Resumo do evento:
O banco central divulgou dados financeiros e financeiros sociais para maio: os empréstimos RMB aumentaram 1,89 trilhão de yuans em maio, um aumento de 392 bilhões de yuans ano a ano; Os depósitos de RMB aumentaram em 3,04 trilhões de yuans, um aumento anual de 475 bilhões de yuans; M2 aumentou 11,1% e aumentou 2,8pct e 0,6pct respectivamente em uma base mensal; M1 aumentou 4,6% e diminuiu 1,5pct e 0,5pct respectivamente em uma base mensal. Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans ano a ano, e o saldo no final do mês aumentou 10,5%.
Análise e julgamento:
Em maio, o impulso da fatura continuou, e a taxa de crescimento dos empréstimos impulsionados pela oferta recuperou periodicamente
Em maio, o montante total do crédito aumentou mais do que o esperado ano-a-ano. Os empréstimos RMB aumentaram em 1,89 trilhão de yuans, um aumento de 392 bilhões de yuans ano-a-ano. A taxa de crescimento do empréstimo aumentou 0,1pct para 11% mês a mês pela primeira vez este ano. No entanto, a estrutura ainda é fraca, impulsionada principalmente por empréstimos e contas corporativas de curto prazo:
1) empréstimos residentes: com o enfraquecimento do impacto da epidemia e a promoção da retoma dos negócios e mercados em várias regiões, a margem da demanda de financiamento residente foi reparada em maio, adicionando 288,8 bilhões de yuans em um único mês, uma melhoria sobre a tendência de crescimento negativo do mês anterior, mas ainda um aumento de 334,4 bilhões de yuans menos do que o mesmo período do ano passado. Entre eles, o aumento de empréstimos de curto prazo para residentes foi de 184 bilhões de yuans, que voltou ao mesmo período do ano passado, ou reflete a reparação do consumo dos residentes; Beneficiou-se da introdução da combinação de políticas de regulação e controle imobiliário em maio, das duas dimensões de flexibilização total à implementação urbana, houve políticas de estímulo mais e mais fortes, e o declínio homólogo nos dados de vendas imobiliárias ainda foi significativo, mas a margem de comparação da cadeia foi melhorada. Assim, o retorno dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes em maio aumentou 104,7 bilhões de yuans, ainda abaixo do nível médio mensal normal, com uma diminuição homóloga de 337,9 bilhões de yuans.
2) empréstimos corporativos: em maio, 1,53 trilhão de yuans foi aumentado recentemente, um aumento de mais de 720 bilhões de yuans ano a ano, quase duplicando, dos quais 555,1 bilhões de yuans foi aumentado recentemente para empréstimos de médio e longo prazo, uma diminuição de 97,7 bilhões de yuans ano a ano, mas o grau de diminuição foi melhorado em comparação com o período anterior; Empréstimos / contas corporativas de curto prazo aumentaram 264,2/712,9 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 328,6/559,1 bilhões de yuans ano a ano, e o incremento de contas em um único mês atingiu um novo recorde. Em combinação com o fato de que a taxa de juros de redesconta atingiu uma vez o fundo em maio e o rácio de aceitação de desconto continuou a subir, principalmente devido à definição e promoção acelerada da política de crescimento estável, e a supervisão também aumentou a orientação sobre o aumento anual do crédito bancário, a demanda por impulso de faturas bancárias é mais urgente.
Em termos gerais, a estrutura de crédito em maio foi fraca, mas o valor total excedeu as expectativas, e a melhoria marginal em relação a abril foi liderada principalmente pelo lado da oferta. Em maio, os dados do PMI recuperaram mês a mês, mas ainda estavam abaixo da linha de boom e bust. A demanda global aceitável de crédito ainda não foi recuperada. No futuro, ainda é necessário prestar atenção ao ritmo da retomada do trabalho e produção de empresas, à reparação das necessidades de investimento e financiamento e à mudança da demanda residencial no ciclo descendente do imobiliário.
A emissão de crédito e títulos do governo acelerou para apoiar a economia, e a taxa de crescimento das finanças sociais acelerou novamente
Em maio, 2,79 trilhões de yuans de novas finanças sociais foi adicionado, um aumento de 839,9 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. A taxa de crescimento do saldo no final do mês recuperou em 0,3pct para 10,5%. Todas as divisões alcançaram um aumento no mesmo período do ano passado. Empréstimos e títulos do governo foram as principais contribuições: 1) em maio, a emissão de títulos do governo acelerou, com um aumento líquido de 1,06 trilhões de yuans em um único mês como o ponto mais alto do ano, um aumento de cerca de 390bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. Anteriormente, o Ministério das Finanças exigiu que os governos locais completassem a maior parte da emissão de novos títulos especiais até o final de junho, Portanto, a emissão de obrigações do governo continuará a apoiar o financiamento social em junho; A diminuição líquida no financiamento da dívida corporativa foi de 10,8 bilhões de yuans, mas a diminuição anual sob a base baixa foi de 96,9 bilhões de yuans. 2) O financiamento fora do balanço não padronizado (empréstimos confiados + empréstimos fiduciários + contas de aceitação não descontadas) continuou a cair em 181,9 bilhões de yuans em geral, e os empréstimos confiados e empréstimos fiduciários levaram a uma diminuição anual de 81bilhões de yuans. A contração do financiamento não padronizado continuou a desacelerar, e a forte demanda por desconto continuou a afetar a escala de contas não descontadas. 3) Os empréstimos RMB às entidades aumentaram em 1,82 trilhão de yuans, um aumento anual de 393,6 bilhões de yuans.
A diferença de tesoura M1m2 continua a aumentar na direção negativa
Em maio, a taxa de crescimento do M2 foi de 11,1%, aumento mensal de 2,8pct/0,6pct respectivamente, ou deveu-se ao crescimento ascendente do crédito e das finanças sociais para promover a derivação cambial, sobreposto à aceleração da emissão de obrigações do governo e ao aumento da despesa de capital; M1 aumentou 4,6% e diminuiu 1,5pct/0,5pct respectivamente no mesmo mês em base mensal; O gap de tesoura m1-m2 aumentou em 1,1pct para -6,5% em sentido negativo. O grau de ativação de capital ainda não é alto sem melhora significativa na atividade empresarial e vendas imobiliárias. Em maio, o montante total de depósitos aumentou em 3,04 trilhões de yuans, um aumento de 480 bilhões de yuans ano a ano. Beneficiando da ampla ponderação de crédito, os depósitos de residentes e empresas continuaram a aumentar, o que também refletiu a relativamente forte vontade de economizar; Em maio, o comitê permanente nacional deixou claro que os títulos especiais estavam basicamente em vigor até o final de agosto, e os esforços para promover as despesas fiscais foram reforçados ainda mais.
Aconselhamento em matéria de investimento:
Em maio, o montante total do crédito recuperou, mas a estrutura ainda era pobre. Os empréstimos de médio e longo prazo de residentes e empresas ainda eram o principal obstáculo. A melhoria do financiamento efetivo precisava de tempo, e também precisava ser impulsionada pela reparação do impulso endógeno econômico. Era necessário prestar atenção ao ritmo da recuperação econômica. Desde o segundo trimestre, o lado político tem feito esforços significativos, e as políticas monetárias financeiras e estruturais, bem como o apoio à política industrial foram intensificados, o que impulsionará a infraestrutura e outros apoios econômicos, e também deve aumentar a confiança do mercado. A nível da indústria, com a melhoria da expectativa de retomada do trabalho e da produção, o mercado tem se estabilizado periodicamente, e a melhoria do ambiente econômico futuro beneficiará o funcionamento do negócio e a restauração do ambiente de crédito, além de abrir espaço para a restauração da avaliação bancária. Actualmente, a avaliação inferior do sector reflectiu plenamente as expectativas pessimistas do mercado, e a avaliação precoce dos bancos de alta qualidade foi ajustada para um intervalo razoável, com elevado desempenho em termos de custos. Continue a recomendar no nível de estoque individual: China Merchants, Ping’an, Xingye, Chengdu, Hangzhou, Ningbo, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Aviso de risco
1. O alcance e o ritmo da restauração econômica são menores do que o esperado;
2. Principais riscos operacionais de bancos individuais.
