Resumo do evento: o CBRC divulgou os indicadores regulatórios 22q1 para bancos comerciais: no final do primeiro trimestre, os ativos em moeda nacional e estrangeira das instituições financeiras bancárias foram de 357,9 trilhões de yuans, um aumento de 8,6% ano a ano; Os bancos comerciais alcançaram um lucro líquido acumulado de 659,5 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,4% e uma margem de lucro de ativos de 0,89%; A margem líquida de juros foi de 1,97%, diminuição mensal de 11bp; A taxa de defeitos foi de 1,69%, com diminuição mensal de 4bp; A taxa de cobertura foi de 196,9%, aumento de 3,8pct mês a mês.
Principais pontos:
Rendibilidade: a alta taxa de crescimento dos lucros caiu, a expansão das demonstrações financeiras acelerou e a margem de juros está sob pressão
No primeiro trimestre, os bancos comerciais alcançaram um lucro líquido de 659,5 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 7,4%, 5,2% menor do que a taxa de crescimento de dois dígitos do ano anterior. Com base na análise do relatório do primeiro trimestre dos bancos cotados, com o aumento do volume de crédito no primeiro trimestre, a queda do crescimento do desempenho deve-se principalmente ao arrasto do spread da taxa de juros e do custo do crédito. Por um lado, o volume de crédito no início do ano apoiou o crescimento dos ativos bancários no primeiro trimestre em 0,8pct para 8,59% mês a mês. Devido à perturbação da epidemia, a demanda efetiva de crédito tem sido insuficiente desde abril. No entanto, o crescimento constante das políticas é mais urgente, o ritmo de implementação é mais rápido e o apoio é mais forte. Portanto, com a mitigação do impacto da epidemia e a implementação simultânea de múltiplas medidas, a retoma do trabalho e da produção em várias regiões tem sido promovida e emergiu a situação econômica positiva. Espera-se que o desempenho do crédito continue estável no primeiro trimestre. Por outro lado, a margem de juros líquida dos bancos comerciais do primeiro trimestre foi de 1,97%, uma queda de 10bp e 11bp, respectivamente, em uma base mensal. A queda foi significativamente maior no início do ano. O preço do lado dos ativos foi fácil de cair, mas difícil de subir na fase de excesso de moeda ampla, mas a mitigação do custo da dívida forneceu suporte. Espera-se que a margem de juros diminua ligeiramente durante o ano.
Qualidade do ativo: a taxa de inadimplência diminuiu 4 pb mês a mês, e a pressão de risco de crédito dos bancos comerciais urbanos não cotados foi proeminente. O saldo dos empréstimos inadimplentes e de atenção especial do primeiro trimestre aumentou 2,3% e 4,5% mês a mês, respectivamente, em relação ao início do ano, ligeiramente mais amplo; No entanto, a taxa de incumprimento continuou a descer 4 pb, passando para 1,69% mês a mês, e a proporção de empréstimos especiais manteve-se em 2,31% no início do ano. Entre eles, apenas a taxa de inadimplência dos bancos comerciais urbanos subiu por dois trimestres consecutivos, com aumento mensal de 6BP para 1,96% no primeiro trimestre, enquanto a taxa de inadimplência dos bancos comerciais urbanos listados foi de apenas 1,15%, que foi a melhor entre todas as categorias de bancos comerciais listados, e diminuiu em 2bp em relação ao início do ano. Correspondentemente, a pressão de risco de crédito dos bancos comerciais urbanos não listados foi mais proeminente. O rácio de afectação dos empréstimos era basicamente fixo no início do ano (uma diminuição mensal de 1pb para 3,39%), prevendo-se que a provisão para imparidade permaneça estável; Com a queda da taxa de inadimplência, a taxa de cobertura subiu para 200,7% trimestre a trimestre (QoQ) +3,8pct, que foi uma alta faseada nos últimos sete anos, e a reserva ainda é relativamente abundante.
Sugestão de investimento: a expectativa de reparação económica determina o espaço de recuperação da valorização
Características dos dados dos bancos comerciais no primeiro trimestre: 1) no início do ano, o volume de crédito ajudou a taxa de crescimento da expansão da tabela a subir, mas o spread da taxa de juros caiu amplamente, e o crescimento geral do desempenho abrandou; 2) O rácio NPL ainda está no canal descendente, mas o crescimento do NPL e do saldo dos empréstimos com juros especiais aumentou ligeiramente, enquanto a cobertura das provisões continua a aumentar e a capacidade de compensação de risco continua a melhorar; 3) Preste atenção à intensificação da diferenciação interna no setor. Primeiro, a taxa de crescimento dos bancos de grande e médio porte aumentou mais rapidamente, a margem de juros e a qualidade dos ativos foram mais estáveis e o declínio do desempenho também foi menor. Sob a pressão do volume e do preço dos bancos comerciais urbanos, a taxa de inadimplência também aumentou por dois trimestres consecutivos, e o crescimento global do desempenho tornou-se negativo; Além disso, vale ressaltar que os bancos comerciais urbanos listados, beneficiando de suas vantagens regionais, ainda podem manter alto crescimento e excelentes fundamentos, sendo mais pequenos bancos locais não cotados com operações diferenciadas e maior pressão na qualidade dos ativos.
Portanto, considerando que a combinação de políticas de crescimento estável entrou em fase de implementação acelerada, que se espera promover a recuperação esperada da recuperação econômica, é preciso prestar atenção ao ritmo de retomada física do trabalho e da produção, a fim de manter o julgamento de que o desempenho bancário é basicamente estável durante o ano. Atualmente, a valorização do setor está no fundo histórico, com espaço descendente limitado sob a expectativa de estabilização e reparo econômico, e o rendimento de dividendos está em alto nível. A melhoria do espaço de valorização dos setores subsequentes depende da efetividade da implementação da política e do ritmo de recuperação econômica após a epidemia. Em termos de ações individuais, a atenção é focada em duas linhas principais: primeiro, bancos locais de pequeno e médio porte com forte lógica regional e excelentes fundamentos, como Chengdu, Ningbo e Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ; Em segundo lugar, bancos de varejo cujas avaliações foram ajustadas para uma faixa razoável se beneficiarão da recuperação econômica e recuperação do consumo após a epidemia, como China Merchants, Ping An e Industrial Bank Co.Ltd(601166) .
Dicas de risco:
1) a pressão descendente sobre a economia continuou a aumentar e o custo do crédito aumentou significativamente;
2) diferenciação de negócios de pequenos e médios bancos, grandes riscos de negócios de bancos individuais, etc.
