O montante total do crédito das finanças sociais apoiado por empréstimos de curto prazo + contas recuperadas, mas a procura a médio e longo prazo ainda precisa de ser melhorada
1. Em termos de montante total: empréstimos + obrigações locais aumentaram ano a ano, impulsionando a recuperação do crescimento das finanças sociais. Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans ano a ano; Sob os novos critérios, a taxa de crescimento das finanças sociais foi de 10,5%, alta de 0,3pc em relação a abril, e a taxa de crescimento das finanças sociais excluindo títulos do governo foi de 9,1%, alta de 0,1pc em relação a abril. Dos quais:
1) os empréstimos da economia real aumentaram em 1,82 trilhão de yuans, um aumento de cerca de 393,6 bilhões de yuans ano a ano;
2) contas bancárias não descontadas diminuíram 106,8 bilhões de yuans, um aumento de 14,2 bilhões de yuans ano após ano;
3) obrigações corporativas diminuíram em 10,8 bilhões de yuans, uma diminuição anual de cerca de 96,9 bilhões de yuans;
4) em termos de financiamento extrapatrimonial, os empréstimos fiduciários diminuíram 61,9 bilhões de yuans e os empréstimos confiados diminuíram 13,2 bilhões de yuans, com uma diminuição anual de 67,6 bilhões de yuans e 27,6 bilhões de yuans, respectivamente;
5) os títulos do governo aumentaram em 1,06 trilhão de yuans, um aumento anual de 388,1 bilhões de yuans. O Ministério das Finanças ressaltou que a emissão de novos títulos especiais este ano estará basicamente concluída até o final de junho, e se esforça para ser usado basicamente até o final de agosto. Isso levou significativamente ao crescimento de novos títulos do governo em maio. De acordo com dados eólicos, 631962 bilhões de novos títulos especiais foram emitidos em um único mês em maio. Desde junho, 569695 bilhões de novos títulos foram emitidos, um aumento de 367154 bilhões em relação ao ano anterior. Desde o início do ano, estima-se que a escala de títulos especiais recém-emitidos seja de cerca de 2,6 trilhões, o que ainda está longe da escala orçamentária anual de 3,45 trilhões. Espera-se que a emissão continue a acelerar em junho, o que apoiará diretamente o alto crescimento contínuo do montante total de Finanças Sociais em junho.
2. Estruturalmente, empréstimos de curto prazo + contas suportam mais crescimento do crédito, e a melhoria da demanda de médio e longo prazo ainda precisa esperar.
1) os empréstimos a médio e longo prazo aos residentes continuaram a diminuir. A diminuição homóloga dos empréstimos residentes foi de cerca de 334,4 bilhões de yuans, incluindo um aumento de 3,4 bilhões de yuans em empréstimos residentes de curto prazo e 337,9 bilhões de yuans em empréstimos de médio e longo prazo. Entre eles: A. neste mês, os empréstimos residenciais de curto prazo terminaram o baixo crescimento semestral e voltaram para alto crescimento. Após o relaxamento gradual do controle epidêmico no Delta do Rio Yangtze, com a introdução contínua de políticas para estimular a demanda interna, continuaremos a prestar atenção para se os empréstimos residenciais de curto prazo podem ser continuamente melhorados. B. No médio e longo prazo, políticas de estímulo como “corte de juros” sobre empréstimos à habitação e “políticas específicas da cidade” foram introduzidas sucessivamente. Em maio, os dados de vendas das 100 maiores empresas imobiliárias começaram a melhorar mês a mês. Estamos preocupados com se os dados futuros de vendas imobiliárias podem alcançar uma recuperação estável (a partir do segundo semestre do ano, os dados de vendas imobiliárias entrarão gradualmente no período de “baixa base” a partir da “alta base”).
2) o lado empresarial depende principalmente de “empréstimos de curto prazo + contas”. Em maio, os empréstimos corporativos aumentaram 729,1 bilhões de yuans ano a ano, dos quais os empréstimos corporativos de curto prazo aumentaram 328,6 bilhões de yuans ano a ano, o financiamento de contas aumentou 559,1 bilhões de yuans, enquanto os empréstimos de médio e longo prazo continuaram a aumentar 97,7 bilhões de yuans menos ano a ano. Os empréstimos corporativos dependem principalmente de curto prazo + faturas para aumentar, e os empréstimos de médio e longo prazo melhoraram ligeiramente em comparação com abril, mas continuam aumentando menos em termos homólogos. Desde maio, a política de “crescimento estável” foi acelerada recentemente, e as instituições financeiras têm uma disposição positiva para suprir. No entanto, em maio, o controle epidêmico ainda é rigoroso, a pressão descendente sobre a economia é grande e o lado da demanda da economia real ainda é fraco. Em maio, a taxa de juros média de desconto de três meses de prata do banco de ações estatal foi de apenas 1,00%, que continuou a cair 62bps em relação a abril. Desde junho, continuou a pairar em uma posição baixa de cerca de 1,23%, A implementação continuada da política de crescimento estável + a recuperação da demanda real de crédito após a liberação da epidemia ainda precisa ser observada.
Política de crescimento estável: continua a aumentar esta semana
Recentemente, vários departamentos emitiram políticas intensivas para estabilizar o crescimento. Esta semana, as principais políticas relacionadas ao setor bancário incluem:
1) fortalecer o apoio para pequenos e micro empréstimos inclusivos: o CBRC realizou uma reunião especial sobre pequenas e micro finanças em 9 de junho, exigindo que se concentrar no re-desenvolvimento da oferta incremental de crédito. Em 2022, continuar a alcançar o objetivo de “dois aumentos” de empréstimos inclusivos de pequenas e micro empresas, e garantir a expansão incremental de empréstimos para famílias industriais e comerciais individuais. Grandes bancos estatais devem garantir que os novos empréstimos inclusivos de pequenas e micro empresas sejam de 1,6 trilhões de yuans, o que é estimado em um aumento de 24,4% ano a ano.
2) o setor bancário fortalece o apoio financeiro às empresas de comércio exterior: de acordo com o briefing de política racional do Conselho de Estado em 8 de junho, a política apoia as instituições bancárias para não reter cegamente, retirar, cortar e suprimir empréstimos, organizar uma lista de pequenas, médias e micro empresas de comércio exterior que precisam urgentemente de fundos e dar apoio fundamental.
3) supervisionar e incentivar a implementação de políticas e medidas importantes relevantes e a eficácia do trabalho real: em 2022, apoiar Pequim e Xangai para realizar reformas financeiras e inovação em primeiro lugar, incentivar bancos de ações nacionais elegíveis e companhias de seguros a criar filiais nessas regiões e apoiar empresas elegíveis para emitir “empreendedorismo e inovação em massa”, títulos de crédito corporativos verdes e outros produtos de inovação financeira.
4) fortalecer os serviços financeiros para novos cidadãos: em 10 de junho, a Comissão Reguladora Bancária e Seguros da China emitiu um aviso sobre o efeito do fortalecimento dos serviços financeiros das instituições bancárias e de seguros para novos cidadãos, listando a otimização dos produtos de crédito do banco, lançando produtos de crédito exclusivos e outros serviços financeiros de apoio, como China Construction Bank Corporation(601939) Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) . (ver a tabela de texto para mais detalhes).
Vista da placa:
A avaliação atual do setor bancário é de apenas 0,56 vezes Pb, que está no nível mais baixo da história, refletindo plenamente as preocupações do mercado e tem uma forte margem de segurança. Em maio, embora a estrutura da demanda nos dados das finanças sociais ainda seja fraca, a taxa de crescimento total recuperou. A direção de crescimento estável em 2022 é determinada. Políticas como desenvolvimento de infraestrutura, relaxamento imobiliário e alívio das PME estão sendo implementadas continuamente. A velocidade da emissão de obrigações locais e a promoção de projetos relacionados também são significativamente melhoradas. Além disso, o impacto da epidemia está diminuindo gradualmente, e os fatores acima são propícios para apoiar a expectativa de subsequente estabilização e melhoria da economia real. Valor extremamente desvalorizado + baixo nível de posição (Q1 é de apenas 4,02%, na posição de 1/3 nos últimos 10 anos) + o desempenho dos bancos de alta qualidade está crescendo constantemente, e o setor bancário ainda tem grande espaço para reparo no futuro.
Recomendações para ações individuais: 1) bancos flexíveis de pequeno e médio porte com excelentes fundamentos ou beneficiando de crescimento constante e bom desempenho: Ningbo, Chengdu, Nanjing, Hangzhou, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) ; 2) Grandes bancos com baixo valor, crescimento constante e forte margem de segurança: Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Industrial And Commercial Bank Of China Limited(601398) . 3) Variedades pós-ciclo que se beneficiam do relaxamento das políticas imobiliárias e da recuperação do consumo após a situação epidêmica são estáveis: China Merchants Bank Co.Ltd(600036) Ping An Bank Co.Ltd(000001) .
Rastreamento regular de dados:
Acompanhamento do mercado de ações:
1) volume de negociação: o volume de negócios diário médio de ações nesta semana foi de 1,06 trilhão de yuans, um aumento de 175365 bilhões de yuans em comparação com a semana passada.
2) dois financiamentos: o saldo foi de 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 1,22% em relação à semana passada.
3) emissão de fundos: nesta semana, fundos não monetários emitiram 82,084 bilhões de ações, um aumento de 39,168 bilhões mês a semana. Desde junho, um total de 100790 bilhões de ações foram emitidas, um decréscimo homólogo de 11,274 bilhões. Dos quais, 2,689 bilhões eram do tipo ações, um decréscimo homólogo de 7,395 bilhões; O tipo misto foi de 5,788 bilhões, um decréscimo homólogo de 69,256 bilhões.
Acompanhamento do mercado das taxas de juro:
1) certificados interbancários de depósito: A. volume: de acordo com dados eólicos, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi 526020 bilhões de yuans, um aumento de 382,48 bilhões de yuans em comparação com a semana passada; O saldo atual de certificados interbancários de depósito é de 14,08 trilhões de yuans, uma diminuição de 325030 bilhões de yuans em comparação com o final de maio; B. Preço: a taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi de 2,27%, um aumento de 4bps face à semana passada; Desde junho, a taxa de juros de emissão foi de 2,27%, um aumento de 6bps em relação a maio.
2) Taxa de juros da fatura: a taxa de desconto de notas bancárias de 3 meses dos bancos estatais + bancos de ações nesta semana foi de 1,19%, uma diminuição de 16bps em relação à semana passada; A taxa de juro média em junho foi de 1,23%, 23bps superior à de maio. A taxa de redesconta de notas de banco de 3 meses dos bancos comerciais urbanos foi de 1,36%, diminuição de 14bps em relação à semana passada. A taxa de juros média em junho foi de 1,39%, aumento de 20bps em relação a maio.
3) rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos: o rendimento médio dos títulos do Tesouro a 10 anos esta semana foi de 2,76%, um aumento de 1pb em relação à semana passada.
4) escala de emissão de títulos especiais do governo local: 94,955 bilhões de novos títulos especiais foram emitidos esta semana, um decréscimo de 17,735 bilhões em comparação com a semana anterior. Desde o início do ano, um total de 2,60 trilhões de yuans foi emitido. O orçamento anual de títulos especiais locais em 2022 é de 3,65 trilhões de yuans.
Alerta de risco: os riscos das empresas imobiliárias irrompem intensamente; A epidemia espalhou-se além do esperado e a macroeconomia caiu; A política de reforma do mercado de capitais não avançou como esperado.
