A antideflação é o núcleo central do investimento em energia eólica, portanto, ao procurar a direção do investimento, prestamos especial atenção ao mercado incremental (para melhor combater a deflação). Entre eles, “offshore” e “indo para o mar” são duas importantes direções estratégicas. Este relatório centra-se no tema das peças que vão para o mar, principalmente a partir da força dos atributos de instalação. Discutir a possibilidade de ir para o mar a partir da perspectiva econômica dos clientes downstream e a elasticidade de lucro de ir para o mar para empresas líderes em todos os elos a partir da perspectiva de asp / lucro bruto unitário / lucro líquido unitário.
O mercado não tem confiança suficiente nos componentes de energia eólica que vão para o mar:
A possibilidade de ir para o mar é relativamente baixa: alguns links têm fortes atributos de instalação, altos requisitos de operação e manutenção e localização tem mais vantagens; No entanto, mesmo que a ligação com o atributo de instalação fraca considere direitos anti-dumping e frete marítimo alto, pode não ser económica para os clientes a jusante.
O teto de participação de mercado de ir para o mar é relativamente baixo: ao contrário do inversor fotovoltaico, a participação de mercado das empresas chinesas no mercado ultramarino de inversor indo para o mar nos últimos 21 anos atingiu 64%, enquanto a participação de muitos aspectos da energia eólica no mercado ultramarino é apenas um pequeno dígito único.
As nossas diferentes opiniões:
Discussão sobre a possibilidade de ir ao mar:
1) para aqueles com fortes atributos de instalação (geralmente os operadores downstream), como a máquina completa e o cabo submarino, a dificuldade de instalação é muito maior do que a do PV devido à grande escala, então a localização tem mais vantagens, e é realmente difícil ir para o mar. No entanto, tomando o cabo submarino como exemplo, também reduz a dificuldade de ir para o mar através da cooperação com empresas offshore no exterior e locais.
2) o primeiro obstáculo para ir para o mar para aqueles com atributos de instalação fracos (geralmente toda a máquina na jusante, exceto a torre) foi eliminado. De acordo com a economia dos clientes downstream, as matérias-primas de fundições não são altas (em comparação com cabos submarinos e torres) devido à sua composição de custos. alto consumo de energia e altos custos de mão de obra ajudam as empresas chinesas a ir para o mar; No entanto, as matérias-primas representam mais de 80% da torre, e a diferença entre a China e países estrangeiros em chapas grossas de aço de matéria-prima fortaleceu a economia.
Discussão sobre o limite máximo da quota de mercado da navegação marítima:
1) a ligação de cabo submarino com forte atributo de instalação é esperado para ser difícil alcançar um nível elevado no futuro. No entanto, considerando que o mercado de energia eólica no exterior está acelerando com o vento do mar, a taxa de crescimento composto anualizado do mercado de energia eólica em 21-25 anos é de 9%, e a taxa de crescimento composto anualizado do mercado de energia eólica offshore é de 43%, e a participação de mercado no exterior deve aumentar rapidamente; Em termos de volume, a capacidade instalada será de 0,1 e 3,5gW em 21 e 25 anos, e a taxa de crescimento composto anual é esperada para 129%.
2) para fundições e torres com propriedades de instalação fracas, acreditamos que o volume no exterior e a participação de mercado dos fabricantes chineses de fundição e fabricantes de torre devem aumentar rapidamente no futuro através da vantagem de custo (ao mesmo tempo, a torre tem a vantagem de bom padrão de concorrência no exterior).
1. Do que depende o crescimento da energia eólica no exterior– A brisa do mar torna-se um incremento importante
Estima-se que o vento terrestre cagr4% e o vento marítimo cagr43% no exterior 21-25 anos: o volume global de licitações de energia eólica atingirá 88gw em 2021, com um aumento homólogo de 153%, e está no canal em ascensão. Especificamente, o mercado de energia eólica onshore desenvolveu-se mais cedo e mais maduro, e é limitado por recursos terrestres. O custo da energia eólica offshore foi bastante reduzido. Em 2020, quando o rendimento é inferior a US $ 100 / MW, é menor do que o custo da energia fotovoltaica, gás natural, carvão e outras em algumas regiões, o que tem mais vantagens econômicas. Prevemos que a brisa marítima CAGR será de 43% de 2021 a 2025.
Os mercados importantes são:
Europa: um mercado maduro de paridade da brisa marítima com forte vontade de desenvolvimento dos proprietários. Em 2021, o custo da energia eólica marítima europeia caiu para 49 euros / megawatt-hora, o que é menor do que o custo de outras fontes de energia não renováveis. Após a guerra entre a Rússia e a Ucrânia, a União Europeia implementou o embargo ao carvão contra a Rússia, que impulsionou o preço do gás natural na Europa e destacou ainda mais as vantagens da energia eólica offshore.
Vietnã: no mercado emergente, o preço da eletricidade de Haifeng é alto + o custo é reduzido, e o desenvolvimento do proprietário é mais econômico. Em termos de preço, o preço da energia eólica do mar do projeto colocado em operação pelo governo em 2023 é 21% maior do que o preço da energia eólica terrestre. Em termos de custo, muitos empreiteiros participam da construção de projetos eólicos do mar, e a concorrência ajuda a reduzir custos. Portanto, o desenvolvimento do proprietário do vento do mar é mais econômico.
2. Quais são as possibilidades e fatores competitivos de peças indo para o mar– Os elementos competitivos variam muito em cada link
Possibilidade: como discutido acima, a fundição não tem obstáculos em termos de atributos de instalação, e os atributos de alto consumo de energia e alto custo de mão de obra trazem vantagens de custo; O atributo de instalação da torre também é fraco. Confiando na vantagem de custo e bom padrão de competição no exterior, a torre precisa ir para o mar; O cabo submarino tem um forte atributo de instalação, o que pode reduzir a dificuldade de ir ao mar através da cooperação com empresas offshore no exterior e locais, e é mais econômico para o proprietário usar o cabo submarino chinês.
Elementos competitivos:
Fundições: 1) com a tendência do ventilador de grande escala, há uma demanda para a capacidade de acabamento.A tendência do ventilador de grande escala no exterior é mais cedo, e a demanda por produtos de acabamento é mais óbvia. As empresas que expandem ativamente a capacidade de acabamento podem atender melhor à demanda downstream. 2) As empresas que estabeleceram relações de cooperação estáveis com fabricantes de máquinas no exterior têm mais vantagens em ir ao mar.
Torre: vantagem de preço do aço + bom padrão de concorrência no exterior, e demanda de exportação da torre é alta. 1) Há uma grande diferença entre o preço do aço na China e o preço do aço médio e pesado da placa na UE é 1,5x na China, ajudando a torre a ir para o mar;
2) por outro lado, os concorrentes estrangeiros da torre são principalmente cswind, a principal empresa de energia eólica na Coréia do Sul. Há poucas empresas de torre locais no Sudeste Asiático e no Oriente Médio. Há muitas empresas de torre locais na Europa, mas sua força é fraca. Em geral, o padrão de concorrência no exterior é bom.
Fatores competitivos: 1) direitos anti-dumping: os direitos anti-dumping são o maior obstáculo para ir para o mar. Os direitos anti-dumping duplos dos Estados Unidos são quase 100% e é difícil entrar. Daikin tem os direitos anti-dumping duplos mais baixos da União Europeia e Taisheng tem 0% de direitos anti-dumping duplos na Austrália. Eles têm vantagens na União Europeia e Austrália, respectivamente; Com base na experiência da cswind, as sanções anti-dumping podem ser evitadas ou mitigadas por vinculação profunda com torneiras de ventilador e construção de fábricas no exterior; 2) Cais: os cais autônomos são a barreira mais importante para promover a “estratégia de duplo mar”. Ao mesmo tempo, os cais autônomos não são suficientes. Os cais autônomos também devem atender a certas condições, ou seja, devem ter uma capacidade de carga unitária de pelo menos 10 toneladas / m2; 3) endosso de desempenho de exportação: desempenho de exportação anterior também é essencial. Daikin, Tianshun e Taisheng todos têm endosso de desempenho de exportação.
Cabo submarino: 1) o cabo submarino tem altas barreiras técnicas, e os requisitos técnicos gerais da Europa são maiores do que os da China: a tecnologia líder foi reconhecida pelos clientes, e a prioridade foi dada à entrada no mercado. 2) Os cabos submarinos têm fortes propriedades de instalação, e os clientes precisam de certificação de qualificação: eles podem ser colocados por empresas offshore locais através da cooperação com empresas offshore no exterior e locais, de modo a reduzir a dificuldade de ir para o mar. Ao mesmo tempo, vincular os principais clientes para garantir a sustentabilidade dos pedidos para expandir a participação de mercado.
3. Flexibilidade de ir para o mar e sugestões de investimento:
Do ponto de vista da elasticidade da quantidade e do lucro unitário, fundições: aumento da quantidade, aumento do lucro unitário; Torre: aumento de volume e aumento estrutural do lucro unitário (como pilha única no exterior, torre no exterior e China Tower); Cabo submarino: volume aumentado, lucro unitário plano (mas a jusante é brisa do mar, então a elasticidade do volume é enorme)
Fundições: Riyue Heavy Industry Co.Ltd(603218) .
Torre: Dajin Heavy Industry Co.Ltd(002487) Titan Wind Energy (Suzhou) Co.Ltd(002531) Shanghai Taisheng Wind Power Equipment Co.Ltd(300129) Shanghai Taisheng Wind Power Equipment Co.Ltd(300129) Shanghai Taisheng Wind Power Equipment Co.Ltd(300129) : Daikin e Taisheng promovem constantemente a estratégia do mar duplo.
Cabo submarino: Ningbo Orient Wires & Cables Co.Ltd(603606) Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) Jiangsu Zhongtian Technology Co.Ltd(600522) cobertura do grupo de comunicação: ambos foram reconhecidos pelos clientes através da cooperação técnica de pesquisa e desenvolvimento com proprietários de cabeças no exterior, e concluíram a contratação geral de cabos submarinos com empresas locais de engenharia offshore, que tem vantagens óbvias.
Aviso de risco: a demanda por projetos de energia eólica é menor do que o esperado; O cálculo é subjetivo; O risco de alteração do direito anti-dumping; A amostra pode apresentar limitações, resultando em viés estatístico.
