Visão central da indústria: crescimento constante, fazer esforços para reparar expectativas e prestar atenção aos bancos regionais de alta qualidade. Sob a pressão descendente da economia, os fundamentos da maioria dos bancos cotados permanecem estáveis. Olhando para o segundo trimestre de 2022, com a implementação da política de crescimento estável e a correção da política imobiliária, o setor ainda estará no canal de melhoria das expectativas negativas. Atualmente, o nível de avaliação estática Pb do setor é de apenas 0,58x, ainda em um mínimo absoluto na história, com margem de segurança suficiente. Ainda estamos otimistas sobre as oportunidades de reparo de avaliação do setor bancário. Acreditamos que, no atual ambiente macroeconômico, a principal lógica do setor é a pressão sobre a qualidade dos ativos enfrentada pelos bancos. Ações individuais recomendam bancos regionais de alta qualidade representados por Bank Of Chengdu Co.Ltd(601838) .
Rastreamento de hot spot da indústria: elimine o falso e retenha o verdadeiro negócio intermediário, e destaque as vantagens dos bancos de grande e médio porte. Do ponto de vista do desenvolvimento do negócio intermediário dos principais bancos na China, nos últimos anos, tem sido prestada cada vez mais atenção, mas sua contribuição tem sido afetada pela supervisão da indústria, ajuste de calibre e outros fatores.A proporção não aumentou, mas diminuiu. No final de 21, a contribuição dos negócios intermediários industriais para a receita era de cerca de 15%. Considerando que a contribuição global não juros representava quase 20%, ainda havia uma grande diferença em comparação com os bancos estrangeiros (o rácio de não juros de grandes bancos estrangeiros geralmente permaneceu acima de 40% por muito tempo). Em termos de indivíduos, os bancos de grande e médio porte têm capacidades de serviços financeiros abrangentes mais fortes e melhor desempenho em renda média. De acordo com o relatório anual de 21 anos, os principais bancos listados em termos de renda são China Merchants Bank, Ping An e Industrial Bank, representando 28,5%, 19,5% e 19,3%, respectivamente.
Revisão da tendência do mercado: em maio, o setor bancário caiu 3,0%, abaixo do desempenho do índice CSI 300 em 4,9 pontos percentuais, ocupando o 29º lugar entre os 30 setores de acordo com o ranking de primeira classe da indústria do CITIC. Em termos de ações individuais, em maio, as ações bancárias subiram e caíram. Jiangyin, Shanghai Rural negócios e meios de subsistência das pessoas subiram mais, subindo 9,0%, 8,5% e 3,0%, respectivamente em um único mês. Hangzhou, Changshu e Ningbo caíram mais, caindo 10,9%, 10,1% e 9,8%, respectivamente em um único mês.
Rastreamento macro e de liquidez: 1) em maio, o PMI de manufatura foi de 49,6%, alta de 2,2 pontos percentuais em relação ao mês anterior, recuperando ligeiramente, mas fraco, entre eles, o PMI de grandes/médias/pequenas empresas foi de 51,0%/49,4%/46,7%, respectivamente, alta de 2,9%/1,9%/1,1% em relação ao mês anterior. Em abril, o IPC caiu 0,3% para 8,0% em relação ao mês anterior, e o IPC aumentou 0,6% para 2,1% em relação ao mês anterior, ambos ligeiramente superiores ao esperado. 2) Em maio, a taxa de juros de 1 ano do MLF permaneceu inalterada em 2,85%, e a taxa de juros de 1 ano permaneceu inalterada em 3,70% em relação ao mês anterior, e a taxa de juros de 5 anos diminuiu 15bp para 4,45% em relação ao mês anterior. Em maio, a taxa de juros do mercado foi diferenciada, o rendimento das obrigações do Tesouro em geral diminuiu e o rendimento das obrigações do Tesouro a 1 ano/10 anos diminuiu 11,6bp/9,6bp para 1,94%/2,76% em relação ao mês anterior. 3) Em abril, os dados de financiamento social e crédito foram significativamente menores do que o esperado. Os empréstimos de médio e longo prazo das empresas representaram apenas 40% do mesmo período do ano passado. A demanda por empréstimos residenciais enfraqueceu ainda mais. Em abril, os empréstimos RMB aumentaram 645,4 bilhões, um aumento de 824,6 bilhões menos do que o do mesmo período do ano passado; O estoque de empréstimos aumentou 10,9% em termos homólogos, 0,5% abaixo do mês anterior.
Dicas de risco: 1) a recessão econômica levou a uma pressão maior do que o esperado sobre a qualidade dos ativos industriais. 2) O declínio das taxas de juros levou a uma margem de juros industrial mais estreita do que o esperado. 3) A crescente pressão sobre o fluxo de caixa das empresas imobiliárias leva ao aumento do risco de crédito.
