Comparação do impacto da epidemia na indústria automobilística em 2020 versus 2022: a duração do impacto negativo nas vendas de automóveis é a mesma; Este último é inferior ao primeiro; O tempo de ocorrência corresponde a diferentes fusos horários do relógio automóvel Minsheng (após o período de recuperação é confirmado vs. o fim da depressão). Este impacto só intensifica a faixa descendente da demanda nesta rodada de depressão, e a nova rodada 2022q3 de recuperação do ciclo automóvel após a epidemia será mais certa. A atual rodada de ajuste de estoques de automóveis ocorreu no estágio “outono (estagflação) e inverno (depressão) híbrido” do relógio de investimento de automóveis Minsheng. A combinação de mudanças nos lucros da indústria e avaliações durante estagflação e depressão determina as características de investimento de nenhum retorno relativo e retorno absoluto incerto do setor automotivo na história. No início de 2022, julgamos que, sob pressupostos neutros e otimistas, a indústria deverá inaugurar uma nova rodada de recuperação em 2022h2. Após o impacto da epidemia, será mais certo que a indústria 2022q3 será confirmada como uma nova rodada de recuperação cíclica. O setor automotivo deverá inaugurar importantes oportunidades de configuração (semelhante a 2015q4 e 2019q4).
Espera-se que o estímulo político cubra o impacto negativo da epidemia na demanda. No entanto, com o “novo normal” e o “ajuste estrutural” da indústria como principais características, como ferramenta para estabilizar o ciclo, o impacto final é conseguir uma mudança de impulso de “depressão” para “recuperação”, que não desencadeará uma forte recuperação e promoverá o relógio do carro para mudar ainda mais para o superaquecimento dentro do ano. Sob o pressuposto neutro, a epidemia afetou cerca de 1,2 milhão de vendas de automóveis de passageiros. Como uma das várias ferramentas políticas para o crescimento estável, o imposto de compra tem a maior alavancagem financeira e escopo de impacto. Embora a política de reduzir para metade o imposto de compra expandiu o escopo dos subsídios em comparação com a história, o montante global está em linha com as expectativas, ea duração é mais fraca do que o nível histórico. O efeito final não é de forma alguma uma inundação de água. Em vez disso, o imposto de compra foi lançado com precisão quando a demanda por crescimento constante aumentou. Estimule efetivamente a demanda de automóveis, cubra o impacto da epidemia e realize a recuperação. No entanto, é difícil fazer com que o relógio automóvel Minsheng mude para o superaquecimento em 2022 devido à alta probabilidade, e não afetará a tendência de popularização acelerada a médio e longo prazo de veículos inteligentes elétricos.
Nos três ciclos desde 2012, as características de investimento do setor automobilístico durante o período de recuperação são: retorno relativo estável + retorno absoluto tipo banda. Durante a nova rodada de recuperação automática, os estoques de automóveis mostrarão uma “recuperação de três estágios”. Com base na retomada de ciclos automobilísticos passados e na pesquisa sobre lucros, avaliações, retornos absolutos e retornos relativos durante o período de recuperação da indústria, julgamos que a recuperação de estoques automobilísticos sob a nova rodada de recuperação automobilística pode ser dividida em três etapas: 1) desde maio, a recuperação de sobrevenda baseada na situação epidêmica controlável e a recuperação da oferta e demanda foi a primeira etapa, ou está no final; 2) De julho a setembro de 2022, espera-se inaugurar a segunda fase de recuperação baseada na confirmação da recuperação industrial. Sugere-se concentrar nas oportunidades de placa beta forte; 3) A terceira etapa deve ocorrer em 2022q4. A intensidade de recuperação da demanda após o surto não foi efetivamente fortalecida no quarto trimestre, e a expectativa de recuperação pode ser enfraquecida. A probabilidade do setor flutua, realizando “retorno relativo sustentado + retorno absoluto tipo banda”.
Sugestão de investimento: espera-se que a indústria automóvel inicie o início da ressonância do ciclo de inventário (ciclo de modelo de cerca de 4 anos) e do ciclo zhugela (ciclo de despesa de capital de 8-10 anos) em 2022q3, e inaugure uma grande oportunidade de layout de placas, Três linhas de investimento principais são recomendadas: 1) com base na confirmação da recuperação da indústria, o setor de automóveis de passageiros (com características óbvias do ciclo inicial) e a oportunidade de alocação de peças blue chip (o núcleo da reparação da avaliação é a mudança de desempenho da avaliação para o superaquecimento da indústria e estágio lento sob a expectativa do ponto de inflexão do ciclo), recomenda-se que Guangzhou Automobile Group Co.Ltd(601238) Byd Company Limited(002594) Great Wall Motor Company Limited(601633) , Assim como as partes principais no campo de subdivisão Fuyao Glass Industry Group Co.Ltd(600660) Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) ; Sugere-se prestar atenção a Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Saic Motor Corporation Limited(600104) e as novas forças Weilai, Xiaopeng e ideal; 2) Espera-se que a inteligência se torne a principal direção dos gastos de capital da indústria através da eletrificação. Sob a iteração da arquitetura EE e produção em massa de chips de alta potência, espera-se que o cockpit inteligente comece a entrar na mesma iteração rápida que a eletrônica de consumo. A trilha [cockpit eletrônica] recomenda empresas líderes de controladores de domínio Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) e Jingwei Hengrun, e sugere prestar atenção a Ningbo Joyson Electronic Corp(600699) Foryou Corporation(002906) Suzhou Sonavox Electronics Co.Ltd(688533) . 3) A tendência de penetração da condução inteligente do nível L3 está acelerando, e o chassi controlado pelo fio deve reproduzir a curva de penetração de veículos elétricos nos últimos cinco anos, rapidamente e em grandes quantidades, tomando a liderança na receita. Recomenda-se que as empresas líderes de [chassis por fio] sejam Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) , Zhejiang Asia-Pacific Mechanical & Electronic Co.Ltd(002284) e Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) e prestem atenção às empresas relacionadas com a cadeia industrial Shanghai Baolong Automotive Corporation(603197) e Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) .
Aviso de risco: risco de operação e risco de mercado causado pela situação epidêmica; Risco de que o custo das matérias-primas a montante aumente mais do que o esperado; Risco político; O risco de que o processo de desenvolvimento tecnológico não seja tão bom quanto o esperado; O fornecimento de chips mitiga riscos menores do que o esperado.
