Aconselhamento em matéria de investimento
Estratégia da indústria: os chips de aplicação fortes de MCU, CPU, GPU AI e WiFi que exigem 20% de incremento de CAGR e 20% de aumento de CAGR na demanda anual por veículos e servidores elétricos autônomos compensam a fraca demanda de aplicativos. Estimamos que o ciclo descendente da indústria global de chips lógicos será relativamente estável em 2023 (um aumento ano a ano de 5-7%), mas espera-se que o tempo de entrega de vários chips de material curto seja encurtado, e o crescimento da receita ano a ano abrandará, “A expansão da capacidade do processo maduro pode exceder o incremento da demanda. Embora os sinais do ponto de inflexão tenham emergido um por um, o ajuste de avaliação das principais empresas de semicondutores no mundo e na China tem sido significativamente à frente e os fundamentos têm desacelerado. Mantemos a classificação de compra da indústria de semicondutores e recomendamos empresas de semicondutores de aplicação forte.
Combinação de aplicação forte recomendada: recomendamos empresas de semicondutores de aplicações fortes, tais como TSMC (fabricante líder de wafers de processo avançado), LanChi (interface de memória ddr5 do servidor, retimer PCIe Gen 4/5, CPU Tianjin), Starpower Semiconductor Ltd(603290) corpo (IGBT de potência do veículo), Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) líder chinês de projeto / mcu memória), e Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) grande material de chip de silício.
Perspectiva industrial
Substituindo o fraco pelo forte na indústria global de semicondutores: 1) energia elétrica igbt/sic para veículos elétricos / auto-dirigindo, gerenciamento de energia analógica / movimentação do motor / ECU e transceptor de radar, lógica mcu/cpu/ai chip; 2) O chip do servidor acelera a iteração a 5 / 3 / 2nm, impulsionando o estabelecimento de várias especificações novas, tais como ddr5, PCIe Gen 5, AI GPU, memória de alta largura de banda, CXL, nvlink, e tecido infinito; 3) Requisitos para chips frontend WiFi 6/7 e FEM RF conduzidos por vr/ar, vídeo 4k/8k e aplicações de console de jogos de baixo atraso.
Oportunidades para o projeto forte da microplaqueta da aplicação: 1) a construção da condução elétrica / auto, da automatização industrial e da comunicação 5g promove o aumento do volume e do preço do microplaqueta analógico e do MCU; 2) Os preços permaneceram estáveis, e ddr5, automotivo, servidor e DRAM industrial aceleraram a iteração. 3) A capacidade de produção da bolacha pode ser liberada no futuro. nós somos otimistas sobre 3Peak Incorporated(688536) .
A energia elétrica IGBT / SiC inaugura uma boa oportunidade para a nova energia e substituição doméstica: 1) assumindo que as vendas globais de novos veículos de energia chegarão a 45 milhões em 2030 (com uma taxa de penetração de 50%), o tamanho do mercado IGBT correspondente atingirá 76,5 bilhões de yuans, e o CAGR atingirá 31% de 2020 a 2030; 2) Devido à nova / substituição / demanda de armazenamento de energia, o CAGR do mercado global PV & armazenamento de energia IGBT atingirá 25% em 10 anos; 3) SiC tem vantagens notáveis. Estima-se que o CAGR excederá 34% nos próximos seis anos, e as empresas chinesas alcançarão; 4) Os substitutos domésticos IGBT aumentam a taxa de auto-suficiência em 5 pontos a cada ano. Eles estão otimistas sobre Starr, Byd Company Limited(002594) Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
A aceleração da fabricação doméstica de chips fornece um enorme espaço de mercado para equipamentos e materiais domésticos: 1) com a aceleração da construção da linha de produção, acreditamos que a taxa de penetração de equipamentos domésticos deve acelerar em 202223; 2) Beneficiando da expansão ativa das fábricas de bolachas da China, a demanda por grandes bolachas de silício aumentou rapidamente, mas o ritmo de expansão dos fabricantes de bolachas de silício fica para trás, o que fará com que o preço das bolachas de silício aumente em 20222023 devido à escassez de oferta; 3) Em 2022, o crescimento da receita de bolachas de silício / alvos / materiais de polimento continuou a aumentar. Os fornecedores de materiais semicondutores seguem basicamente as mudanças estruturais de tecnologia madura para avançada, de fácil a difícil e de baixa margem para produtos de alta margem.
Aviso de risco
O risco de enfraquecer a demanda causada pela guerra russa ucraniana, o risco de interrupção da cadeia de produção da China, o risco de inflação global aumentando as taxas de juros e reduzindo a demanda, o risco de excesso de oferta de capacidade de fundição de bolachas e acima da média de meses de estoque de cavacos.
