Revisão: demanda e custo estão sob pressão, e o desempenho do setor de materiais de construção é relativamente fraco. Afetado pelo declínio da demanda imobiliária e o aumento dos preços das matérias-primas e combustíveis, os fundamentos da indústria de materiais de construção têm sido pressionados desde 2021h2. Em 2022, a epidemia exacerbou repetidamente a pressão industrial, os preços do cimento e vidro continuaram a diminuir, e o crescimento do desempenho das empresas de materiais de construção de consumo desacelerou. Em 10 de junho de 2022, o setor de materiais de construção de Shenwan diminuiu 14,7%, com desempenho inferior ao índice CSI 300 em 0,5pct, ocupando o 18º lugar entre as 31 indústrias Shenwan.
A curto prazo: melhorar os fundamentos, concentrar-se na recuperação pós-epidemia e líder C-end. Nos últimos 14-16 anos, a recuperação da demanda de materiais de construção fica atrás das vendas imobiliárias, e o líder do consumidor tem forte capacidade anti risco. Ao mesmo tempo, a melhoria das políticas imobiliárias impulsionará a reparação da avaliação de materiais de construção, mas as oportunidades de tendência precisam ser melhoradas em fundamentos. No momento atual, com o contínuo desenvolvimento da política imobiliária, espera-se que as vendas no segundo semestre melhorem marginalmente, mas a inclinação pode ser lenta, e o início e conclusão da reparação ainda precisam esperar; Com base na experiência histórica, o lado da construção de capital tem demanda limitada ou limitada por cimento, e prestará atenção à possibilidade de que a construção de capital possa exceder as expectativas. Considerando que a elasticidade de recuperação da demanda de curto prazo não é grande, sugere-se prestar atenção a duas linhas principais: primeiro, focar na região leste e o tema da recuperação pós-epidemia; Em segundo lugar, é um segmento de indústria líder com pouco impacto da situação das empresas imobiliárias e excelente desempenho no varejo ou infraestrutura.
A longo prazo: o padrão da indústria foi acelerado e o principal consumidor de materiais de construção cresceu sem preocupações. Do ponto de vista do espaço, embora o novo mercado imobiliário esteja gradualmente encolhendo, espera-se que a renovação das habitações existentes suporte a demanda de médio e longo prazo por materiais de construção de consumo, e ainda há muito espaço para melhorar a concentração de indústrias impermeáveis, tubulações e outras. Do ponto de vista do padrão, as pequenas e médias empresas são mais impactadas pelas dificuldades epidêmicas e imobiliárias. No futuro, a produção e operação serão mais cautelosas, dando mais espaço às empresas líderes. Do ponto de vista das empresas, a demanda por crescimento de escala líder é forte. Tem as vantagens de marca, canal e capital. Ao aumentar a expansão do canal, ocupando o mercado de pequenas e médias empresas e expandindo categorias de produtos, ainda é possível retornar ao crescimento de alta qualidade no futuro. Em 2022q1, o desempenho de Yuhong, Weixing e outras empresas líderes alcançou crescimento contrário.
Sugestões de investimento: com o contínuo desenvolvimento das políticas imobiliárias, o desembarque das demandas físicas por infraestrutura e a estabilização do lado dos custos sobrepostos, espera-se que os fundamentos dos materiais de construção melhorem no futuro. No entanto, considerando a limitada elasticidade da recuperação da demanda, recomenda-se focar na restauração da demanda após a epidemia, bem como nos segmentos industriais líderes com desempenho excepcional em infraestrutura e varejo; In the medium and long term, considering that there is still a large space for consumption of building materials, the epidemic situation and the real estate dilemma accelerate the clearing of the industry pattern, the demand for the growth of the industry's leading scale is strong, and the channel and brand core competitiveness are grasped, it is recommended to pay attention to Zhejiang Weixing New Building Materials Co.Ltd(002372) Beijing Oriental Yuhong Waterproof Technology Co.Ltd(002271) Keshun Waterproof Technologies Co.Ltd(300737) Anhui Conch Cement Company Limited(600585) . No geral, considerando que os fundamentos da indústria devem melhorar, a avaliação caiu para um baixo histórico, mantendo a classificação "mais forte do que o mercado" da indústria.
Dicas de risco: 1) construção de capital e investimento imobiliário estão abaixo do esperado; 2) os preços das matérias-primas e combustíveis continuam a subir; 3) existe o risco de que as contas a receber não sejam recuperadas a tempo e a dívida ruim seja retirada.
