A macroeconomia está sob pressão a curto prazo, e a retoma da produção e do trabalho está a progredir de forma constante. Desde 2022, a pneumonia do covid-19 tem ocorrido repetidamente em algumas regiões, o que tem tido impacto adverso no cenário de consumo final. Em março e abril, a renda social total e a renda de restauração diminuíram em graus variados, e o lucro do setor de alimentos e bebidas está sob pressão no curto prazo. Com a implementação eficaz de medidas relevantes de prevenção epidêmica, o número de casos confirmados de covid-19 na China diminuiu rapidamente recentemente, e a tendência marginal de melhoria é óbvia. Portanto, acreditamos que o setor de alimentos e bebidas, por um lado, precisa prestar atenção ao progresso da retomada da produção e do trabalho, por outro lado, também precisa prestar atenção ao impacto da epidemia na Lógica do Crescimento da indústria. Considerando a certeza de crescimento de desempenho, avaliação de custo desempenho e outros fatores, a prioridade recomendada pelo setor é Baijiu cerveja laticínios.
O ciclo de negócios se sobrepõe ao consumo para compor o ponto de inflexão, que é otimista sobre as oportunidades de recuperação do Baijiu. Combinado com o julgamento de que Baijiu está no estágio médio e tardio deste ciclo, a situação epidêmica intensificou a diferenciação dos fundamentos da placa Baijiu em um ciclo curto, incluindo: o famoso licor regional com forte mercado base e situação epidêmica bem controlada levou a taxa de crescimento; Espera-se que o cinto de preços do licor high-end e do licor médio e high-end assuma a liderança no crescimento. Comparado com a história, com a promoção da retoma da produção e do trabalho, o ritmo de maior recuperação do setor Baijiu pode estar mais próximo de 2009. O novo ciclo ascendente terá duas principais forças de apoio, a saber, a melhoria da liquidez e a aceleração do investimento em infra-estruturas imobilizadas. À margem, o governo aumentou o financiamento para apoiar o investimento em infraestrutura e flexibilizou as políticas imobiliárias, o que constituiu um fator positivo para a indústria Baijiu. Ao estimular o investimento e o consumo e fortalecer os atributos financeiros do Baijiu high-end, o relaxamento da liquidez beneficiará ainda mais a indústria Baijiu. Os fatores favoráveis da economia regional também têm um impacto importante nos vinhos famosos regionais, incluindo o desenvolvimento da província de Anhui e a aceleração do investimento em infraestrutura em Xinjiang. Além disso, considerando que o aperto da supervisão desde 2020 removeu os riscos industriais antecipadamente, a filosofia de negócios das principais empresas de bebidas alcoólicas pode se tornar mais estável após a mudança de gestão, e o preço atual do licor Maotai está em uma posição razoável, acreditamos que a indústria ainda manterá a tendência de modernização estrutural e crescimento constante.
As vendas de cerveja estão sob pressão de curto prazo e a pressão de custos é gradualmente reduzida. A longo prazo, o setor cervejeiro continuará a tendência de crescimento de vendas zero, crescimento de receita de um dígito e crescimento de lucro de dois dígitos. Marginalmente, devido ao impacto da epidemia, a produção e as vendas de cerveja caíram acentuadamente em março e abril. No entanto, se a epidemia não recuperar significativamente em junho a agosto, que é o mês mais importante para o consumo de cerveja, a perda do consumo de cerveja em 2022 ainda será limitada. A tendência de modernização da estrutura industrial continuou a avançar, e os preços das toneladas das principais empresas de cerveja, incluindo a cerveja Tsingtao e cerveja pesada em 22q1 alcançaram um aumento estável. Em termos de matérias-primas, embora o preço da cevada ainda esteja na tendência ascendente, os preços do vidro, lingotes de alumínio e papel ondulado estão todos girando, e o aumento ano a ano também é significativamente reduzido. Ao mesmo tempo, considerando o ciclo de compra das empresas de cerveja, o momento em que a pressão ano a ano sobre o custo das matérias-primas pode ter passado. Ainda é consenso da indústria fechar a fábrica e parar a guerra de preços. Sob o pano de fundo de otimizar o padrão de concorrência, ainda estamos otimistas sobre o espaço de melhoria de lucros e flexibilidade de desempenho da indústria cervejeira.
Espera-se que a situação epidêmica impulsione a demanda para cima, e o ponto de inflexão do ciclo do leite cru está chegando. Em comparação com 2020, espera-se que esta rodada de epidemia aumente ainda mais a demanda dos consumidores por leite bebendo, e categorias como leite branco e leite em pó se beneficiam significativamente. Marginalmente, a produção de laticínios da China caiu ano a ano em março e abril, sob pressão de curto prazo. Por categoria, a demanda por leite branco é estável, mantendo a tendência de crescimento estável da quantidade total e modernização estrutural, e a taxa de crescimento do leite de temperatura normal de alta qualidade e leite fresco de baixa temperatura está liderando; A taxa de crescimento do iogurte de temperatura normal mostrou tendência de desaceleração; A indústria do queijo manteve um elevado crescimento e continuou a melhorar a sua taxa de penetração; A taxa de crescimento do leite em pó adulto aumentou. Beneficiando da expansão contínua da capacidade de produção de pastagens a montante, a oferta de leite cru melhorou significativamente, e o preço do leite cru e do leite fresco mostrou uma tendência descendente. A descida dos preços do leite cru apoia a melhoria da margem de lucro bruta.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Sugere-se prestar atenção ao setor Baijiu: a elasticidade do volume de vendas é ascendente, e o líder de licor high-end Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) ( Kweichow Moutai Co.Ltd(600519) , comprar); Su empresa de bebidas alcoólicas Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) Jiangsu Yanghe Brewery Joint-Stock Co.Ltd(002304) (comprar) e Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) Jiangsu King’S Luck Brewery Joint-Stock Co.Ltd(603369) (comprar) beneficiaram da aceleração do consumo; Líder do licor Hui Anhui Gujing Distillery Company Limited(000596) . Sugere-se prestar atenção ao setor de cerveja: China Recursos cerveja (00291, comprar) e Tsingtao Brewery Company Limited(600600) ; Chongqing Brewery Co.Ltd(600132) . Sugere-se prestar atenção ao setor de laticínios: o declínio do custo do leite cru apoia a melhoria do lucro bruto, desacelera a concorrência, controle de custos, e as principais empresas Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) Inner Mongolia Yili Industrial Group Co.Ltd(600887) (não avaliado) e Mengniu Dairy (02319, comprar) cuja rentabilidade é esperada para continuar a melhorar; Empresa líder na indústria nacional de queijo Shanghai Milkground Food Tech Co.Ltd(600882) .
Dicas de risco: a situação epidêmica afeta repetidamente as vendas móveis, a atualização do consumo é menor do que o esperado, o custo aumenta drasticamente, o risco de segurança alimentar, o impacto do imposto sobre o consumo é maior do que o esperado e o risco de limitar os aumentos de preços.
