Evento: no dia 10 de junho, o banco central divulgou os dados financeiros e financeiros sociais de maio. No final de maio, o estoque de finanças sociais era de 329,19 trilhões, um aumento homólogo de 10,5% (a taxa de crescimento aumentou 0,3pct mês a mês). Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano passado. No final de maio, o M2 aumentou 11,1% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 0,6pct mês a mês; M1 aumentou 4,6% ano a ano, e a taxa de crescimento diminuiu 0,5pct mês a mês. Os nossos comentários são os seguintes:
Em maio, o montante do financiamento social foi contribuído principalmente por crédito e obrigações do governo. No final de maio, o estoque de finanças sociais aumentou 10,5% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou mês a mês. No mesmo mês, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de rupias, um aumento homólogo de 839,9 bilhões de rupias, principalmente de crédito e títulos do governo. Os empréstimos aumentaram 1,82 trilhão no mês, um aumento de 393,6 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. Os títulos do governo aumentaram em 1,06 trilhão de yuans, um aumento anual de 388,1 bilhões de yuans; Isso reflete que a emissão de obrigações do governo acelerou significativamente. O financiamento líquido de obrigações societárias diminuiu 10,8 mil milhões, um decréscimo homólogo de 96,9 mil milhões; O financiamento de ações foi de 29,2 bilhões, um decréscimo de 42,5 bilhões ano a ano; O financiamento extrapatrimonial diminuiu 181,9 mil milhões (os empréstimos confiados diminuíram 13,2 mil milhões, os empréstimos fiduciários diminuíram 61,9 mil milhões e as notas de prata não descontadas diminuíram 106,8 mil milhões).
O montante total da oferta de crédito melhorou e a recuperação estrutural ainda é fraca. No final de maio, o saldo do empréstimo RMB aumentou 11% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 0,1pct mês a mês. Em maio, os empréstimos do RMB aumentaram 1,89 trilhão, um aumento de 392 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado, refletindo os resultados iniciais das políticas monetárias e de crédito positivas.
① Empréstimos residentes: o montante total aumentou ligeiramente em termos homólogos, os empréstimos de curto prazo recuperaram ligeiramente e o crédito de médio e longo prazo continua fraco. Em maio, os empréstimos às famílias aumentaram 288,8 bilhões, um decréscimo homólogo de 334,4 bilhões. Entre eles, os empréstimos de curto prazo aumentaram 184 bilhões de yuans, um aumento anual de 3,4 bilhões de yuans; Os empréstimos de médio e longo prazo aumentaram 104,7 mil milhões, um decréscimo homólogo de 337,9 mil milhões, mais estreito que o decréscimo de abril. Em maio, o impacto da epidemia enfraqueceu, e a introdução intensiva de políticas de promoção do consumo promoveu a restauração do consumo dos moradores e da demanda de empréstimos de curto prazo. No entanto, os empréstimos a médio e longo prazo ainda são fracos, refletindo a atual grande pressão descendente sobre a economia, o repetido fechamento e controle da epidemia, maior incerteza no emprego e renda dos residentes e alavancagem insuficiente. Atualmente, existem freqüentes políticas soltas para imóveis em várias regiões, mas a demanda potencial de compra de moradia pelos moradores é profundamente afetada pela economia, situação epidêmica e renda, e a recuperação das vendas imobiliárias ainda é lenta. A recuperação subsequente da procura de empréstimos hipotecários residenciais continua a ser observada.
② empréstimos às empresas: o montante total aumentou em termos homólogos, e a proporção de empréstimos a médio e longo prazo foi baixa, mas o declínio homólogo diminuiu. Em maio, os empréstimos corporativos aumentaram 1,53 trilhão, um aumento de 729,1 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, os empréstimos de médio e longo prazo aumentaram 555,1 mil milhões, um decréscimo homólogo de 97,7 mil milhões, mais estreito que o decréscimo de abril. Os empréstimos de curto prazo aumentaram 264,2 mil milhões, um aumento homólogo de 328,6 mil milhões; O financiamento de projetos de lei aumentou 712,9 bilhões, um aumento homólogo de 559,1 bilhões; Os empréstimos de instituições financeiras não bancárias aumentaram 46,1 mil milhões, um decréscimo homólogo de 16,3 mil milhões.
Em maio, a produção e operação da empresa foram gradualmente reparadas, e a política fiscal foi ativamente promovida para impulsionar a recuperação da demanda real de financiamento; Ao mesmo tempo, a política monetária foi coordenada para reduzir os custos de financiamento e aumentar a oferta de crédito, promovendo conjuntamente a recuperação do crédito total das empresas em maio. No entanto, a expectativa de investimento das empresas ainda é fraca e a recuperação dos empréstimos a médio e longo prazo é lenta. Espera-se que a política de crescimento estável ainda precise de mais esforços para orientar os bancos a apoiar áreas-chave, elos fracos e indústrias e empresas gravemente afetadas pela epidemia. A recuperação das necessidades de financiamento a médio e longo prazo das empresas continua por ver.
Em maio, o crescimento do M2 acelerou, o crescimento do M1 caiu, a lacuna da tesoura m2-m1 aumentou e a tendência de depósitos regulares continuou. No final de maio, o M2 aumentou 11% ano a ano, e a taxa de crescimento aumentou 0,6pct mês a mês; M1 aumentou 4,6% ano a ano, e a taxa de crescimento diminuiu 0,5pct mês a mês. A ampliação do gap de tesoura m2-m1 pode estar relacionada à alta economia preventiva dos residentes, às fracas expectativas das empresas, à tendência de converter depósitos correntes em investimentos a prazo fixo e financeiro e à lenta recuperação da produção e vendas. Em maio, os depósitos de RMB aumentaram 3,04 trilhões, um aumento de 475 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado. Entre eles, os depósitos das famílias aumentaram 739,3 bilhões, um aumento homólogo de 632,1 bilhões; Os depósitos corporativos aumentaram 1,1 trilhão de yuans, um aumento de 1,24 trilhão de yuans ano a ano. Os depósitos fiscais aumentaram 559,2 mil milhões, uma diminuição homóloga de 366,5 mil milhões, reflectindo o progresso acelerado das despesas fiscais em Maio e a implementação gradual da política de redução fiscal e redução de taxas.
Sugestão de investimento: sob a ação conjunta de alívio da epidemia da China, retomada do trabalho e da produção, e várias políticas de crescimento estável, o montante total de financiamento social aumentou conforme previsto em maio, liberando um sinal positivo. No entanto, a recuperação da estrutura de crédito foi fraca e os empréstimos a médio e longo prazo das empresas e residentes continuaram a encolher em termos homólogos (a diminuição diminuiu), reflectindo a lenta recuperação da procura de financiamento da economia real. Espera-se que a política de estabilização do crescimento continue a trabalhar para promover a recuperação gradual da demanda de crédito. No segundo semestre do ano, espera-se que o banco aumente o volume e estabilize o preço, a qualidade dos ativos continuará uma boa tendência, e o crescimento do lucro anual deve permanecer estável.
Tendo em conta as grandes diferenças na demanda regional de crédito, base de clientes de cada banco e a qualidade dos ativos acionários, espera-se que a demanda por crédito regional de alta qualidade com economia ativa recupere primeiro no segundo semestre do ano, e o correspondente crédito bancário regional mantenha um alto grau de impulso, facilitando a complementação do preço com quantidade. Destaque os bancos regionais de Jiangsu e Zhejiang, tais como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) ; Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Dica de risco: a estagnação econômica e a recessão levam à deterioração da qualidade dos ativos; A propagação contínua da epidemia afetou seriamente o funcionamento normal; Mudanças inesperadas nas políticas regulatórias, etc.
