Vista central
Revisão e foco na próxima semana – notícias importantes na semana passada: 1) o Departamento Nacional de Estatísticas divulgou o mais recente índice de gerentes de compras da China. Em maio, o índice PMI de manufatura registrou 49,6% (o valor anterior era de 47,4%), dos quais o PMI de produção e novas encomendas aumentou 5,3 e 5,6 pontos percentuais respectivamente em relação ao mês anterior; Em termos de tipos de empresas, a prosperidade das grandes, médias e pequenas empresas recuperou. Os indicadores de prosperidade refletem que o impacto da epidemia enfraqueceu significativamente e o impulso da economia recuperou. Aguardando com expectativa o seguimento, à medida que várias políticas de estabilização do crescimento económico continuam a aumentar, espera-se que a economia seja gradualmente reparada e as expectativas pessimistas do mercado melhorem. Actualmente, a valorização do sector bancário encontra-se no nível mais baixo desde 2013. Com a estabilização da economia e a restauração das expectativas pessimistas, espera-se o desempenho do sector no segundo semestre do ano. 2) Li Keqiang presidiu a reunião executiva do Conselho de Estado e implantou um pacote de políticas e medidas para acelerar a implementação e eficácia da estabilização econômica. A reunião tornou mais uma vez claro que, na fase seguinte, é necessário reforçar a supervisão da execução das políticas e sublinhou que as equipas de supervisão enviadas pelo Conselho de Estado a 12 províncias devem elaborar relatórios o mais rapidamente possível com base na supervisão in loco, a fim de informar os problemas pendentes na execução das políticas. 3) O Ministério das Finanças formulou e emitiu o regulamento relativo ao tratamento contabilístico dos produtos de gestão de ativos (doravante denominado regulamento). Comparado com o rascunho anterior para comentários, o rascunho formal é basicamente o mesmo, a principal mudança é que o tempo de implementação é alterado de 1º de janeiro de 2022 para 1º de julho de 2022. Os regulamentos clarificam os requisitos de tratamento contábil de produtos de gestão de ativos a partir de múltiplas dimensões, o que ajuda a implementar os requisitos dos novos regulamentos de gestão de ativos, ajudar a transformação do patrimônio líquido de produtos de gestão de ativos e melhorar a qualidade das informações contábeis de produtos de gestão de ativos. Anúncios importantes da empresa: Bank Of Xi’An Co.Ltd(600928) Bank Of Suzhou Co.Ltd(002966) ; Foco da próxima semana: o Banco Central Europeu anuncia a sua decisão sobre taxas de juro e o Gabinete Nacional de Estatísticas divulga dados do IPC em Maio.
O setor bancário continuou a se ajustar na semana passada. 1) Na semana passada, o índice bancário Shenwan caiu 1,06%, o índice CSI 300 subiu 2,21% no mesmo período, e o setor bancário perdeu 3,27% para o índice CSI 300, ocupando o 28º lugar entre as 31 indústrias de nível Shenwan; 2) Entre os subsetores, os bancos comerciais rurais tiveram melhor desempenho, subindo 1,10% em uma única semana, enquanto os grandes bancos estatais, os bancos de ações e os bancos comerciais urbanos caíram 1,14%/0,88%/1,14%, respectivamente; 3) Em termos de ações individuais, os principais ganhadores são Jiangsu Jiangyin Rural Commercial Bank Co.Ltd(002807) (5,90%), Xiamen Bank Co.Ltd(601187) 3,31%, e Shanghai Rural Commercial Bank Co.Ltd(601825) 2,04%, e os principais declínios são Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) 3,76%. Em termos de avaliação, o Pb global do setor bancário no fim de semana foi de 0,54 vezes, mantendo-se no nível mais baixo desde 2013; O valor das ações componentes de Xangai e Shenzhen 300 é de 1,40 vezes. Da perspectiva do grau de desvio da tendência de longo prazo, o grau de desvio de avaliação do setor bancário em relação às ações componentes de Xangai e Shenzhen 300 está na posição histórica de 3% nos últimos 13 anos, e o setor ainda está profundamente subestimado.
A taxa de juro do capital subiu ligeiramente na semana passada, mas permaneceu baixa como um todo. Na semana passada, o dr001 e o dr007 aumentaram 4,8bp/8,6bp para 1,42%/1,63%, respectivamente, e permaneceram baixos no geral. Na semana passada, um total de 50 bilhões de repos reversos expirou no mercado aberto do banco central, e o banco central continuou a trabalhar no mesmo valor, e o investimento líquido no mercado aberto durante a semana foi zero. Em termos de taxa de câmbio, o dólar americano contra RMB (CFETS) fechou em 6,66 no último fim de semana, uma queda de 481 pontos em relação ao fim de semana anterior; O dólar americano fechou em 6,65 contra o RMB offshore, 667 abaixo do fim de semana anterior; O spread offshore/RMB subiu 186 pontos para 63 pontos.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Em 2 de junho, a avaliação estática Pb do setor era de apenas 0,54x, o nível mais baixo desde 2013, e a taxa implícita de inadimplência correspondente à avaliação foi de cerca de 15%, o que refletiu plenamente as expectativas pessimistas do mercado para o crescimento econômico futuro e qualidade implícita dos ativos. Atualmente, o impacto da epidemia foi significativamente enfraquecido, e os indicadores de prosperidade econômica refletem que o impulso econômico foi restaurado. Aguardamos com expectativa o seguimento, à medida que várias políticas de estabilização do crescimento económico continuam a aumentar, espera-se que a economia se recupere gradualmente e as expectativas pessimistas do mercado melhorem. Continuamos otimistas em relação à reparação da valorização do sector no segundo semestre do ano, e mantemos a classificação “otimista”.
Em termos de ações individuais, recomenda-se prestar atenção a: 1) bancos regionais representados por Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ; 2) Metas de valor com operação histórica estável e excelente rentabilidade representadas por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (não avaliado) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (não avaliado); 3) As variedades subvalorizadas representadas por Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) (não classificado), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (não classificado), Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) (não classificado).
Aviso de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez imobiliária continua a espalhar-se; A duração e cobertura da epidemia superaram as expectativas.
