Evento: a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China divulgou os principais indicadores regulatórios para o primeiro trimestre de 22 anos. No 22q1, o total de ativos dos bancos comerciais foi de 295 trilhões, um aumento homólogo de 9,7% (vs8,8%, 21a); Os bancos comerciais 22q1 alcançaram um lucro líquido total de 659,5 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,4% (vs12,6%, 21a); Margem de juros líquida 22q1 dos bancos comerciais é de 1,97% (vs2,08%, 21a); No final do primeiro trimestre, a taxa de inadimplência dos bancos comerciais foi de 1,69%, abaixo de 4bp mês em relação ao mês.
Os lucros mantiveram-se estáveis e o desempenho dos vários tipos de bancos foi diferenciado. À medida que o baixo efeito base do lucro líquido em 2020 diminuiu, o crescimento do lucro líquido dos bancos comerciais voltou ao normal, e o lucro líquido dos bancos comerciais no 22q1 aumentou 7,4% em relação ao ano anterior (vs12,6%, 21a). Por categoria, o lucro líquido dos principais bancos 22q1 aumentou 8,7% (vs 12,7%, 21a) em termos homólogos, e o crescimento do lucro manteve-se estável; O lucro líquido do banco acionário aumentou 10,2% (vs 13,4%, 21a) em termos homólogos, mantendo um boom de dois dígitos; O lucro líquido dos bancos comerciais urbanos apresentou crescimento negativo, com queda homóloga de 4,0% no primeiro trimestre. Considerando que o lucro líquido dos bancos comerciais urbanos cotados no 22q1 aumentou 15,1% em relação ao ano anterior, especula-se que o crescimento do lucro dos bancos comerciais urbanos não cotados esteja sob pressão; O lucro líquido do banco comercial rural aumentou 8,7% (vs 9,1%, 21a) em termos homólogos, mantendo-se estável sob a base baixa.
A expansão da escala acelerou, e o desempenho da margem de juros estava sob pressão. No final do primeiro trimestre, os ativos totais dos bancos comerciais aumentaram 9,7% (vs8,8%, 21a) em termos homólogos, e a taxa de crescimento melhorou ainda mais em relação a 2021. Entre eles, a escala de empréstimos no final do primeiro trimestre aumentou 11,6% (vs12,2%, 21a) em termos homólogos, e a expansão do crédito continuou em expansão. A margem de juros líquida do 22q1 dos bancos comerciais diminuiu 11bp para 1,97% em relação a 2021, que deve ser afetada principalmente pelo reapreciamento, redução do LPR no primeiro trimestre e fraca demanda física de crédito. Olhando para o futuro, sob a pressão descendente da economia e a necessidade de reduzir o custo do financiamento das entidades, espera-se que ainda haja pressão descendente sobre a precificação do lado dos ativos, mas espera-se que a reforma do mecanismo de precificação dos depósitos do lado do passivo produza efeitos gradualmente, e o custo do lado do passivo do banco ainda tenha espaço para uma maior otimização para cobrir a pressão descendente sobre a precificação do lado dos ativos. Em geral, espera-se que o desempenho da margem de juros do banco converja ligeiramente no segundo semestre do ano.
A qualidade dos ativos é estável, e espera-se que os riscos dos bancos comerciais urbanos não cotados sejam expostos. No final do primeiro trimestre, a taxa de inadimplência dos bancos comerciais foi de 1,69%, diminuição mensal de 4pb, taxa de preocupação de 2,31%, saldo mensal, taxa de cobertura de provisões de 200,7% e aumento mensal de 3,8%. Em geral, o desempenho da qualidade dos ativos dos bancos comerciais permaneceu estável. Em termos de classificação, apenas a taxa de inadimplência dos bancos comerciais urbanos aumentou mês a mês, e o Q1 aumentou o 6BP para 1,96% mês a mês. Considerando que a taxa de inadimplência dos bancos comerciais urbanos listados no 22q1 foi de apenas 1,15% (vs1,17%, 21a), o desempenho da qualidade dos ativos permaneceu estável, sendo esperado que o risco de crédito dos bancos comerciais urbanos não listados tenha sido exposto. Olhando para a frente para o seguimento, o impacto da epidemia pode atrasar-se e refletir-se nos extratos bancários, e o rácio de inadimplência contábil das indústrias de curto prazo pode flutuar. No entanto, em comparação com há 20 anos, a qualidade dos ativos acionários do setor é sólida e o nível de provisão é mais sólido. Com a estabilização e reparação da economia e a recuperação do mercado imobiliário no segundo semestre do ano, espera-se que o risco de crédito futuro seja controlável e o desempenho da qualidade dos ativos permaneça estável.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Em 2 de junho, a avaliação estática Pb do setor era de apenas 0,54x, o nível mais baixo desde 2013, o que reflete plenamente as expectativas pessimistas do mercado de crescimento econômico futuro e qualidade implícita dos ativos. Atualmente, de acordo com os dados regulatórios no primeiro trimestre, os fundamentos do setor permanecem estáveis e o desempenho da qualidade dos ativos é estável. Aguardamos com expectativa o seguimento, à medida que várias políticas de estabilização do crescimento económico continuam a aumentar e a situação epidêmica abranda, espera-se que a economia se recupere gradualmente e as expectativas pessimistas do mercado melhorem. Continuamos otimistas sobre a reparação da valorização do sector no segundo semestre do ano e mantemos a classificação “otimista”.
Em termos de ações individuais, recomenda-se prestar atenção a: 1) bancos regionais representados por Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ; 2) Metas de valor com operação histórica estável e excelente rentabilidade representadas por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (não avaliado) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (não avaliado); 3) As variedades subvalorizadas representadas por Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) (não classificado), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (não classificado), Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) (não classificado).
Aviso de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez imobiliária continua a espalhar-se; A duração e cobertura da epidemia superaram as expectativas.
