Vista central
As vendas de imóveis melhoraram mês após mês, e o resgate do governo fez progressos substanciais. ① As vendas melhoraram mês a mês em maio e devem continuar em junho. Em maio deste ano, a política de flexibilização foi intensamente introduzida, e a taxa de juros do empréstimo à habitação caiu acentuadamente no curto prazo. A taxa de juros do empréstimo à habitação da primeira casa do banco Baicheng foi de 4,91% em maio, uma diminuição de 26bp em comparação com abril (a maior queda mensal nos últimos três anos). O impacto da situação epidêmica sobreposta enfraqueceu, e as vendas em maio melhoraram mês a mês. Em maio de 2022, o valor total de vendas das 100 maiores empresas imobiliárias da Kerui aumentou 5% mês a mês, e a área de transação de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte aumentou 12% mês a mês. Além disso, de acordo com nossa pesquisa e feedback, o número de visitas em junho e outros indicadores prospectivos em muitas cidades melhoraram significativamente, e algumas empresas imobiliárias também planejam aumentar seus esforços em junho. Esperamos que o mês de vendas mensais de todo o mês de junho continue a tendência de melhoria. De acordo com dados eólicos, de 1 a 10 de junho de 2022, a área de transação de habitação comercial em 30 cidades de grande e médio porte foi de 22,33 milhões de metros quadrados (perto de 23,45 milhões de metros quadrados nos primeiros 10 dias de março deste ano), um aumento de 42% mês a mês. ② Foram feitos progressos substanciais nos esforços dos governos locais para resgatar empresas imobiliárias. Em 1 de junho de 2022, a China Construction imobiliário anunciou que Henan Railway Construction Investment (propriedade integral do governo provincial de Henan) compraria 860 milhões de ações da China Construction imobiliário (equivalente a 29,01% do capital social emitido) de Hu Baosen, o principal acionista da China Construction imobiliário, ao custo de HK $ 688 milhões em dinheiro. Ao mesmo tempo, China Construction imobiliário emitiria obrigações conversíveis com um capital de não mais de HK $ 708 milhões para o investimento na construção da China. Se todas as ações fossem convertidas posteriormente, Equivalente a 19,09% do capital social existente ou 16,6% do capital social expandido. Acreditamos que, após a transação ser totalmente implementada, os fundamentos do Jianye imobiliário serão muito melhorados, não só obterá dinheiro, mas também aumentará o crédito. É provável que ele possa sobreviver com segurança à atual rodada de remodelação do lado da oferta imobiliária.
As características anticíclicas das empresas imobiliárias não mudaram, e o nível de negócios cresceu constantemente. ① Dos dados das empresas listadas, as empresas listadas em ações A ainda alcançaram um bom crescimento no primeiro trimestre deste ano China Merchants Property Operation & Service Co.Ltd(001914) 2022 Q1 alcançou receita de 2,4 bilhões de yuans, um aumento ano a ano de 17,6%; O valor do contrato anual recém-assinado foi de 730 milhões de yuans, um aumento de 26% ano a ano New Dazheng Property Group Co.Ltd(002968) 2022 Q1 alcançou receita de 610 milhões de yuans, um aumento ano a ano de 43%; O valor do contrato recém-assinado foi de 220 milhões de yuans, um aumento de 70% ano a ano. ② Do ponto de vista da lógica empresarial, além da necessidade de prevenção e controle de epidemias, algumas áreas seladas e controladas não podem realizar serviços de extensão e domicilio, os serviços de extensão e valor agregado comunitário em outras áreas são realizados normalmente. Acreditamos que as fortes características anticíclicas das empresas imobiliárias não mudaram, e espera-se que o desempenho intercalar das empresas imobiliárias listadas ainda cresça rapidamente.
Atualmente, a robustez das empresas imobiliárias relacionadas ainda é o núcleo da avaliação do setor imobiliário, e espera-se que a melhoria marginal do setor imobiliário promova a reparação da avaliação. A partir de julho de 2021, os preços das ações dos setores imobiliário e imobiliário têm basicamente a mesma tendência. De 2 de julho de 2021 a 10 de junho de 2022, o índice líder de ações imobiliárias Kerui e o índice de gestão e serviço imobiliário Hang Seng caíram 34% e 59%, respectivamente. Acreditamos que isso é principalmente porque: ① quando as vendas de imóveis continuam a diminuir e algumas empresas imobiliárias enfrentam o problema da vida e morte, as empresas imobiliárias serão afetadas a curto prazo porque compartilham a mesma marca com empresas imobiliárias relacionadas, e parte do crescimento virá de empresas imobiliárias relacionadas; ② A segurança do livro de caixa da empresa imobiliária é questionada. ① A capacidade de desenvolvimento independente das empresas de propriedade privada não foi reconhecida.
A avaliação do setor imobiliário tem estado no nível mais baixo da história. Atualmente, a avaliação das empresas imobiliárias cotadas é claramente diferenciada de acordo com a solidez das empresas imobiliárias relacionadas, mostrando três graus de alta a baixa: empresas de gestão de propriedades estatais, empresas de gestão de propriedade privada e empresas imobiliárias relacionadas são relativamente estáveis, e empresas de gestão de propriedade privada e empresas imobiliárias relacionadas estão em uma situação difícil. As avaliações dos três tipos de empresas estão atualmente no nível mais baixo da história. O valor médio de PEG em 2022 é 0.7x, 0.3x e 0.2x respectivamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
Atualmente, a avaliação do setor imobiliário está no nível mais baixo da história. Acreditamos que com a melhoria das vendas imobiliárias e a promoção adicional do resgate do governo local de empresas imobiliárias, a segurança de algumas empresas imobiliárias será melhorada, e a avaliação do setor imobiliário também será reparada. Acreditamos que: ① a certeza de crescimento das empresas de gestão de propriedades estatais de empresas imobiliárias relacionadas que se beneficiam da reforma do lado da oferta é alta, e eles estão otimistas sobre a propriedade poli. ② Depois que a segurança das empresas imobiliárias relacionadas é melhorada, a elasticidade de reparo de avaliação das empresas de propriedade privada é maior. Estamos otimistas sobre os serviços de jardim rural e serviços Xuhui Yongsheng. Os primeiros benefícios da integração acelerada da indústria imobiliária e do aumento substancial da escala, e os serviços de valor agregado devem continuar a crescer a um ritmo elevado; Este último tem forte capacidade de expansão externa, rápido desenvolvimento de serviços comunitários de valor agregado e incentivos de equidade suficientes, e espera-se que seu desempenho continue a crescer a um ritmo elevado. ① Para as empresas imobiliárias cujas avaliações são seriamente descontadas devido às dificuldades das empresas imobiliárias relacionadas, a avaliação do mercado secundário atual foi menor do que o mercado primário M & uma avaliação. Acreditamos que algumas das empresas também terão grande flexibilidade na reparação futura da avaliação. Estamos otimistas que as empresas imobiliárias relacionadas obtiveram a nova vida da construção com ativos estatais como ações, bem como serviços Jinke com forte independência operacional.
Aviso de risco
A epidemia afetou repetidamente a recuperação das vendas imobiliárias; Dívida ruim de contas a receber excede a expectativa
