Do ponto de vista do ciclo, continuamos otimistas sobre a indústria agroquímica: após uma recuperação econômica em larga escala em 2021, do início de 2022 até agora, a taxa de crescimento em todos os campos de vestuário, alimentação, habitação e transporte manteve um alto nível, exceto alimentos na China, e o desempenho em outros campos é relativamente pobre. Em 22 de abril, as vendas de roupas têxteis e carros novos na China haviam diminuído cerca de 10%, e o declínio do setor imobiliário foi ainda maior. No entanto, as exportações de têxteis e vestuário e os dados imobiliários norte-americanos ligados ao consumo estrangeiro ainda alcançaram um crescimento positivo, enquanto as vendas de automóveis novos na Europa e nos Estados Unidos também caíram significativamente. No segundo trimestre, devido ao impacto da epidemia na China, a situação em vários campos diminuiu mês após mês. Embora a situação na China seja semelhante à do início de 20 anos, espera-se que a situação no exterior seja relativamente estável, portanto, espera-se que a demanda na China recupere mais rapidamente após o alívio da epidemia. No entanto, o nível de inflação no exterior é demasiado elevado, e ainda há grande incerteza sobre as alterações subsequentes da procura. Por conseguinte, continuamos optimistas em relação à rígida procura e oferta de campos agrícolas afectados pelo conflito entre a Rússia e a Ucrânia, incluindo fertilizantes químicos e pesticidas.
Diferenciação a longo prazo da estrutura da curva de custos: desde o início de 21 anos, houve uma grave crise energética na Europa. Após o conflito entre a Rússia e a Ucrânia este ano, a contradição intensificou-se ainda mais, e os preços do petróleo e do gás aumentaram acentuadamente, resultando em um aumento significativo dos custos de produção de produtos químicos relacionados e uma mudança estrutural significativa na curva global de custos químicos. Acreditamos que o cerne do aumento dos preços da energia na Europa é a substituição da energia tradicional por novas energias promovidas pela política neutra em termos de carbono, e o conflito entre a Rússia e a Ucrânia reforçou ainda mais a tendência de substituição, pelo que esperamos que o custo do gás natural na Europa permaneça elevado durante muito tempo, e a diferenciação da curva de custos se torne a norma. Depois que a situação epidêmica na China é aliviada, espera-se que o preço de alta unidade de consumo combinado de gás e produtos químicos de alto consumo de energia vai gradualmente mover-se para a direita juntamente com a curva de custo. Devido ao aumento acentuado no custo marginal da capacidade de produção representado pela Europa, a elasticidade ascendente dos preços do produto é relativamente grande.
A avaliação das empresas líderes entrou na faixa de valor: depois de experimentar o ponto alto em 2021, a prosperidade da indústria e a probabilidade de avaliação continuarão a diminuir. Desde o final do século XXI até ao início deste ano, a avaliação da indústria química corrigiu-se significativamente. No entanto, sob a influência da epidemia na China, a avaliação da indústria caiu significativamente após abril. A avaliação de ações com fortes atributos cíclicos voltou ao nível no início de 2016, e a avaliação das empresas líderes voltou ao nível em 2020. Do ponto de vista do ciclo, a prosperidade da indústria química esteve no nível inferior, e o ponto inferior dos lucros da maioria das empresas aparecerá no segundo trimestre. Embora não haja nenhum ponto de inflexão no lado direito da indústria, ele tem valor de layout. Além disso, o crescimento das empresas líderes não foi afetado e os projetos incrementais continuarão a ser lançados no futuro. Estamos otimistas em relação às empresas líderes que têm forte certeza de crescimento a longo prazo e se beneficiam das diferenças nas estruturas de custos internos e externos, e α Em caso de subestimação, também tem β Possibilidade de exceder as expectativas.
Proposta de investimento e objecto de investimento
No segundo semestre de 2022, propomos focar em cinco direções: 1) flexibilidade estrutural provocada pelo aumento dos custos no exterior: Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) Wanhua Chemical Group Co.Ltd(600309) , comprar, Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) Shandong Hualu-Hengsheng Chemical Co.Ltd(600426) , comprar; 2) Revalorização de ativos upstream: CNOOC (600938, adquiridos); 3) A prosperidade da indústria agroquímica continua a aumentar: Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) ( Yunnan Yuntianhua Co.Ltd(600096) , excesso de peso), Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) Guizhou Chanhen Chemical Corporation(002895) , não classificado, Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) Sichuan Meifeng Chemical Industry Co.Ltd(000731) , não classificado), Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) Shandong Weifang Rainbow Chemical Co.Ltd(301035) , comprado, Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) Jiangsu Yangnong Chemical Co.Ltd(600486) , excesso de peso, Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) ( Hailir Pesticides And Chemicals Group Co.Ltd(603639) , comprar); 4) Retorno de valor das principais empresas: Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) ( Rongsheng Petro Chemical Co.Ltd(002493) , comprar), Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) ( Hengli Petrochemical Co.Ltd(600346) , comprar), química satélite ( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) , comprar), Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) ( Zhejiang Nhu Company Ltd(002001) , aumento), Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) Ningxia Baofeng Energy Group Co.Ltd(600989) (comprar), Tongkun Group Co.Ltd(601233) Tongkun Group Co.Ltd(601233) (comprar); 5) Ações de crescimento: Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) Zhejiang Huangma Technology Co.Ltd(603181) , comprar, Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) Yibin Tianyuan Group Co.Ltd(002386) , comprar, Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) Beijing Sanlian Hope Shin-Gosentechnical Service Co.Ltd(300384) , comprar, Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) , comprar.
Aviso de risco
Risco de flutuação dos preços do petróleo; A mudança da situação epidêmica é inferior ao risco esperado; Risco político; As alterações nos pressupostos afectam os resultados das medições.
