Aconselhamento em matéria de investimento
Em maio de 2022, o índice da indústria militar CSI subiu 9,6% (o índice caiu 12,7% em abril), superando o mercado em 7,8ppt; Superou a gema em 5,9 ppt. Após o declínio do início do ano para 26 de abril, com a divulgação do relatório anual e do relatório trimestral, a lógica fundamental foi fortalecida novamente, após a valorização atingir um recorde baixo, recuperou e reparou, acrescentando o catalisador da reforma empresarial estatal, e o setor voltou à tendência ascendente. Olhando para junho, estamos claramente otimistas sobre as oportunidades de acompanhamento: 1) a demanda do setor está determinada, e a segmentação pode acelerar, o que é mais óbvio no segundo trimestre; 2) Inflação e situação epidêmica têm pouco impacto na indústria, e suas vantagens comparativas são proeminentes; 3) O reparo da avaliação não foi concluído, e o pe/ttm atual ainda é inferior ao dos últimos 3/5/10 anos; 4) A reforma das empresas estatais constituirá um forte catalisador para a indústria.
Justificação
O desempenho foi realizado por 7 trimestres consecutivos, e a capacidade de operação e gestão e a tendência de crescimento a longo prazo são boas. A mudança no lado da demanda da indústria militar tem se refletido no desempenho das empresas listadas: 1) a indústria alcançou desempenho por sete trimestres consecutivos de 20q3 a 22q1; 2) Ao mesmo tempo, observamos que a ova da indústria fy21 aumentou 0,9 ppt para 8,2% ano a ano, uma nova alta nos últimos dez anos, e a taxa de custo do período diminuiu por três anos consecutivos, enquanto a taxa de custo de P & D aumentou por três anos consecutivos. Reflete a melhoria da capacidade de operação e gestão da indústria e a importância atribuída ao crescimento a longo prazo; 3) O inventário do exercício e a escala de recebíveis aumentaram 17,7% e 22,2% respectivamente ano a ano, ambos superiores ao mesmo período do ano passado, refletindo a forte demanda da indústria a jusante; 4) Acelerar a entrega em algumas áreas pode puxar o desempenho de empresas-chave da cadeia industrial.
A indústria como um todo é menos afetada pela inflação e situação epidêmica, ou tem vantagens comparativas. 1) De 2019 a 2021, a margem de lucro bruto do setor foi de 22,4%, 23,6% e 23,9%, respectivamente, mostrando uma tendência ascendente contínua. Sob a ação conjunta de otimização da estrutura do produto, liberação de efeito de escala e melhoria contínua da governança, a margem de lucro da indústria foi continuamente melhorada, formando assim uma forte capacidade de digerir a inflação e outros fatores; 2) 1q22, a taxa de crescimento anual do lucro líquido da indústria atribuível à matriz ficou em oitavo lugar na indústria de nível um ZX Devido à resistência relativa à inflação e epidemia, esperamos que o ranking possa subir no segundo trimestre; 3) A avaliação atual da indústria está em 37%, 26%, 15% e 9% nos últimos 1/3/5/10 anos, que ainda é inferior ao hub nos últimos 3/5/10 anos, e ainda tem grande atração de alocação.
Espera-se que a reforma das empresas estatais seja reforçada, o que continua a catalisar e interpretar o mercado. 2022 é o último ano da “ação trienal para a reforma das empresas estatais”. Em 27 de maio, a suspensão do comércio de China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) . Acreditamos que a reforma das empresas militares estatais mudou de simples “injeção de ativos” no passado para “incentivo patrimonial” e outros aspectos da gestão empresarial, e a conotação da reforma é mais rica. Desde o início deste ano, o CETC ( Sun Create Electronics Co.Ltd(600990) Chengdu Spaceon Electronics Co.Ltd(002935) .
Preocupações recomendadas
O crescimento da indústria militar é resiliente, concentrando-se nas três linhas principais de “motor, equipamento de orientação e equipamento de aviação”, com foco nas duas faixas de “informatização e novos materiais”, recomenda-se focar nos seguintes objetivos, que são os líderes das indústrias subdivididas e têm bom desempenho ou melhoria marginal no segundo trimestre:
1) novos materiais: tecnologia Huaqin, Western Superconducting Technologies Co.Ltd(688122) Baoji Titanium Industry Co.Ltd(600456) Fushun Special Steel Co.Ltd(600399) Gaona Aero Material Co.Ltd(300034) Jiangsu Toland Alloy Co.Ltd(300855) Avic Aviation High-Technology Co.Ltd(600862) Weihai Guangwei Composites Co.Ltd(300699) ; 2) Informatização: Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) Raytron Technology Co.Ltd(688002) Beijing Zuojiang Technology Co.Ltd(300799) Nanjing Quanxin Cable Technology Co.Ltd(300447) ; 3) Midstream: Avic Heavy Machinery Co.Ltd(600765) Guizhou Aviation Technical Development Co.Ltd(688239) Xi’An Triangle Defense Co.Ltd(300775) Wuxi Paike New Materials Technology Co.Ltd(605123) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) China Avionics Systems Co.Ltd(600372) Chengdu Ald Aviation Manufacturing Corporation(300696) Aecc Aero-Engine Control Co.Ltd(000738) Beijing Beimo High-Tech Frictional Material Co.Ltd(002985) Xi’An Bright Laser Technologies Co.Ltd(688333) ; 4) OEMs: Aecc Aviation Power Co Ltd(600893) aviationscience, engineering, etc.
Aviso de risco
A expansão da capacidade é menor do que o esperado, a entrega do produto é incerta, as políticas industriais mudaram, etc.
