[visão central desta semana] recentemente, o efeito “seesaw” do crescimento estável e setor de crescimento é óbvio. A avaliação do setor de crescimento foi reparada rapidamente, enquanto a correção do setor de crescimento estável é óbvia. No entanto, este ano, o cenário macroeconômico de crescimento estável é claro, e a linha principal de investimento de crescimento estável ainda é clara. Após o ajuste precoce, a avaliação do setor tornou-se atraente, e ainda há impulso para a expansão da avaliação no segundo semestre do ano. Recomenda-se fazer alocação equilibrada e adicionar ativamente infraestrutura para estabilizar o crescimento. Além disso, do ponto de vista da estrutura das finanças sociais em maio, a demanda interna atual ainda é fraca. Espera-se que, após a divulgação dos dados econômicos de retomada do trabalho e da produção em junho, seja formado um consenso e que a política de estabilização do crescimento seja ainda reforçada. Espera-se que o setor de infraestrutura seja ainda mais catalisado no terceiro trimestre. As principais recomendações para estabilizar o crescimento são 1) empresas centrais de construção desvalorizadas China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) pe4.1x, China Communications Construction Company Limited(601800) pe7.1x, China Railway Group Limited(601390) pe5.0x Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ; 2) Torneira de estrutura de aço Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) pe17x, Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) pe10x; 3) Empresas estatais locais de alto crescimento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) pe5.6x e Sichuan Road & Bridge Co.Ltd(600039) pe7.4x (a rocha fosfatada fez progressos positivos e novos negócios de materiais adicionou impulso). No estágio inicial, alguns subsetores de construção foram muito impactados pela epidemia, e suas avaliações contraíram rapidamente em um curto espaço de tempo. Atualmente, a situação epidêmica na China melhorou, e vários fatores de produção foram continuamente restaurados. Tais subsetores devem acelerar a melhoria em uma base mensal, e alcançar a prosperidade “profunda V”. Na fase atual, o reparo de avaliação é mais flexível. Os líderes de alta qualidade em subsetores relevantes são principalmente recomendados para alocar Acrel Co.Ltd(300286) pe23x, o principal alvo de energia elétrica que O líder da transformação da rede de fornecimento de calor Runa Smart Equipment Co.Ltd(301129) x (pe19x), o líder da BIPV ativamente distribuído Long Yuan Construction Group Co.Ltd(600491) x, e o líder de locação de máquinas Zhejiang Huatie Emergency Equipment Science & Technology Co.Ltd(603300) x (cooperação com a Suyin locação financeira, implementação contínua do negócio de ativos leves, pe15x).
O mercado de crescimento constante está “inacabado” e sugere-se fazer uso do período de ajuste para layout ativo. Recentemente, o efeito “seesaw” do setor de crescimento estável tem sido óbvio. A avaliação do setor de crescimento estável foi rapidamente reparada, enquanto o setor de crescimento estável foi significativamente invertido (a principal razão para o ajuste deve-se à falta de catalisador para a expectativa do mercado de que junho será uma janela em branco para a política de crescimento estável, e a alocação precoce dos fundos de hedge do setor de crescimento estável voltará a crescer). No entanto, este ano, o cenário macroeconômico de crescimento estável é claro e a linha principal de investimento de crescimento estável ainda é clara, Após ajuste na fase inicial, a valorização do setor tornou-se atrativa, e ainda há impulso para expansão da valorização no segundo semestre do ano. Recomenda-se fazer alocação equilibrada e alocar ativamente infraestrutura para estabilizar o crescimento. Além disso, do ponto de vista da estrutura social e financeira em maio, a demanda interna atual ainda é fraca. Espera-se que, após a divulgação dos dados econômicos de retomada do trabalho e da produção em junho, se forme um consenso e que a política de crescimento estável seja ainda maior (políticas potenciais como emissão de títulos especiais do tesouro, redução das taxas de juros, flexibilização das políticas imobiliárias de primeiro e segundo escalões, etc.), e que o setor de infraestrutura no terceiro trimestre seja ainda mais catalisado.
Atribuímos importância aos sub-setores “V profundo” do boom pós-epidemia, e o reparo de avaliação atual é mais flexível. No estágio inicial, alguns subsectores de construção foram muito impactados pela epidemia, e suas avaliações contraíram rapidamente no curto prazo. Atualmente, a situação epidêmica na China melhorou, e vários fatores de produção foram continuamente restaurados. Tais subsectores devem acelerar a melhoria em uma base mensal, e alcançar um “V profundo” de prosperidade. Nesta fase, a restauração da avaliação tem maior flexibilidade. Especificamente, acreditamos que tais subsetores geralmente têm três características: a) forte impulso de liberação do backlog da demanda: a demanda da própria indústria é boa e a taxa de crescimento é rápida, e a demanda sob a epidemia não desapareceu como a maioria das áreas de consumo, mas acumulado e atrasado, e a liberação pode ser acelerada através de trabalho de urgência após a epidemia; b) As principais áreas de produção e demanda são muito afetadas pela epidemia: as principais áreas de oferta e demanda da indústria estão localizadas nas áreas centrais da epidemia (Delta do Rio Yangtze, Beijing Tianjin Hebei, etc.); c) Há muitos fatores catalíticos no segundo semestre do ano: a política no segundo semestre do ano pode continuar a aumentar a direção da indústria, ou as políticas iniciais de apoio à indústria podem acelerar a implementação. Sugere-se concentrar nas seguintes áreas: 1) estrutura de aço: logística e recuperação da demanda são aceleradas, e o momento de aceleração é suficiente; 2) BIPV: a indústria está crescendo com alta prosperidade.No segundo semestre do ano, a implementação obrigatória de normas + o declínio dos preços do material de silício aumentou o poder de instalação; 3) Rede de distribuição industrial e comercial e Microgrid: pressa para trabalhar após a epidemia + aceleração da PV distribuída + aumento do preço da eletricidade para acelerar a melhoria da prosperidade no segundo semestre do ano; 4) Reconstrução da rede de tubos de aquecimento: a política é vigorosamente promovida e a demanda deve acelerar no segundo semestre do ano.
Em maio, o fluxo de financiamento social para a infraestrutura aumentou rapidamente, e a implementação de políticas foi acelerada para promover a melhoria contínua do capital. Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans ano a ano, excedendo as expectativas do mercado, principalmente devido à aceleração da oferta de crédito e emissão de títulos do governo. Em maio, os empréstimos RMB aumentaram em 1,89 trilhão de yuans, um aumento de 390 bilhões de yuans ano a ano, dos quais 1) os empréstimos de curto prazo dos residentes / empréstimos de médio e longo prazo aumentaram em 184 bilhões de yuans / 104,7 bilhões de yuans respectivamente, um aumento de 3,4 bilhões de yuans / uma diminuição de 337,9 bilhões de yuans respectivamente ano a ano. Atualmente, as vendas imobiliárias ainda estão na baixa, e a disposição dos residentes para comprar casas com empréstimos ainda é fraca; 2) Empreendimentos de curto prazo / financiamento de contas / empréstimos de médio e longo prazo aumentou em 26427129/555,1 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento de 328,6 bilhões de yuans / um aumento de 559,1 bilhões de yuans / uma diminuição de 97,7 bilhões de yuans respectivamente ano a ano. Empréstimos de curto prazo e financiamento de contas foram as principais forças motrizes de novo crédito em maio, enquanto empréstimos de médio e longo prazo aumentaram menos ano a ano. De acordo com o quadro de cálculo de fundos de financiamento social de construção de capital estabelecido por nós, em maio, o financiamento social investiu cerca de 903,5 bilhões de yuans na construção de capital, um aumento de 314 bilhões de yuans ano a ano, um aumento de 35%, principalmente devido ao aumento significativo na emissão de títulos do governo ano a ano. Aguardando com expectativa o acompanhamento, o Ministério das Finanças exige que a emissão de títulos especiais dentro do ano seja basicamente concluída até o final de junho e posta em uso o mais rápido possível. O Comitê Permanente nacional se mobiliza para aumentar a linha de crédito dos bancos de políticas em 800 bilhões de yuans para apoiar grandes projetos de infraestrutura, forma uma força conjunta com títulos especiais para acelerar a melhoria do capital de infraestrutura e sobrepõe a supervisão ativa do Conselho de Estado sobre a implementação das políticas de crescimento constante de 12 províncias. Após a epidemia, o foco do trabalho local mudou gradualmente do combate à epidemia para proteger a economia. Espera-se que o impulso para a implementação de projetos de infraestrutura seja reforçado e os fundamentos da indústria sejam acelerados.
O investimento e a construção em conservação da água foram acelerados de forma geral, e combinações de fundos multicanal fizeram esforços. Esta semana, o Ministério dos recursos hídricos realizou uma conferência de imprensa sobre “acelerar a construção da infraestrutura de conservação da água”, dizendo que de janeiro a maio deste ano, o país implementou um investimento de 606,1 bilhões de yuans, um aumento de 155,4 bilhões de yuans sobre o mesmo período do ano passado, um aumento de 34,5%, e 14 grandes projetos de conservação da água começaram a construção, o que acelerou de forma abrangente a construção da conservação da água. Os projetos de conservação da água têm uma boa base para planejamento e trabalhos preliminares. Em particular, grandes projetos de conservação da água atraem grandes investimentos, têm uma longa cadeia industrial e criam muitas oportunidades de emprego. Eles desempenham um papel importante na garantia da segurança nacional, estimulando o investimento e estabilizando a economia. Cada 100 bilhões de yuans investidos em grandes projetos de conservação da água pode impulsionar 0,15 pontos percentuais do crescimento do PIB e 490000 novos empregos. Para este fim, a gestão levantou fundos para apoiar a construção da conservação da água de muitas maneiras. Especificamente, 1) o Ministério das Finanças disse que 150,7 bilhões de yuans foram alocados através do orçamento público geral e 57,2 bilhões de yuans foram alocados através de fundos do governo este ano; 2) O CDB e o Ministério dos Recursos Hídricos assinaram recentemente um acordo de cooperação para apoiar as necessidades de financiamento de projetos de conservação da água; 3) De janeiro a abril deste ano, o projeto de conservação da água implementou 72bilhões de yuans de títulos especiais do governo local, um aumento substancial de 115% ano a ano. Em geral, este ano, a demanda de construção de conservação de água é abundante, a velocidade de promoção do projeto é rápida, e fundos multicanal são combinados para acelerar a construção de conservação de água “com demanda, condições e fundação”. A indústria deve manter uma alta prosperidade. Ele se concentra em recomendar e prestar atenção aos líderes de conservação de água e empresas centrais de energia hidrelétrica Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) .
Sugestões de investimento: este ano é um grande ano de crescimento estável, e a linha principal de investimento de crescimento estável ainda é clara. Após um ajuste precoce, a avaliação do setor tornou-se atraente, e ainda há um impulso para a expansão da avaliação no segundo semestre do ano. Recomenda-se fazer alocação equilibrada e alocar ativamente a direção de crescimento estável da infraestrutura. As principais recomendações são 1) subestimar o valor das empresas centrais para construir China State Construction Engineering Corporation Limited(601668) China Communications Construction Company Limited(601800) China Railway Group Limited(601390) Power Construction Corporation Of China Ltd(Powerchina Ltd)(601669) ; 2) Torneira de estrutura de aço Anhui Honglu Steel Construction(Group) Co.Ltd(002541) Changjiang & Jinggong Steel Building(Group)Co.Ltd(600496) ; 3) Empresas estatais locais de alto crescimento Shandong Hi-Speed Road&Bridge Co.Ltd(000498) . Após a epidemia, a prosperidade de algumas sub indústrias de construção é “profunda V”, e o reparo de avaliação atual é mais flexível. Líderes de alta qualidade em sub indústrias relevantes são recomendados para alocar Acrel Co.Ltd(300286) .
Dicas de risco: o risco de que a política de crescimento estável não atenda às expectativas, o risco de imparidade das contas a receber, o risco de epidemias repetidas, o risco de aumento acentuado dos preços das matérias-primas, etc.
