O reequilíbrio da avaliação acaba gradualmente e o reparo emocional ocorre a qualquer momento. O estágio lógico de "quebra" foi gradualmente concluído, mas o estágio de "pé" ainda é relativamente vago. Portanto, preferimos olhar para o rebote primeiro e não confirmar se ele vai reverter por enquanto.
Pontos-chave que apoiam a notação
O reequilíbrio da avaliação acaba gradualmente e o reparo emocional ocorre a qualquer momento. Posicionaremos o setor farmacêutico em 2022 como uma etapa de reequilíbrio, que é dolorosa e necessária. No relatório estratégico anual de 2022 "reequilíbrio sob o aperto da espuma" e no relatório estratégico do segundo trimestre "liberação de espuma, a indústria tende a ser estável no reequilíbrio", apresentamos claramente que o investimento em inovação farmacêutica entrou em uma nova etapa de racionalidade relativa. Depois que a espuma for espremida, o setor farmacêutico ficará mais saudável e entrará na fase de reequilíbrio no futuro. Após o reequilíbrio, a indústria é relativamente estável, e é difícil para o setor obter uma expansão substancial da avaliação, mas oportunidades para subsetores e ações individuais emergem infinitamente. Desde julho de 2021, o setor farmacêutico foi ajustado por 11 meses, com uma queda de 40%, e em termos de tempo e espaço, esta rodada de ajuste está gradualmente chegando ao fim. Em termos de valoração, a valoração do setor farmacêutico A-share pe24 vezes (TTM), que se aproxima da valoração mais baixa nos últimos 10 anos (a valoração mais baixa nos últimos 10 anos é de 23,57 vezes em 4 de janeiro de 2019). Excluindo o conselho de inovação científica, a valorização do setor farmacêutico tem sido inferior ao valor histórico mais baixo em janeiro de 2019. O PE de ações farmacêuticas no mercado de ações de Hong Kong é tão baixo quanto 14 vezes. Considerando que há um grande número de 18-a empresas no mercado de ações de Hong Kong, a valorização de empresas farmacêuticas tradicionais será menor, como 7 vezes de Kangzhe farmacêutico, Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Company Limited(600332) 7 vezes, 8 vezes de medicina tradicional chinesa, 10 vezes de Lizhu farmacêutico, 13 vezes de Shijiazhuang Pharmaceutical Group e 13 vezes de ações Weigao. No atual nível de avaliação, a reparação emocional do setor aparece a qualquer momento. A fase lógica de "quebra" foi gradualmente concluída, mas a fase de "construção" ainda é relativamente vaga. Fatores como seguro médico que suprimem o crescimento da indústria existem há muito tempo. Portanto, atualmente, preferimos olhar para o rebote primeiro, e não confirmar se ele vai reverter por enquanto. Em particular, é difícil para a placa com interpretação lógica completa em 20192021 retornar ao ponto alto anterior em 1-2 anos.
Discussão sobre várias questões: 1. Como ver o futuro do sistema de seguro médico? No futuro, a pressão do fundo de seguro médico será cada vez maior, e compras centralizadas, negociação nacional, drg / dip e outros meios existirão por muito tempo. É normal que o seguro médico entre na era da gestão integral e refinada. Sob a premissa de que o seguro médico não pode ser grandemente expandido, o seguro de saúde comercial deve ser desenvolvido. Restrito pelo problema da ilha da informação, o projeto do seguro de saúde comercial desenvolveu-se lentamente. Embora se torne uma parte importante do sistema de seguro médico da China no futuro, pode desempenhar um papel relativamente limitado nesta fase. 2. como tratar a medicina inovadora & o ir para o mar de empresas chinesas? O sistema de pagamento da China é difícil de apoiar a produção de medicamentos originais de classe mundial. É mais difícil obter retornos excessivos no mercado chinês do que nos últimos 10 anos. Em termos de produto indo para o mar: Atualmente, ainda é difícil aplicar diretamente para a listagem FDA no curto prazo (mas ainda há casos bem sucedidos, como Biologia lendária). Relativamente elementar ir para o mar modos como licença para fora e pagamento de marcos ainda são muito importantes. Ir para o mar para medicamentos genéricos high-end (injeções, etc.) também é uma maneira viável. A inovação de dispositivos médicos tem risco relativamente baixo e alto retorno sobre o investimento. A China deve ter uma empresa de dispositivos médicos de classe mundial. A indústria de Cdmo pode dar o jogo completo às vantagens do baixo custo do trabalho, da boa consciência do serviço e da fundação completa da industrialização na China, e também pode produzir empresas de classe mundial. Embora seja difícil realizar a inovação original na China, o retorno sobre o investimento de toda a sociedade está diminuindo. Além disso, com a melhoria do canal de saída dos mercados primário e secundário de medicamentos e máquinas inovadoras, é certo que uma grande quantidade de capital social continuará a ser investido em inovação farmacêutica.
Na era pós-epidemia, a lógica da indústria gradualmente retorna ao normal. Sob o pano de fundo da epidemia, a indústria IVD, a cadeia farmacêutica covid-19 e da indústria API, as vacinas e outras indústrias antiepidêmicas relacionadas alcançaram retornos excessivos significativos (mas a força liderada pelo capital é mais óbvia). Com o controle gradual da situação epidêmica e a otimização contínua das políticas de prevenção epidêmica, a lógica de investimento da indústria farmacêutica voltou gradualmente ao normal. As direções promissoras no futuro são: empresas farmacêuticas abrangentes subestimadas, novas vacinas e tecnologias, medicamentos inovadores e dispositivos médicos, indústria CrMo, medicina tradicional chinesa, etc.
Principais recomendações
\u3000\u30 Beijing Zznode Technologies Co.Ltd(003007) 6 Shenzhen Guangju Energy Co.Ltd(000096) 3 Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) Zhejiang Hisun Pharmaceutical Co.Ltd(600267) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Walvax Biotechnology Co.Ltd(300142) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 。 Além disso, foque em: Biologia Rongchang, Shanghai Junshi Biosciences Co.Ltd(688180) Chengdu Kanghua Biological Products Co.Ltd(300841) Dian Diagnostics Group Co.Ltd(300244) Livzon Pharmaceutical Group Inc(000513) .
Principais riscos de notação
Risco de liquidez de mercado, risco de política farmacêutica, risco de incerteza epidêmica covid-19 e risco de mudança de política de prevenção epidêmica, impacto da mudança da taxa de câmbio RMB em empresas orientadas para a exportação, risco de relações internacionais, risco de estoque individual (falha de P & D de produtos, etc.).
