do que em 20 anos. Em particular, o preço da matéria-prima celulose das empresas de papel doméstico está em um alto histórico. Considerando a liberação da oferta de celulose de folhas largas no segundo semestre do ano, espera-se que o Centro de celulose recue. Recomenda-se prestar atenção à melhoria dos lucros das empresas de papel doméstico.
Cigarros eletrônicos: a política da China tem sido constantemente promovida, e a demanda única no exterior é forte
China: a política está avançando de forma ordenada, e várias licenças serão emitidas em breve. 1) Licença de produção: espera-se que seja emitida amplamente e aprovada rapidamente. Portanto, para os líderes da cadeia produtiva, como o SIMORE, o ritmo de emissão de licenças não afetará a produção e expedição da empresa. 2) Licença de varejo: o número de licenças a serem emitidas é aproximadamente igual ao número de lojas em estoque, e um certo grau de flexibilidade é reservado. 3) Aprovação do produto: espera-se que o ciclo de revisão do produto seja curto, com foco na aceitação de novos produtos no mercado e na subsequente conversão de fumantes. A implementação das políticas e medidas de cigarro eletrônico da China está avançando de forma ordenada e, sob a perspectiva da atitude regulatória, é mais moderada do que as expectativas pessimistas do mercado anteriores. Considerando que a taxa de penetração dos fumantes eletrônicos da China é inferior a 2%, após o desenvolvimento de políticas e normas, a demanda por redução de danos ainda garantirá a taxa de penetração de médio e longo prazo.
No exterior: a demanda única é forte, e o processo de legalização da maconha é acelerado. 1) Um off: sabor alto, vantagens de produto rentáveis e surto conduzido pela demanda do fabricante.Espera-se que a taxa de crescimento composto em 22-26 anos seja esperada para exceder 28%. Estamos otimistas sobre o crescimento estável desta categoria, e espera-se que os pequenos se beneficiem plenamente da tecnologia feelmmax diferenciada. 2) Cannabis: o espaço de mercado é amplo e o processo de legalização é acelerado. A SIMORE foi a primeira a entrar no mercado, com tecnologia de ponta e posição de mercado. Os produtos de atomização de cannabis têm uma quota de mercado legal superior a 50%, o que se espera beneficiar plenamente.
Fabricação de papel: o preço da celulose é historicamente alto e a elasticidade do lucro da cadeia industrial é excessiva do upstream ao midstream
Espera-se que a consolidação de alto nível do preço da celulose caia, e a elasticidade do lucro do papel a granel com polpa completa auto-sustentada seja liberada, aguardando a melhoria do papel especial. Especificamente: (1) papel a granel: o preço da polpa 22q1 subiu, e alguns líderes de papel a granel com produtos de polpa de apoio e celulose dissolvida liberaram sua elasticidade de lucro e repararam significativamente mês após mês. (2) Papel especial: o alto custo da polpa de madeira e das matérias-primas nesta rodada pressionou a rentabilidade do papel especial 21q4-22q1, dominado pela placa midstream. Os tipos de papel subdividido correspondentes começaram a aumentar intensamente os preços em fevereiro. A rentabilidade do 22q2 pode estabilizar marginalmente com o aumento dos preços, e a elasticidade ascendente dos lucros no segundo semestre do ano é grande. Com expectativa para as 22h2, a UPM retomará a produção, a Ilim retomará a cotação, a Arauco deverá colocar em produção no terceiro trimestre com 1,56 milhão de toneladas de celulose de folhas largas e a perturbação no lado da oferta de celulose deverá ser gradualmente reparada. Estamos otimistas quanto à elasticidade de lucro da indústria de papel especial após a queda do preço das matérias-primas. Continue a recomendar os principais activos Shandong Sun Paper Co.Ltd(002078) .
Pacote: aguarde o ponto de inflexão do preço da matéria-prima e repare a margem de lucro
O custo suprime o lucro da empresa e espera o reparo após a queda das matérias-primas. Recomenda-se prestar atenção às empresas líderes com boa realização de receita e grande flexibilidade de lucro, recomendar Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) e Org Technology Co.Ltd(002701) .
Exportação: mantendo a estabilidade a alto custo, esperando 22h2 para mostrar elasticidade do lucro
Após a epidemia no exterior, o dividendo da demanda está chegando ao fim. Olhando para o futuro, 22h2 é pessimista e pode ter espaço para melhorias. Consideramos que a pressão sobre a demanda de exportação das 22h2 é relativamente clara, mas mudanças recentes podem constituir fatores de melhoria para expectativas pessimistas: 1) A Europa está gradualmente enfraquecida pela guerra; 2) A economia dos EUA contraiu mais rápido do que o esperado no primeiro trimestre, e o ritmo de aumento da taxa de juros pelo Federal Reserve pode ser atrasado; 3) A situação epidêmica na China melhorou gradualmente, e espera-se que algumas encomendas transferidas para o Sudeste Asiático retornem; 4) A Conferência Nacional sobre a estabilização do mercado econômico global apontou que os esforços devem ser feitos para estabilizar o comércio externo e explorar ativamente o mercado internacional. Espera-se que a operação e eficiência de transporte das empresas de exportação será melhorada.
O desempenho da pista subdividida é diferenciado, e os estoques industriais de alta qualidade na pista com forte resistência à demanda, como veículos de duas rodas elétricos e externos, são preferidos. Tendo em conta a resiliência da procura de via, o declínio do frete marítimo e a elasticidade de desempenho provocada pela depreciação do RMB, recomenda-se que Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) .
Aviso de risco
O ambiente comercial continuou a deteriorar-se, a regulação imobiliária excedeu as expectativas e a subida dos preços do papel foi inferior ao esperado.
