Epidemias repetidas na China impactaram significativamente a demanda de transporte de passageiros. Observamos a tendência de mudança da demanda futura de transporte de passageiros, rastreando o índice PMI da indústria não transformadora, a taxa de crescimento zero da segurança social, o número de turistas chineses de entrada dos principais países e a quantidade de importação e exportação de mercadorias isentas de impostos. Em maio de 2022, o índice PMI da indústria não manufatureira aumentou 5,9pct mês a mês, para 47,8%, que esteve na faixa de contração por três meses consecutivos. Em maio, o PMI da indústria de serviços foi de 47,1%, aumento de 7,1 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas queda de 7,2 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano passado, ainda inferior ao mesmo período dos anos anteriores. O nível de prosperidade das indústrias de alojamento, restauração e outros serviços ainda precisa ser aprimorado. Em abril de 2022, o número de moradores residentes na comunidade diminuiu 11,1% em termos homólogos, e o declínio aumentou 7,6% em termos mensais em relação a março. A epidemia teve um grande impacto nas viagens off-line e no consumo de moradores. Em abril de 2022, a quantidade total de importação e exportação de mercadorias isentas de direitos em todo o país aumentou 1,3% ano a ano. Em abril de 2022, o número de passageiros de entrada (aduaneiros) da China e Taiwan em Hong Kong e Taiwan continuou a permanecer em um nível baixo de menos de 3000. Em abril de 2022, o número de residentes do continente indo para o Japão foi de 23000, o nível mais alto desde março de 2020. Em abril de 2022, o número de residentes do continente indo para a Austrália foi de 535000, um aumento mensal de 14,1%.
A taxa de crescimento das importações e exportações continuou a cair, e o volume de frete continuou a diminuir ano a ano. Observamos a tendência de mudança do volume futuro de frete acompanhando o índice PMI da manufatura, crescimento das importações e exportações, crescimento do valor agregado industrial e crescimento do investimento em ativos fixos. Em maio de 2022, o índice PMI de fabricação foi de 49,6%, um aumento de 2,2pct mês a mês.A principal razão é que as medidas recentes de controle epidêmico mostraram sua eficácia, a produção da empresa e cadeia de suprimentos logística foram restauradas ordenadamente, a retomada do trabalho e produção foi continuamente acelerada e as atividades de produção e operação das empresas chinesas melhoraram. Em abril de 2022, o valor agregado das indústrias acima do tamanho designado diminuiu 2,9% em termos homólogos (o valor anterior foi de +5,0%) e a taxa de crescimento mensal foi de -7,08% (o valor anterior foi de +0,39%). Tanto os dados homólogos como mensais atingiram um novo baixo desde março de 2020. No primeiro de abril de 2022, a taxa de crescimento cumulativa do investimento nacional em ativos fixos foi de 6,8%. Em abril, a taxa de crescimento homólogo do investimento em ativos fixos em um único mês foi de 2,4%, abaixo de 4,8% em março. Olhando para o futuro, com a eficácia de várias políticas e medidas para garantir o fornecimento, estabilizar preços e garantir a produção, a taxa de crescimento da construção de infraestrutura deve estabilizar e recuperar. Em abril de 2022, o valor das importações e exportações aumentou 2,1% em relação ao ano anterior, dos quais a exportação aumentou 3,9% em relação ao ano anterior em um único mês, e caiu acentuadamente mês após mês. A principal razão é que a epidemia eclodiu em muitos pontos do país em abril, impactando a cadeia produtiva e de suprimentos das empresas. A partir de maio, com a efetividade gradual de várias políticas para garantir o início da construção e garantir logística e transporte, a superposição da depreciação do RMB é boa para as exportações. Espera-se que as exportações recuperem no segundo trimestre.
A taxa de câmbio do RMB variou em relação ao dólar americano, e os preços do petróleo bruto subiram ligeiramente. Com base na estrutura de custos da empresa de transporte, rastreamos a taxa de juros de recompra de 7 dias, LPR ao longo de cinco anos e a taxa de câmbio do dólar americano para observar a tendência de mudança das despesas financeiras; Acompanhe o preço do petróleo para observar a tendência de mudança dos custos operacionais. No geral, a taxa de recompra de 7 dias tem flutuado em torno de 2,0% recentemente, e o LPR ao longo de cinco anos será ajustado para baixo em 0,15pct em maio de 2022; A taxa de câmbio RMB / dólar americano tem flutuado ligeiramente em torno de 6,70 RMB / dólar americano recentemente; O preço do petróleo bruto Brent subiu ligeiramente, aproximando-se de US $ 120 / barril.
Sugestão de investimento: a situação epidêmica na China tem-se repetido e a procura de transporte aéreo de passageiros tem sido negativamente impactada. Acreditamos que a lógica de crescimento e as vantagens regionais das empresas aeroportuárias de primeira linha e companhias aéreas não mudaram substancialmente devido à situação epidêmica; Com o avanço contínuo da tecnologia de vacina / tratamento covid-19, a demanda por transporte aéreo de passageiros se recuperará gradualmente nos próximos dois anos, e a reavaliação de empresas relacionadas é um evento determinístico; Com o desenvolvimento da supervisão, a guerra de preços na indústria expressa está diminuindo ou continuará a ser verificada, e as empresas expressas principais obviamente se beneficiarão. We maintain the industry’s “overweight” rating, recommend Air China Limited(601111) Spring Airlines Co.Ltd(601021) Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) S.F.Holding Co.Ltd(002352) 002 \ 6004 and Yto Express Group Co.Ltd(600233) .
Análise de risco: a duração da epidemia de covid-19 excedeu as expectativas do mercado; O declínio acentuado da macroeconomia leva ao declínio da demanda da indústria; As fricções comerciais sino-americanas continuaram a fermentar, e a taxa de câmbio RMB variou drasticamente; O preço do petróleo bruto subiu acentuadamente.
