Principais pontos de investimento
Pensando esta semana: o setor CXO recuperou. Por que o excesso pré-clínico é mais óbvio?
O setor CXO recuperou fortemente esta semana, com um aumento médio de 11,7%. As empresas pré-clínicas Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) 18,1%, Shanghai Medicilon Inc(688202) 15,3% e Fonda Holdings (+13,8%) apresentaram retornos excedentes significativos. Acreditamos que isso pode ter uma forte relação com a tensão contínua na cadeia de suprimentos upstream antes da prática clínica e a promoção da concentração de cabeça causada pela mudança da estrutura de P&D sob modernização industrial, e espera-se que continue excedendo as expectativas.
Por trás da alta prosperidade da placa pré-clínica está a escassez de fornecimento de alta qualidade Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) e Shanghai Medicilon Inc(688202) revelaram a quantidade e a taxa de crescimento extremamente elevadas de encomendas recém-assinadas e à mão respectivamente. E na competição cada vez mais brutal de hoje por drogas inovadoras, por trás do longo ciclo de pedidos está a escassez de fornecimento de alta qualidade.
A taxa de crescimento do investimento e financiamento diminuiu, mas “eliminando o falso e preservando o verdadeiro”, e a inovação e modernização promoveram a concentração contínua do setor pré-clínico. Desde a reforma da droga, a estrutura de drogas inovadoras na China foi continuamente atualizada, e a pesquisa em terapia celular inovadora, ADC inovador, terapia gênica, drogas nucleotídicas, vacinas de rota inovadora e outros campos aumentou gradualmente. Inovação e atualização trouxeram um aumento nas exigências das empresas farmacêuticas para a capacidade de avaliação de cros pré-clínicos, e se tornará uma tendência de longo prazo para a indústria se concentrar na cabeça. Acreditamos que isso também se tornará um fator importante para a prosperidade a longo prazo das empresas pré-clínicas para superar a tendência do boom do investimento e financiamento.
Espera-se que a escassez de animais modelo de primatas não humanos acelere o aumento da concentração. Desde o surto, devido à mudança da política de importação e exportação de animais, a China parou os negócios de importação e exportação de todos os animais selvagens, incluindo macacos comedores de caranguejo, resultando na contração óbvia do lado da oferta, o rápido crescimento do lado da demanda impulsionado pela superposição da epidemia e a óbvia escassez de oferta. Observamos que, desde o início de 2020, o preço dos modelos animais primatas não humanos aumentou significativamente. As empresas de Cro à frente aceleraram intensamente a aquisição de recursos pré-clínicos de modelos animais experimentais por meio da aquisição e assinatura de acordos de longo prazo. O controle da cadeia de suprimentos upstream se tornará um fator importante na obtenção de pedidos e na aceleração do aumento da participação de mercado no futuro.
Os preços dos modelos de primatas não humanos podem continuar a subir, e a oferta e a procura podem melhorar ou 8-10 anos após a liberalização das políticas de importação e exportação. Considere a capacidade reprodutiva de macacos cynomolgus (um feto por ano, um feto por ninhada), o longo ciclo reprodutivo (a idade reprodutiva apropriada é de 5 a 12 anos) e o número atual de abates chineses. Acreditamos que a lacuna da demanda continuará a expandir. Espera-se que sob a premissa de que a situação epidêmica não altere a política de importação e exportação de animais, o aumento de preços pode se tornar uma tendência de longo prazo. Em 2022, o preço dos macacos cynomolgus pode exceder 2 China Vanke Co.Ltd(000002) 50000 yuan / animal. Se a política for restaurada para 2019, considerando que a China só permite animais importados como macacos reprodutores da geração F0, enquanto os macacos experimentais são pelo menos F2 geração e mais tarde, e o de 3 anos é a idade de comercialização, o número de comercialização será significativamente melhorado ou após 8-10 anos. Considerando a alta prosperidade pré-clínica, a demanda por CXO pré-clínica cabeça por inovação e atualização, a escassez de cadeia de suprimentos de modelo animal e outros fatores, recomendamos a integração de CXO Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) , CXO pré-clínica Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Shanghai Medicilon Inc(688202) .
Recuperação de desempenho: CXO liderou fortemente o aumento, com foco no tema da escassez de suprimentos e atualização de capacidade
Nesta semana, o setor farmacêutico subiu 3,94%, superando o índice CSI 300 em 0,28 pontos percentuais, ocupando o 8º lugar entre todas as indústrias. Em termos de volume de negócios, o volume de negócios da indústria farmacêutica esta semana foi de 448,7 bilhões de yuans, representando 8,5% do volume de negócios total de todas as ações, uma diminuição de 0,1pct em comparação com a semana anterior e 0,1pct maior do que o nível central desde 2018.
Do ponto de vista da avaliação, em 10 de junho de 2022, a avaliação global do setor farmacêutico (TTM histórico, método global, excluindo valores negativos) foi de 25,3 vezes, um aumento de 0,2 mês em relação ao mês. A taxa de prêmio de avaliação da indústria farmacêutica em relação ao CSI 300 foi de 116,0%, queda de 7,9% em relação à semana anterior, menor que o nível central nos últimos quatro anos (179%). De acordo com a classificação da medicina eólica CITIC, a sub indústria farmacêutica geralmente subiu esta semana, exceto pelo leve declínio de dispositivos médicos (queda de 0,1%). Entre eles, fatias da medicina tradicional chinesa (alta 9,6%), serviços médicos (alta 4,0%) e matérias-primas químicas (alta 3,5%) lideraram os ganhos.
De acordo com a classificação das principais empresas farmacêuticas de Zhejiang, CXO em serviços farmacêuticos (+11,7%) recuperou fortemente, seguido por empresas farmacêuticas inovadoras de P & D (+4,1%) e medicina tradicional chinesa (+4,1%). Do ponto de vista das ações individuais, no setor CXO, existem Porton Pharma Solutions Ltd(300363) 18,2%, Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) 18,1%, Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 16,6%, Shanghai Medicilon Inc(688202) 15,3%, Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) 14,0% e Fonda Holdings (+13,8%, Pharmaron Beijing Co.Ltd(300759) 11,8% e Pharmablock Sciences (Nanjing) Inc(300725) 10,0%, o que acreditamos ser óbvio a partir da correção da placa CXO este ano, e a expectativa pessimista é gradualmente liberada, O mercado reexaminou a escassez de CXO farmacêutico no setor farmacêutico e a promoção da capacidade de oferta para a sustentabilidade do crescimento do desempenho. No setor de serviços de pesquisa científica, a taxa de crescimento da Biologia Kangyao (+10,0%), Shanghai Aladdin Biochemical Technology Co.Ltd(688179) 9,5%, Shanghai Haoyuan Chemexpress Co.Ltd(688131) 8,3% e Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 6,6%; O setor de medicina chinês Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) 15,1% e o setor de medicina inovadora Betta Pharmaceuticals Co.Ltd(300558) 9,7%, lideraram o aumento. Em nossa opinião, da perspectiva de múltiplos empreendimentos, a empresa CXO da China está obviamente na parte inferior em comparação com empresas no exterior, e a avaliação pode ser reparada, o que se reflete especificamente em: ① Lonza no exterior e Sumsung são 26 vezes e 79 vezes respectivamente, enquanto Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) ; ② Cro clínico ultramarino é basicamente na faixa de 12-16 vezes, e China Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) 44 vezes; ① Devido às diferenças na lógica subjacente do CXO fora da China, a China é mais baseada no bônus do engenheiro, atualização do projeto e efeito do funil, e seu crescimento de desempenho e sustentabilidade são melhores.
Estratégia de investimento farmacêutico em 2022: agarrar a manufatura e acolher a inovação
Sugerimos que os investidores quebrem os “principais ativos” e o “conceito de placa” para que possam olhar para as oportunidades de investimento nos elos upstream e manufatura com o pensamento da cadeia industrial, e as máquinas farmacêuticas inovadoras continuarão a sobreviver às mais aptas durante o período de transição. Acreditamos que em 2022, a indústria farmacêutica deve aderir à estratégia de investimento de “fabricação e inovação”.
Especificamente, recomenda-se focar em:
1) setor de manufatura: API, cdmo e outras subdivisões são recomendadas, incluindo Nanjing King-Friend Biochemical Pharmaceutical Co.Ltd(603707) Apeloa Pharmaceutical Co.Ltd(000739) Wuxi Apptec Co.Ltd(603259) Asymchem Laboratories (Tianjin) Co.Ltd(002821) Zhejiang Jiuzhou Pharmaceutical Co.Ltd(603456) Porton Pharma Solutions Ltd(300363) Zhejiang Tianyu Pharmaceutical Co.Ltd(300702) Zhe Jiang Hua Hai Pharmaceuticalco.Ltd(600521) Hainan Poly Pharm.Co.Ltd(300630) etc.
2) upstream: equipamentos farmacêuticos, reagentes, consumíveis e outros campos, recomendados Nanjing Vazyme Biotech Co.Ltd(688105) 813 Qingdao Novelbeam Technology Co.Ltd(688677) .
3) inovação: empresas de equipamentos e medicamentos com capacidades internacionais recomendam Micro-Tech (Nanjing) Co.Ltd(688029) medicina minimamente invasiva, etc., e prestem atenção Beijing Balance Medical Technology Co.Ltd(688198) .
4) others: consumer attribute, medical service, innovative supporting industry companies, recommend Hangzhou Tigermed Consulting Co.Ltd(300347) Joinn Laboratories (China) Co.Ltd(603127) Chongqing Zhifei Biological Products Co.Ltd(300122) Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise Co.Ltd(603392) Cansino Biologics Inc(688185) Hubei Jumpcan Pharmaceutical Co.Ltd(600566) Topchoice Medical Co.Inc(600763) Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) .
Aviso de risco
Alterações nas políticas industriais; O fim da epidemia não foi o esperado; Os progressos em I & D não são os esperados.
