O desempenho do setor de materiais de construção no primeiro semestre do ano 22 foi aceitável. Devido à queda inesperada na conclusão de imóveis e ao alto custo contínuo das matérias-primas, o desempenho de algumas estratégias no ano 21 foi inferior ao esperado. Desde o início de 2022, a receita do setor de materiais de construção foi de -17,1%, respectivamente, ocupando o 13º lugar entre 31 indústrias. A indústria declinou como um todo, mas os subsetores como infraestrutura e novos materiais de quartzo ainda tiveram um bom desempenho. Desde o início do ano, os setores de fibra de vidro e impermeabilização com os quais estamos otimistas em nossa estratégia em 2022 não têm retornos excessivos significativos. A principal razão é que o declínio inesperado na conclusão do imobiliário e o aumento acentuado do preço das matérias-primas afetaram os fundamentos das indústrias de vidro e impermeabilização, respectivamente. Ao mesmo tempo, o sentimento pessimista do mercado levou a pressões sobre a valorização do setor de fibra de vidro.
A contradição central da indústria de areia de quartzo de alta pureza reside na incompatibilidade estrutural, que trouxe maior espaço de desenvolvimento para a areia de quartzo doméstica de alta pureza. Especificamente, como a oferta de areia importada com a melhor qualidade (de unimin / tqc) dificilmente aumentou, a proporção de uso de areia doméstica no cadinho aumentou, o que reduzirá o tempo médio de serviço do cadinho, aumentará a frequência de substituição e estimulará a demanda por areia de quartzo. De acordo com o cálculo estático, considerando a taxa de perda de 15%, estima-se que a demanda por areia de quartzo de alta pureza usada para produzir cadinho de quartzo fotovoltaico em 22 anos será de 53000 toneladas. De acordo com pesquisas de base, estima-se que o fornecimento de areia de quartzo de alta pureza para cadinho de quartzo fotovoltaico será de 60000 toneladas em 22 anos, mas a produção pode não atender à expectativa. Considerando a incompatibilidade estrutural, a demanda por areia de quartzo de alta pureza em 22 anos aumentará de 53000 toneladas estáticas para 59500 toneladas dinâmicas. A areia de quartzo é responsável por uma proporção relativamente pequena do custo no processo de extração de cristal. De acordo com solarzoom, estima-se que ele representa apenas 4% do custo da bolacha de silício. A sensibilidade dos fabricantes de bolacha de silício ainda é baixa, e o preço ainda é elástico ascendente.
O aumento da taxa de penetração e a expansão do escopo de aplicação trouxeram o crescimento determinístico da indústria de leasing de plataformas de trabalho aéreo. A indústria de leasing de plataformas de trabalho aéreo ainda está no estágio inicial de desenvolvimento, e a atmosfera de alto perfil é mantida. O mercado de capitais tem se preocupado com o impacto do crescimento da infraestrutura / imobiliário downstream no crescimento da indústria. De facto, na fase inicial do rápido crescimento da indústria, o impacto do aumento da taxa de penetração na escala da indústria é muito maior do que a flutuação cíclica da procura a jusante. No médio prazo, a indústria de leasing de plataformas de trabalho aéreo se beneficiará da expansão dos campos de aplicação downstream, e seu crescimento continuará, mas a taxa de crescimento diminuirá. Tomemos como exemplo a URI, maior fabricante mundial de locação de equipamentos. Em 21 anos, 50%/46%/4% de seus clientes downstream vieram de construção industrial / não residencial / construção residencial respectivamente, e os campos de aplicação downstream foram extremamente amplos. Atualmente, as aplicações downstream da China estão focadas principalmente em novos cenários. Estima-se que o número de plataformas de trabalho aéreas alugadas em 25 anos atinja 1,078 milhão e a escala anual de mercado atinja 28,19 bilhões de yuans.
É otimista sobre a inversão da valorização de materiais de construção de consumo, e é preferido ser um líder na indústria segmentada. Uma série de fortes políticas regulatórias imobiliárias representadas pelas “três linhas vermelhas” levou ao surto concentrado de eventos de risco empresarial imobiliário. Devido à estreita relação entre o modelo de negócio e a compra centralizada de imóveis, o setor de materiais de construção de consumo diminuiu significativamente nos últimos três trimestres. A atual relação P/E do setor caiu 51% em comparação com o pico dos últimos cinco anos, e também está em um nível baixo em comparação com a valorização de todo um mercado. Nos últimos 21 anos, a margem de lucro bruto dos materiais de construção de consumo esteve no nível mais baixo nos últimos 7 anos devido ao aumento das matérias-primas e ao atraso relativo no ajuste de preços. Olhando para o futuro, a melhoria gradual das políticas imobiliárias trará oportunidades para o consumo de materiais de construção. Em comparação com o setor de materiais de construção de consumo, os retornos excedentes da carteira líder no ciclo de holding de 3/6/9/12 meses são de 5%/35%/39%/63%, respectivamente. Espera-se que o principal consumidor de materiais de construção lidere a recuperação no futuro. Sugere-se que os investidores prestem atenção às oportunidades de investimento do principal consumidor de materiais de construção no segundo semestre do ano.
Proposta de investimento e objecto de investimento
A contradição central da indústria de areia de quartzo de alta pureza reside na incompatibilidade estrutural, que trouxe grande espaço de desenvolvimento para a areia de quartzo de alta pureza doméstica. Recomenda-se beneficiar diretamente do alvo Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) Jiangsu Pacific Quartz Co.Ltd(603688) (comprar); O aumento da taxa de penetração e a expansão do escopo de aplicação trouxeram o crescimento determinístico da indústria de locação de plataformas aéreas de trabalho. Recomenda-se que Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) (comprar); Otimista sobre a reversão da avaliação de materiais de construção de consumo, preferiu os principais segmentos da indústria, recomendou os principais segmentos da indústria Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) (comprar), Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) Beijing New Building Materials Public Limited Company(000786) (comprar), e recomendou prestar atenção ao sankeshu ( Skshu Paint Co.Ltd(603737) , não classificado), Weixing novo material ( Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) , não classificado), e Jianlang hardware ( Guangdong Kinlong Hardware Products Co.Ltd(002791) , não classificado).
Aviso de risco
A prosperidade da indústria fotovoltaica não é tão boa quanto o esperado. Os dados de pesquisa de gramíneas afetam os resultados do cálculo do modelo. A taxa de penetração de plataformas aéreas de trabalho não é tão alta quanto o esperado. A construção imobiliária começa em baixa até a conclusão. O custo da matéria-prima é alto. Mudanças nos pressupostos afetam os resultados do cálculo.
