Guia do relatório
Em maio, junho e julho, o financiamento das cooperativas de crédito deverá recuperar. Estima-se que em maio, 1,6 trilhão de yuans de novo crédito e 2,2 trilhões de yuans de finanças sociais serão adicionados, um aumento de 100 bilhões de yuans e 280,7 bilhões de yuans ano após ano.
Principais pontos de investimento
Crédito em maio: aumento ano a ano, suportado por desconto de fatura
Estima-se que o novo crédito em maio de 2022 será de 1,6 trilhão de yuans, um aumento de 100 bilhões de yuans ano a ano, significativamente melhor do que em abril; O saldo aumentou 10,8% em termos homólogos e a taxa de crescimento foi a mesma de abril. Dos quais:
Empréstimos Residentes: estima-se que os empréstimos residentes tenham aumentado 50 mil milhões em maio, um decréscimo homólogo de 573,2 mil milhões. Entre eles: ① empréstimos de curto prazo para residentes aumentaram em 50 bilhões de yuans, uma diminuição anual de 130,6 bilhões de yuans, principalmente devido à continuação do impacto da epidemia. Considerando que algumas áreas seladas em Pequim, Harbin, Zhangjiakou e outras cidades foram sucessivamente abertas em maio, esperamos que a margem de empréstimos de curto prazo para residentes tenha sido melhorada em comparação com a de abril. ② Os empréstimos de médio e longo prazo dos residentes basicamente não aumentaram, principalmente considerando que as vendas de imóveis continuam sob pressão. Em maio, o valor de negociação mensal das 100 maiores empresas imobiliárias diminuiu 59% em relação ao ano anterior, e a taxa de crescimento foi basicamente a mesma que em abril.
Empréstimos corporativos: estima-se que os empréstimos corporativos em maio serão 1341,3 bilhões de yuans, um aumento de 535,6 bilhões de yuans ano a ano. Dentre elas, as contas são a principal força do novo crédito, tendo como principais considerações: ① na reunião de análise da situação do crédito de 24 de maio, a fiscalização liberou claramente o sinal de grande excesso de crédito, o que refletiu a insuficiente demanda efetiva de crédito em maio sob o impacto da epidemia. ② No início de maio, a taxa de desconto de 1 milhão de ações estatais rapidamente diminuiu de cerca de 1,4% para abaixo de 0,5% e para quase 0% no final de maio, indicando demanda efetiva insuficiente e impulso óbvio da conta.
Empréstimos não bancários: estima-se que os empréstimos não bancários aumentaram em 200 bilhões de yuans em maio, um aumento de 137,6 bilhões de yuans ano após ano. Principalmente considerando que a demanda efetiva de crédito é insuficiente, os bancos geralmente usam empréstimos não bancários para preencher a linha de crédito.
Vários bancos: espera-se que o investimento de bancos estatais e bancos de ações aumente significativamente em maio, o que deve atingir um aumento anual. Em algumas áreas gravemente afetadas pela epidemia (como Xangai), o número de pequenos e médios bancos locais pode aumentar menos do que no mesmo período do ano passado.
Financiamento social em maio: ligeiramente aumento homólogo, apoiado por financiamento direto
Estima-se que o financiamento social em maio de 2022 aumente 2,2 trilhões, um aumento de 280,7 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado; O saldo das finanças sociais aumentou 10,3% em termos homólogos, com ligeiro aumento de 0,1pc face a abril. O principal item de apoio é o financiamento de obrigações, e o item de arrasto não é rotulado.
Financiamento de obrigações: estima-se que as obrigações do governo e das empresas aumentem cerca de 1,1 trilhão e 78,7 bilhões, respectivamente, com um aumento de 408,5 bilhões e 186,4 bilhões, respectivamente, ano a ano, que são os principais elementos impulsionadores do financiamento social. Em maio, o ritmo da emissão de títulos do governo acelerou e a emissão de títulos de crédito melhorou sob o ambiente de baixas taxas de juros. O rendimento até ao vencimento das obrigações corporativas a 1 ano diminuiu de 2,46% no final de abril para 2,30% no final de maio.
Ingressos colados pela ONU: afetados pela recessão econômica e pelo investimento excessivo em faturas, estima-se que os ingressos colados pela ONU diminuíram 450bilhões em maio, um aumento de 357,4 bilhões ano a ano. Estima-se que o aumento total de faturas não revestidas + desconto de faturas em maio seja de 300 bilhões.
Perspectivas futuras: a epidemia afetou a restauração, e o crédito e as finanças sociais recuperaram
Beneficiando da implementação da estabilização do crescimento e da liberação compensatória da situação epidêmica, os dados de crédito e finanças sociais no próximo trimestre devem inaugurar uma pequena primavera, com a quantidade e qualidade melhorando em maio e quantidade e qualidade melhorando de junho a julho. Estima-se que o novo crédito em maio, junho e julho seja de 1,6 trilhões, 2,5 trilhões e 1,3 trilhões, com um aumento de 100 bilhões, 380 bilhões e 220bilhões, respectivamente, ano a ano, e a taxa de crescimento homólogo do saldo deverá subir de 10,8% no final de maio para 11,0% no final de julho; As finanças sociais aumentaram 2,1 trilhões, 4,4 trilhões e 1,6 trilhões, respectivamente, com um aumento de 280,7 bilhões, 663,8 bilhões e 498,6 bilhões, respectivamente ano a ano. A taxa de crescimento homólogo do saldo deverá subir de 10,3% no final de maio para 10,6% no final de julho.
Na próxima etapa, a sustentabilidade da melhoria de empréstimos de médio e longo prazo se concentrará em três aspectos: ① os empréstimos imobiliários e residentes de médio prazo – e os empréstimos de longo prazo verão o relaxamento substantivo das “quatro restrições” nas cidades de primeiro e segundo escalão; ② Do ponto de vista dos empréstimos de médio e longo prazo na plataforma, as dívidas ocultas locais são resolvidas e o escopo do investimento especial da dívida é flexivelmente afrouxado; ① Empréstimos a médio e longo prazo para a indústria transformadora para ver a restauração e aumento da confiança dos empresários.
Sugestão de investimento: comprar banco = comprar opção positiva de reparação económica
Visão Setorial: espera-se que a taxa de crescimento das finanças sociais estabilize e recupere. Comprar bancos = comprar opções positivas para reparação económica. Firmamente otimista sobre as oportunidades de investimento atuais no sector bancário. ① Macroscopicamente, abril é o final de 2022. Com o controle epidêmico e crescimento constante, a economia deve se reparar gradualmente. ② Estratégia: no período de caos econômico, comprar ações bancárias = comprar opções econômicas positivas. As ações bancárias têm retornos relativos e absolutos com alta probabilidade. Sob o pano de fundo da flutuação do mercado, o custo de oportunidade do investimento em ações bancárias diminuiu significativamente. ① Fundamentos: Agosto entrou na temporada de relatórios intercalares, e o desempenho dos bancos de alta qualidade foi relativamente bonito Zheshang Securities Co.Ltd(601878) equipe de pesquisa macro prevê que a taxa de crescimento do PIB em 22h1diminuirá para 2,2%, e espera-se que a taxa de crescimento da receita dos bancos listados estabilize em 5,7%, e a taxa de crescimento do lucro aumentará ligeiramente para 8,9%. ① Desempenho de custos: o Pb do banco é de apenas 0,54x, o mais baixo em todas as indústrias e em um nível histórico baixo.O quantil de cinco anos de Pb é de apenas 0,58%.
Recomendação de ações individuais: recomenda-se alocar bancos de ações adicionais de alta qualidade, com Xingye e Ping’an como os primeiros; O banco comercial da cidade promoveu pela primeira vez Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) .
Dica de risco: parada macroeconômica, grande exposição de eventos adversos.
