Vista central
Evento: em 10 de junho, o banco central divulgou as estatísticas financeiras de maio. Em maio, os empréstimos RMB aumentaram 1,89 trilhão, um aumento anual de 392 bilhões, e o mercado esperava 1,40 trilhão; No final de maio, o saldo do empréstimo do RMB aumentou 11,0% em termos homólogos, 0,1% superior ao do final do mês passado; Em maio, as finanças sociais aumentaram 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans ano após ano, e o mercado deve chegar a 2,37 trilhões de yuans; O saldo das finanças sociais aumentou 10,5% em termos homólogos, 0,3% superior à taxa de crescimento no final do mês passado.
O crescimento do crédito impulsionado por políticas excedeu as expectativas, mas a estrutura do empréstimo ainda é pobre. Em maio, os empréstimos RMB aumentaram 1,89 trilhão, e o mercado esperava 1,40 trilhão. Do ponto de vista da estrutura de crédito, os empréstimos de curto prazo dos residentes aumentaram ligeiramente 3,4 mil milhões em termos homólogos, reflectindo que a recuperação do consumo dos residentes ainda é fraca; O crescimento homólogo dos empréstimos de médio e longo prazo dos residentes foi inferior a 337,9 bilhões, refletindo que as vendas imobiliárias ainda eram fracas, o que foi consistente com os dados de que a área de transação de habitação comercial nas grandes e médias cidades caiu 48% em relação ao ano anterior em 30 de maio. Em maio, os empréstimos corporativos aumentaram em 1,53 trilhão de yuans, um aumento de 729,1 bilhões de yuans ano a ano. No entanto, a estrutura de prazo ainda é dominada por empréstimos de curto prazo e financiamento de contas. Os empréstimos de curto prazo e as contas de empresas aumentaram 328,6 mil milhões e 559,1 mil milhões, respetivamente, em termos homólogos, e os empréstimos de médio e longo prazo das empresas diminuíram 97,7 mil milhões em termos homólogos, o que convergiu em relação à diminuição homóloga do mês anterior (face à diminuição homóloga de 395,3 mil milhões em abril), indicando que a margem de procura de crédito foi reparada. Em geral, embora o montante total dos dados de crédito em maio excedesse as expectativas do mercado, mostrou características óbvias orientadas pela política do ponto de vista da estrutura. Notas e empréstimos corporativos de curto prazo representaram uma alta proporção de novos empréstimos RMB no mês, enquanto os empréstimos residenciais e corporativos de médio e longo prazo não melhoraram significativamente, refletindo que as necessidades reais de financiamento ainda precisam ser reparadas. Actualmente, o crédito estável a nível político continua a avançar. Com o desaparecimento do impacto da epidemia e a implementação e eficácia de várias políticas de crescimento estável, espera-se que a procura de financiamento do mercado seja gradualmente reparada, a oferta de crédito subsequente seja marginalmente restaurada e a estrutura de crédito seja melhorada.
As obrigações do governo e o crédito foram os principais fatores impulsionadores do aumento homólogo das finanças sociais em maio. Em maio, a escala de financiamento social foi de 2,79 trilhões de yuans, um aumento de 839,9 bilhões de yuans ano a ano. O mercado esperava 2,37 trilhões de yuans. A taxa de crescimento do estoque de financiamento social aumentou em 0,3 pontos percentuais para 10,5% mês a mês. Em termos de estrutura, o aumento homólogo das finanças sociais provém principalmente do crédito e da dívida pública; Em maio, os empréstimos RMB de calibre de finanças sociais aumentaram 1,82 trilhão, um aumento de 393,6 bilhões em relação ao mesmo período do ano passado; Em termos de obrigações do governo, o Ministério das Finanças exigiu anteriormente que os governos locais acelerassem a emissão de obrigações especiais. Os novos títulos especiais nos últimos 22 anos devem ser emitidos basicamente até o final de junho. Desde maio, a emissão de obrigações especiais foi significativamente acelerada, levando o financiamento de obrigações do governo do mês a aumentar em 388,1 bilhões de yuans ano a ano e 668,8 bilhões de yuans mês a mês; Em maio, o financiamento extrapatrimonial diminuiu 181,9 bilhões, um decréscimo de 81bilhões em termos homólogos; Em termos de financiamento direto, o financiamento de obrigações corporativas diminuiu 10,8 bilhões, principalmente devido a fatores sazonais, com uma diminuição homóloga de 96,9 bilhões e o financiamento acionário de 29,2 bilhões, com uma diminuição homóloga de 42,5 bilhões.
A despesa orçamental acelerou e o crescimento do M2 aumentou. Em maio, o M2 aumentou 11,1% em termos homólogos, e a taxa de crescimento aumentou 0,6% em termos homólogos. Espera-se que esteja relacionada principalmente com o aumento dos depósitos de derivados provocado pela recuperação dos dados de crédito. Em maio, novos depósitos aumentaram em 3,04 trilhões de yuans, um aumento de 475 bilhões de yuans em uma base homóloga, dos quais os depósitos residentes aumentaram em 739,3 bilhões de yuans, um aumento de 632,1 bilhões de yuans em uma base homóloga, depósitos de empresas não financeiras aumentaram em 1,1 trilhão de yuans, um aumento de 1,2 trilhão de yuans em uma base homóloga, depósitos fiscais aumentaram em 559,2 bilhões de yuans, um aumento de 366,5 bilhões de yuans em uma base homóloga.
Proposta de investimento e objecto de investimento
O montante total do crédito em maio foi melhor do que o esperado. Em combinação com indicadores de prosperidade do PMI, o impulso econômico também foi reparado. Olhando para a frente o seguimento, à medida que o impacto da epidemia diminui, a retoma do trabalho e da produção é promovida, e várias políticas de crescimento constante continuam a aumentar, espera-se que a economia inicie a recuperação, as expectativas pessimistas do mercado serão melhoradas e a reparação da avaliação das ações bancárias vale a pena olhar para a frente. A partir de 10 de junho, a avaliação estática Pb do setor era de apenas 0,56x, com margem suficiente de segurança. Continuamos mantendo a classificação “otimista” da indústria.
Em termos de ações individuais, recomenda-se prestar atenção a: 1) bancos regionais representados por Bank Of Jiangsu Co.Ltd(600919) ; 2) Metas de valor com operação histórica estável e excelente rentabilidade representadas por China Merchants Bank Co.Ltd(600036) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) (não avaliado) e Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) (não avaliado); 3) As variedades subvalorizadas representadas por Industrial Bank Co.Ltd(601166) Industrial Bank Co.Ltd(601166) (não classificado), Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) (não classificado), Bank Of Communications Co.Ltd(601328) Bank Of Communications Co.Ltd(601328) (não classificado).
Aviso de risco
A recessão económica ultrapassou as expectativas; O risco de liquidez imobiliária continua a espalhar-se; A situação epidêmica excedeu repetidamente as expectativas.
