Revisão do mercado: a situação epidêmica fora da China é repetida, e os setores de transporte flutuam acentuadamente. Em 27 de maio de 2022, o índice da indústria de transporte (CITIC) diminuiu cerca de 1,58% desde 2022, menos do que o declínio do índice CSI 300 (19,0%), ficando relativamente alto em todas as indústrias primárias CITIC. A principal razão é que, além do impacto da epidemia, a empresa de transporte tem certos atributos defensivos no contexto de fraco desempenho geral do mercado.
A mudança marginal da epidemia de covid-19 enfraqueceu, e a mudança esperada tornou-se gradualmente a principal contradição. Olhando para o segundo semestre de 2022, as mudanças esperadas no mercado para a era pós-epidemia estão se tornando a principal contradição que afeta as flutuações dos preços das ações das empresas relevantes. Como o mercado gradualmente formará uma expectativa de consenso para a evolução futura da epidemia de covid-19, a reversão média de “ações beneficiadas por epidemias” e “ações danificadas por epidemias” continuará a ser realizada.
O mercado gradativamente formou expectativas de consenso e promoveu a reparação dos preços das ações de “ações danificadas epidêmicas”. 1. Em 2024, espera-se que o volume global de passageiros aéreos atinja e exceda o nível pré-epidêmico; 2. A estrutura industrial do aeroporto não mudou substancialmente devido à situação epidêmica; 3. A previsão de lucro tende gradualmente a ser consistente. A restauração do lucro das empresas aeroportuárias após o surto é um evento determinístico, e a rentabilidade de algumas empresas pode exceder o nível anterior ao surto.
Análise das principais sub-indústrias. 1) Aeroporto: espera-se que a demanda recupere gradualmente, e os fundamentos do preço da ação serão reparados antecipadamente. Olhando para a frente para o segundo semestre de 2022, embora os fundamentos da empresa aeroportuária não possam ser completamente reparados, com a formação gradual de expectativas de consenso no mercado, o mercado manterá uma atitude relativamente otimista em relação à restauração do lucro da empresa aeroportuária após o surto, e a recuperação da avaliação de “estoques danificados pela epidemia” deve ser realizada. 2) Entrega expressa: SF afundou e recuperou, e a flexibilização da guerra de preços ainda precisa ser observada. Olhando para a frente para o segundo semestre de 2022, acreditamos que o impacto negativo da epidemia diminuirá gradualmente, e a indústria retornará ao canal de crescimento, mas a taxa de crescimento geral pode ser menor do que o nível de 2021; A flexibilização da guerra dos preços continua a ser a principal contradição no futuro, e é também o fator mais crítico para a recuperação da rentabilidade da Tongda; Depois de experimentar o baixo em 2021, com a aquisição da Kerry Logistics e a produção do aeroporto de Ezhou no futuro, SF expandirá ainda mais sua linha de produtos e abrirá ainda mais seu espaço de crescimento futuro. Ao mesmo tempo, a rentabilidade de seus negócios tradicionais será reparada ainda mais após o investimento de recursos front-end. 3）
Rodovia e Ferrovia: as empresas rodoviárias voltaram ao crescimento estável e ainda têm valor defensivo. A demanda por estradas com pedágio com vantagens regionais se recuperará rapidamente no futuro, tendo em conta que a situação epidêmica na China é gradualmente aliviada, e espera-se que volte ao crescimento no segundo semestre do ano. Do ponto de vista do investimento em taxas de dividendos, algumas empresas de rodovias de alta qualidade têm valor de investimento.
Sugestão de investimento: com a promoção contínua da tecnologia de vacinação/tratamento, o impacto negativo da epidemia de covid-19 será marginalmente enfraquecido, e a regressão do valor médio dos “estoques de benefícios epidêmicos” e “estoques de danos epidêmicos” será gradualmente realizada. Olhando para a frente para a segunda metade de 2022, embora a mudança marginal da epidemia continue a perturbar os fundamentos de várias sub-indústrias de transporte, seu impacto sobre os preços das ações de empresas relacionadas está gradualmente enfraquecendo, e a mudança esperada de todo o mercado na era pós-epidemia está se tornando a principal contradição que afeta as flutuações dos preços das ações de empresas relacionadas; Embora a indústria expressa seja impactada pela epidemia, o alívio da guerra de preços ainda é a principal contradição no futuro, e também é o fator mais crítico para Tongda recuperar sua lucratividade. We maintain the industry’s “overweight” rating, and recommend Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) h, Air China Limited(601111) h, which benefit from the recovery of overseas aviation demand, and S.F.Holding Co.Ltd(002352) Spring Airlines Co.Ltd(601021) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) Yunda Holding Co.Ltd(002120) .
Análise de risco: a recessão macroeconómica afecta os lucros das empresas cotadas; A epidemia ultramarina durou mais do que o esperado, afetando a demanda de rotas ultramarinas; Os atritos comerciais sino-americanos e disputas de direitos aéreos sino-americanos afetam a demanda por rotas internacionais; A enorme flutuação do preço do petróleo e da taxa de câmbio afeta os lucros das companhias aéreas; A receita das lojas duty-free aeroportuárias cresceu lentamente.
