Principais pontos de investimento:
Esta rodada de políticas preferenciais para imposto de compra está muito à frente de duas rodadas:
Na primeira rodada, de janeiro de 2009 a dezembro de 2010, estima-se que o volume de vendas tenha aumentado 5,58 milhões de unidades, com média mensal de 240000 unidades. O imposto sobre a compra de veículos será cobrado em 5% em 2019. Durante o período de subvenção, a taxa de crescimento homólogo das vendas de veículos com deslocamento igual ou inferior a 1,6L aumentou de 1% em janeiro de 2009 para 109% em dezembro do mesmo ano. Em 2009, o volume de vendas de automóveis de passageiros foi de +53% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas de automóveis de passageiros inferior a 1,6L foi de +71% em termos homólogos; Em 2010, o imposto sobre a compra de veículos foi cobrado a uma taxa de 7,5%. A política de subsídios retirou-se gradualmente do efeito de base elevado sobreposto e a taxa de crescimento homóloga diminuiu. Mas o volume global de vendas ainda é considerável. Em 2010, o volume de vendas de automóveis de passageiros foi de +33% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas de automóveis de passageiros inferior a 1,6L foi de +32% em termos homólogos. De 2011 a 2012, as políticas preferenciais foram encerradas, e as vendas de automóveis de passageiros na China foram +5%/+7% ano a ano, das quais as vendas de modelos com deslocamento de 1,6L ou menos foram +4%/+6% ano a ano. A taxa de crescimento diminuiu significativamente, e a política de isenção fiscal de compra teve um efeito óbvio de descoberto. Estima-se que a política excedeu as vendas de 4,66 milhões de veículos em 20112012.
A segunda rodada foi de outubro de 2015 a dezembro de 2017, cujo volume de vendas foi estimado em aumento de 3,43 milhões de unidades de outubro de 2015 a dezembro de 2016, com média mensal de 230000 unidades. De outubro de 2015 a dezembro de 2016, o imposto de compra de veículos será cobrado à taxa de 5%. Após a implementação da política em outubro, o volume de vendas foi de +17,0% ano a ano e +17,5% mês a mês. A taxa de crescimento homóloga em 2016 foi elevada, ultrapassando os 10%, exceto em fevereiro, e a taxa de crescimento homóloga no terceiro trimestre ultrapassou 40%. Em 2016, o volume de vendas de automóveis de passageiros foi de +15% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas de automóveis de passageiros inferior a 1,6L foi de +21% em termos homólogos; Em 2017, a política foi gradualmente retirada, e a taxa de imposto anual foi de 7,5%, e a taxa de crescimento das vendas caiu significativamente. O volume de vendas de veículos com deslocamento de 1,6L ou abaixo só é positivo de janeiro a fevereiro. Em 2017, o volume de vendas de automóveis de passageiros foi de +1% em termos homólogos, dos quais o volume de vendas de automóveis de passageiros inferiores a 1,6L foi de -2% em termos homólogos. O efeito de descoberto de política foi avançado. Estima-se que o volume de vendas de descobertos de política em 2017 tenha sido de 2,48 milhões. Em 2018, a política de isenção fiscal de compra foi encerrada. Nesse ano, as vendas de automóveis de passageiros na China foram de -4% ano a ano, das quais as vendas de veículos com deslocamento de 1,6L ou abaixo foram de -8% ano a ano. De 2018 a 2021, a taxa de crescimento das vendas dos modelos com deslocamento de 1,6L e abaixo foi estável em cerca de -9%, e não houve recuperação significativa após vendas de descobertos em 2017. Acreditamos que as principais razões incluem: 1) o mercado global de automóveis atingiu o pico e caiu devido a fatores macro; 2) A ascensão de novos veículos energéticos impacta o mercado de veículos combustíveis; 3) Continua a ser afectado pelo efeito de descoberto da política de redução do imposto de compra.
Estima-se que a atual rodada de política de redução fiscal de compra de veículos de passageiros impulsione as vendas de veículos de passageiros em cerca de 1,97 milhão, com uma média mensal de 280000; Foram puxados 1,29680000 veículos com deslocamento de 1,6L e abaixo de /1,6-2,0l, com uma produção média mensal de 18100000 veículos.
Sem preferência fiscal de compra, esperamos que o declínio nas vendas de automóveis de passageiros se restrinja em maio, o lado da oferta será gradualmente reparado em junho, o lado da demanda se recupere lentamente no segundo semestre do ano e finalmente atinja uma taxa de crescimento relativamente estável. Estima-se que as vendas anuais de veículos com deslocamento de 1,6L e abaixo de /1,6-2,0l sejam 1021/5,92 milhões, respectivamente, e as vendas de veículos de passageiros sejam de 20,6 milhões, um ano a ano -4,1%. Com a preferência fiscal de compra, esperamos que a implementação da política em junho oriente a rápida melhoria do lado da demanda; O baixo efeito de base foi sobreposto à subvenção de 60 mil milhões obtida pelos principais fabricantes de motores e a taxa de crescimento homóloga do terceiro trimestre foi melhorada; No quarto trimestre, a taxa de crescimento homóloga pode cair devido à recuperação da base e ao montante limitado de subsídios. Estima-se que as vendas anuais de veículos com deslocamento de 1,6L e abaixo de /1,6-2,0l sejam de 11,51/6,6 milhões, respectivamente, e as vendas de automóveis de passageiros sejam de 22,57 milhões, um aumento homólogo de +5,1%.
Esperamos que a atual rodada de política de redução de impostos sobre compras supere o volume de vendas de 590000 veículos em 2023, dos quais 46130000 veículos com um deslocamento de 1,6L ou menos /1,6-2,0l serão sobrevalorizados respectivamente. Após o término das duas primeiras rodadas de políticas preferenciais, a taxa de crescimento das vendas de veículos com deslocamento de 1,6L ou abaixo diminuiu 15-20pct em comparação com a taxa de crescimento composto dos três primeiros anos do subsídio. Acreditamos que haverá um declínio semelhante nesta rodada. Considerando que a duração dessa rodada de subsídios é de apenas 7 meses, o que é muito menor que os 23/15 meses das duas rodadas anteriores, e há uma demanda compensatória devido ao impacto da epidemia, espera-se que a taxa de crescimento de veículos com deslocamento de 1,6L ou menos /1,6-2,0l caia em 4/2pct respectivamente, e o volume de vendas de descobertos será de 46130000 veículos, um total de 590000 veículos. Esperamos que a atual rodada de políticas impulsione as vendas globais de 1,97 milhão de veículos, e a diferença entre as vendas de descobertos e as vendas de descobertos de 1,38 milhão de veículos é a demanda compensatória sob o impacto da epidemia.
Acreditamos que a demanda por veículos de combustível de deslocamento de 1,6-2,0l impulsionada pela política é principalmente a demanda compensatória sob o impacto da epidemia, e o efeito de expulsão nas vendas de novos veículos de energia deve ser inferior a 220000 ao longo do ano. Com base na taxa de crescimento composto quinquenal de 2,1% de 2016 a 2021, prevê-se que o volume de vendas de veículos de deslocamento de 1,6-2,0l em 2022 seja de 6,38 milhões, o que é considerado como o volume de vendas esperado de tais veículos de deslocamento sem o impacto da epidemia. Com ou sem preferência fiscal de compra, prevê-se que o volume de vendas desse modelo de deslocamento seja de 6,6/5,92 milhões, respectivamente. Estima-se que entre os 680000 volumes de vendas impulsionados pela preferência fiscal de compra, 460000 veículos serão utilizados como demanda compensatória sob a epidemia, representando 68%; 220000 veículos são demanda incremental, o que constitui um impacto nas vendas de novos veículos energéticos, representando 32%.
Os fabricantes de veículos e os modelos tradicionais mais vendidos, principalmente veículos a combustível, beneficiarão desta rodada de políticas preferenciais fiscais de compra. Do ponto de vista das empresas de veículos, a atual rodada de redução fiscal de compra de veículos de passageiros beneficiará Geely, Chang’an, grande parede, Chery, GAC e outros fabricantes de veículos que produzem principalmente veículos a combustível; Do ponto de vista dos modelos populares, entre as 10 principais vendas no varejo de carros e SUVs em 2021, exceto Hongguang mini e modelo y, outros modelos são aplicáveis à atual rodada de políticas de redução de impostos de compra e isenção em termos de deslocamento e preço. Esperamos que, no segundo semestre do ano, os modelos tradicionais continuem a vender bem, e as vendas de carros e modelos SUV CR10 aumentem, engrossando o desempenho anual dos fabricantes correspondentes.
Política de apoio + melhoria do lado dos custos, e as vendas de novos veículos energéticos aumentaram acentuadamente em maio. Entre as empresas de automóveis que anunciaram o volume de vendas em maio, o volume mensal de vendas de Byd Company Limited(002594) ; A Gac-ea vendeu 21056 veículos, um aumento homólogo de +150%; O volume de vendas da ideal, Nezha, Xiaopeng e outras empresas de automóveis em novas forças excedeu 10000, com um aumento anual de +166%/144%/78%; Weilai recuperou gradualmente do impacto da epidemia, e a velocidade de entrega deve acelerar a partir de junho; O crescimento homólogo das vendas Zero Run ultrapassou 200% por 14 meses consecutivos. Acreditamos que 1) políticas de subsídios ao consumo automóvel de curto prazo foram implementadas sucessivamente em várias regiões; 2) A situação epidêmica em Xangai melhorou, e a capacidade de produção foi acelerada; 3) Automóvel para a política rural, apoiando o modelo A00; 4) Sob a pressão da alta inflação, os Estados Unidos discutiram a abolição das tarifas sobre a China; 5) Fatores como a queda nos preços das matérias-primas são bons para o desempenho de vendas de veículos novos de energia. Ainda não reduzimos a previsão anual de vendas de veículos novos de energia. Estima-se que as vendas de veículos novos de energia em 2022 serão de 5,6 milhões.
Em maio, foram comercializados no varejo 1,354 milhões de automóveis de passageiros, um aumento homólogo de -16,9%, um aumento de 17% em comparação com -35% em abril; Em uma base mensal, foi de +29,7%, o maior da história do mesmo período nos últimos 6 anos. Foram atacadistas 1,591 milhões de veículos, um aumento homólogo de -1,3% e um aumento mensal de +67,8%. À medida que a situação epidêmica diminuiu, os fornecedores de peças no Delta do Rio Yangtze retomaram gradualmente o fornecimento, a principal fábrica de motores retomou a produção de forma ordenada e o lado de fornecimento de automóveis recuperou rapidamente em maio. As vendas a retalho de novos veículos energéticos atingiram 360000 unidades, mais 91,2% face ao ano anterior e +26,9% mês após mês; O volume de vendas por atacado foi de 421000 unidades, um aumento homólogo de +111,5% e um aumento mensal de +49,8%. A melhoria mensal superou as expectativas, com uma taxa de penetração de 26,5% e um aumento homólogo de +14pct. Do ponto de vista das empresas automobilísticas, o volume grossista de novos veículos energéticos de 13 fabricantes ultrapassou 10000 em maio, dos quais Byd Company Limited(002594) volume de vendas foi 114183, liderando a indústria; Tesla ficou em terceiro lugar com 32165 veículos vendidos. Actualmente, o pico epidêmico na China passou, e a retomada do trabalho e da produção foi promovida de forma ordenada. Com a implementação das políticas de estímulo central e local, a oferta e a demanda do mercado automóvel será melhorada ainda mais em junho.
Classificação da indústria e estratégia de investimento: Recentemente, as políticas de estímulo ao consumo de automóveis locais foram intensamente implementadas, Xangai retomou totalmente o trabalho e a produção, e Tesla retomou a produção de turno duplo. Em abril de 2022, a taxa de penetração de novos veículos de passageiros de energia atingiu 29,0%, a indústria automotiva acelerou sua transformação, a margem de lucro bruto da Tesla e novas forças continuaram a aumentar, e o desempenho dos fornecedores domésticos da Tesla geralmente cresceu rapidamente; A onda Tesla trouxe a reavaliação da avaliação do veículo, a redefinição da função NOA, a corrida armamentista causada por veículos inteligentes, o empilhamento de hardware e o grande espaço doméstico de substituição. Manter a classificação “recomendada” da indústria automotiva.
São recomendadas três linhas principais:
1. Tesla cadeia industrial & peças: Tesla revolução de fabricação – 4680ctc + fundição integrada. Recomendado Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) .
2. condução inteligente & eletrônica automotiva: L4 hardware de condução inteligente é geralmente incorporado em novos modelos, corrida armamentista, empilhamento de hardware e substituição doméstica inaugura oportunidades históricas. Recomendado Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) .
3. veículos acabados: a central para políticas locais de estímulo ao consumo de automóveis foram implementadas intensivamente, Xangai retomou totalmente o trabalho e a produção, e os fundamentos da indústria automobilística são esperados para melhorar rapidamente. Recomendar Byd Company Limited(002594) .
Aviso de risco: se a epidemia no exterior continuar a piorar, afetará a exportação de automóveis da China; Focar no risco de que o desempenho da empresa seja inferior ao esperado; O risco de o crescimento da procura ser inferior ao esperado; O risco de aumento contínuo dos preços das matérias-primas e do frete; O risco de a taxa de penetração de novos veículos energéticos ser inferior ao esperado.
