Aconselhamento em matéria de investimento
Tema semanal: quais são as semelhanças e diferenças entre esta rodada de recuperação e 20 anos? Classificamos as semelhanças e diferenças entre o atual e 20 anos em termos de velocidade de recuperação, pressão de custos e progresso high-end, e previmos a direção dedutiva do volume futuro, preço e lucro.
Lado da demanda: crescimento das vendas em maio: espera-se que a cerveja Tsingtao (6%) China Recursos (pode ser plana ou pequena mudança) ≈ cerveja pesada (pode ser plana ou pequena mudança). Tomando como exemplo 20 anos, depois que a situação epidêmica melhorou, a produção nacional de cerveja em abril, maio e junho foi de +7,5%/+14,6%/+7,6% ano a ano, e o volume de vendas de cerveja 20q2 Tsingtao foi de +8,3% ano a ano. O mercado está preocupado com o ritmo lento da recuperação atual da cerveja. Acreditamos que a diferença entre esta rodada e os últimos 20 anos reside em: 1) a demanda na alta temporada está ligeiramente danificada, e a recuperação do consumo regional é parcialmente compensada pelo surto de múltiplos pontos, tornando os dados globais ligeiramente estáveis; 2) A alta temporada é antecipada para abril sob o fator climático de 20 anos, e a temperatura de abril a maio deste ano é ligeiramente inferior à de 20 anos; 3) Este ano, a política de gestão e controle é mais precisa, o que ampliará a diferença na velocidade de recuperação de cada cena (Circulação catering catering high-end, show noturno). Acreditamos que se esta rodada pode reproduzir a forte tendência de recuperação dos últimos 20 anos depende de: prevenção e controle de epidemias locais + clima de alta temporada. Considerando o impacto da situação epidêmica, clima de chuva e vacinação na alta temporada de 21 anos, sua base é baixa (a produção nacional de cerveja em junho, julho, agosto e setembro de 21 anos mudou em -8%/-6%/-10%/-4% em comparação com a de 19 anos, com um declínio total de cerca de médio a grande dígito único), e o crescimento restaurador é esperado. Partindo do princípio de que o volume de vendas da cerveja Tsingtao recuperou completamente para o nível de 19 anos de junho a dezembro de 22 anos, espera-se que o volume de vendas anual seja fixo.
Lado do custo: esta rodada de pressão é mais pesada do que 20 anos, mas os preços do alumínio, vidro, etc. caíram de abril a maio, e a taxa de crescimento anual é esperada para ser melhor do que o previsto em março. O grau de benefício de cada empresa depende do ciclo de compras. Espera-se que os Recursos da China aumentem o custo direto de materiais em 1,5-1,6 bilhão mais facilmente do que a diretriz, e a margem de lucro bruto é pelo menos plana de janeiro a maio; O preço da cerveja pesada foi bloqueado no final de março até o final do ano, que deve aumentar 25% em relação ao ano anterior. O aumento de preços das empresas líderes começou no segundo semestre de 21, e a transmissão foi suave. Espera-se que a maioria dos aumentos de preços em 22q2 será paga na declaração, e a margem de lucro bruto de H2 será melhorada ou mais proeminente. Atualmente, estima-se que a contribuição do aumento do preço de China Resources, Tsingtao cerveja e cerveja pesada para o preço da tonelada é de 4-5%, 2-3% e 2%. Os aumentos de preços potenciais subsequentes incluem: superx, cerveja crua pura e alguma cerveja crua pura mainstream em algumas regiões de China Resources. Além disso, este ano, podemos aumentar coletivamente o controle das despesas de vendas e melhorar a eficiência através da separação de produção e marketing.
Baijiu: antes do festival, o sentimento do setor recuperou significativamente. Espera-se que a política de controle de epidemias no leste da China seja afrouxada mais do que o esperado. Acreditamos que os fatores pré para a recuperação do consumo de Baijiu incluem recuperação de cena, recuperação de humor e recuperação de energia de consumo. Atualmente, a recuperação de cena é apenas no momento certo, e o humor de consumo obviamente se recuperou. No seguimento, recomenda-se prestar atenção ao desempenho do segundo trimestre e ao ritmo de liberação do sentimento do consumidor sob controle normal, e recomendar linhas principais determinísticas, como rótulos de vinho high-end, vinho local com metas elásticas e sub high-end.
Cerveja: no curto prazo, está no topo da linha principal de recuperação epidêmica (rebote é mais óbvio sob a base baixa na alta temporada, aumento de preços libera elasticidade de lucro, e pressão de custo é controlável). No médio e longo prazo, presta atenção a high-end + melhoria da eficiência operacional (taxa de crescimento composto do lucro nos próximos anos é de 20%+).
Produtos lácteos: afetados pela situação epidêmica em abril, a taxa de crescimento da Yili deve desacelerar ligeiramente, mas em comparação com outros subsetores, as empresas lácteas ainda têm forte resistência ao risco e alocação de custos estável. No médio e longo prazo, as demandas e os meios de melhorar a taxa líquida de juros das duas principais empresas ainda são claros. A avaliação atual é mais de 20 vezes, e a margem de segurança é forte.
Síntese de alimentos: Qiaqia tem excelente capacidade anti risco sob a situação epidêmica. Espera-se que as sementes de melão e nozes aumentem em mais de 30% e 20%, respectivamente, de abril a maio Ganyuan Foods Co.Ltd(002991) .
Condimentos: em junho, o controle epidêmico foi gradualmente liberalizado, espera-se que o b-end se beneficie do reparo elástico da cadeia da indústria de restauração, e o C-end inaugure um aumento suplementar no canal de supermercados e outros cenários. A pressão sobre o lado global da procura e do lado dos custos permanece, mas melhorará marginalmente com a melhoria da situação epidêmica. Sugere-se prestar atenção à torneira com forte certeza e ao assunto da elasticidade da recuperação.
Dicas de risco: risco macroeconômico descendente, risco epidêmico contínuo e repetido e risco de concorrência no mercado regional.
