Vista central
Na indústria leve e no setor de pequenos eletrodomésticos no segundo semestre de 2022, sugere-se compreender a principal linha de recuperação da demanda e ser otimista sobre a expansão acelerada da participação de empresas líderes de alta qualidade. No primeiro semestre de 2022, afetado pela epidemia repetida na China, o preço elevado continuado de matérias-primas upstream e outros fatores, o desempenho do setor de fabricação da indústria leve foi mais fraco do que o do mercado geral. Somente o setor de papel beneficiou-se da reparação bottom-up de fundamentos sob a melhoria do padrão de oferta e demanda, realizando um pequeno retorno excedente. Com expectativa para o acompanhamento, a política de estabilização do crescimento econômico e a retoma do trabalho e da produção após a situação epidêmica funcionarão em conjunto. A recuperação da demanda deverá constituir o foco central do setor no segundo semestre do ano. Prioridade é dada à recomendação da cadeia industrial pós-ciclo imobiliário com baixa valorização histórica e beneficiando da recuperação do consumo a jusante. É otimista que o setor de embalagens de papel da cadeia industrial midstream consiga a restauração dos lucros impulsionada pela recuperação da demanda, e recomenda-se alocar empresas líderes de alta qualidade.
Espera-se que a cadeia industrial do setor imobiliário pós-ciclo assuma a liderança em se beneficiar da recuperação do consumo após a epidemia, e que a tendência de aumento da participação das empresas líderes continue. No sector das famílias, espera-se que a política de flexibilização do lado da procura dos imóveis aumente ou promova a reparação ascendente da valorização do sector das famílias; Devido à rígida demanda por decoração de casas, à recuperação do consumo após a epidemia e ao reabastecimento de pedidos atrasados na fase inicial, espera-se que o crescimento da renda do setor de mobiliário de casa seja impulsionado. Além disso, as empresas líderes constroem vantagens abrangentes através de todos os canais, múltiplas categorias e múltiplas marcas, elevam o limiar da concorrência e devem acelerar o aumento da participação. Para o setor de pequenos eletrodomésticos, é otimista que o setor de cozinha e eletricidade pequena retornará ao crescimento normal. No segundo semestre de 2021, a base de vendas doméstica e estrangeira do setor foi reduzida. Em 2022, com a liberação da demanda de vendas domésticas após o impacto da epidemia enfraquece e o desenvolvimento constante das vendas de exportação no segundo semestre do ano, a cozinha e pequenas empresas de eletricidade promovem ativamente a reforma de canais e aproveitam novos produtos de alto potencial, e o lado da receita do setor deve melhorar gradualmente; Considerando que o impacto marginal das matérias-primas do lado do custo, do frete marítimo e de outros fatores está enfraquecido, com a implementação do ajuste de preços para as vendas internas e de exportação, espera-se que a rentabilidade do setor continue a melhorar a partir do terceiro trimestre de 2022. Com a inovação tecnológica promovendo a atualização e iteração de produtos, a taxa de penetração de médio e longo prazo de circuitos emergentes, como aparelhos elétricos limpos e fogões integrados ainda tem grande espaço para melhorias, e a categoria tem amplo espaço de crescimento no futuro.
Espera-se que a pressão de custo da cadeia midstream da indústria de embalagens de papel de fabricação seja gradualmente aliviada devido à recuperação da demanda, e as empresas líderes têm mais vantagens. No setor do papel, considerando os múltiplos fatores do lado da oferta contínua, combinados com o avanço do investimento e construção de novas capacidades, especula-se que o preço da celulose possa continuar a flutuar em um nível elevado em 2022. Com a recuperação gradual da demanda da China após a epidemia, as empresas de papel devem realizar a transmissão descendente da pressão de custo através de aumentos de preços. As empresas líderes se beneficiam mais da vantagem de auto-fornecimento de matérias-primas de celulose de madeira, e são esperados para realizar o reparo ascendente do lucro por tonelada. No setor de embalagens, o layout de embalagens de papel líder em embalagens de grandes dimensões foi rapidamente promovido. Contando com a expansão de novos clientes + cultivo profundo de antigos clientes, o processo de melhoria de ações foi acelerado através da combinação de fusões e aquisições endógenas + externas. Ao mesmo tempo, a redução de custos e aumento de eficiência de fábricas inteligentes devem promover a restauração da rentabilidade, e o ponto de viragem da rentabilidade é esperado.
Proposta de investimento e objecto de investimento
Actualmente, a valorização dinâmica dos principais intervenientes em cada sector recuou, de um modo geral, para o nível histórico baixo. Em combinação com o ritmo de recuperação da procura em cada sector, sob a força motriz do crescimento constante e da flexibilização da repressão dos custos, recomendamos a seguinte ordem de objectivos para cada sector:
(1) cadeia industrial pós ciclo do imobiliário: no setor de mobiliário doméstico, as empresas líderes alcançaram aumento acelerado da participação através da integração de categorias, embalagens e outros novos canais. A rentabilidade dos pequenos aparelhos de cozinha no segundo semestre do ano deverá continuar a melhorar. Recomenda-se que Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Joyoung Co.Ltd(002242) Bear Electric Appliance Co.Ltd(002959) Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) . Ainda há muito espaço para melhorar a taxa de penetração a médio e longo prazo de circuitos emergentes, como aparelhos limpos e fogões integrados. Recomenda-se prestar atenção a Beijing Roborock Technology Co.Ltd(688169) .
(2) midstream fabricação de papel e cadeia da indústria de embalagens: no setor de fabricação de papel, a restauração da demanda doméstica é esperado para promover a estabilização e recuperação de lucros no setor de fabricação de papel. Sob o alto custo das matérias-primas, as empresas líderes com vantagens de auto-fornecimento são relativamente beneficiadas. Recomenda-se prestar atenção a Shandong Bohui Paper Industry Co.Ltd(600966) Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) Shandong Chenming Paper Holdings Limited(000488) . No setor de embalagens, o ponto de inflexão do lucro das principais empresas de embalagens de papel high-end é esperado, e a participação deve acelerar. Recomenda-se prestar atenção a Shenzhen Yuto Packaging Technology Co.Ltd(002831) .
Aviso de risco
O risco de o crescimento macroeconómico abrandar e de a procura terminal diminuir mais do que o esperado; O risco de as vendas e finalizações imobiliárias não serem como esperado; Riscos de intensificação da concorrência industrial
