\u3000\u30001. Que tipo de indústria é o aeroporto?
Ao comparar a taxa média anual de retorno das empresas listadas em aeroportos globais antes do surto, pode-se verificar que entre os 18 principais aeroportos listados no mundo, 8 têm uma taxa média anual de retorno de mais de 20% no período de 10 anos, dos quais o aeroporto tailandês tem a maior taxa de retorno, com uma taxa média anual de retorno de 36,55% no período de 10 anos. Globalmente, este é um negócio de alta qualidade que pode obter retornos excedentes a longo prazo. Especificamente falando, como um ativo central de alta qualidade da indústria da aviação civil na China, o aeroporto tem uma barreira alta natural. Tem estado em um estado de escassez por um longo tempo, com certeza de desempenho e crescimento.
\u3000\u30002. Modelo de negócio da indústria aeroportuária
A essência do modelo de negócios do aeroporto é a realização do fluxo, e a eficiência da realização do fluxo determina a margem de lucro. O aeroporto primeiro se torna uma plataforma de tráfego high-end através de investimentos pesados em ativos, convergindo tráfego off-line de nível superior e, em seguida, realiza tráfego através de negócios de aviação e negócios não de aviação. Entre eles, a precificação governamental do negócio de aviação adota o princípio da recuperação de custos, que reflete o atributo de utilidade pública do aeroporto. O crescimento linear da receita aérea constitui a primeira curva de crescimento do aeroporto. O negócio de não aviação adota preços orientados para o mercado, e o lado do aeroporto controla totalmente o poder de preços, atendendo ao atributo de lucro corporativo do aeroporto. A receita não aérea tem alto crescimento e é a principal fonte da elasticidade de lucro da empresa aeroportuária.O rápido aumento dos negócios isentos de impostos carrega a segunda curva de crescimento do aeroporto.
\u3000\u30003. Lógica de investimento da indústria aeroportuária
O desenvolvimento de negócios isentos de impostos impulsionou a indústria aeroportuária do estágio principal da construção de capital para o estágio principal da não aviação, mostrando gradualmente seu atributo de consumo a partir de um atributo de utilidade pública pura. No passado, o aeroporto olhava para a infraestrutura. Atualmente, os aeroportos olham para não companhias aéreas e não companhias aéreas olham para isenção de impostos. No futuro, com a entrada de marcas de luxo, o potencial de deformação do fluxo de passageiros da China também pode ser plenamente explorado. Portanto, a lógica de investimento futuro pode evoluir para que o aeroporto veja não aviação, e isenção fiscal mais imposto. Com base no quadro de análise acima, os aeroportos podem ser divididos em aeroportos isentos de impostos e outros aeroportos. Prioridade deve ser dada aos aeroportos duty-free, aguardando a reabertura do país, com foco no Aeroporto de Meilan, Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) .
Sugestão de investimento: a indústria aeroportuária tem um excelente modelo de negócio com certeza e crescimento. A situação epidêmica não mudará o valor do investimento a longo prazo da indústria. Sugere-se que se defina o fundo e aguarde a inversão fundamental. Pela primeira vez, a indústria receberá uma classificação “recomendada”.
Dicas de risco: ① a nível macro, o crescimento macroeconômico desacelera; ② A nível da indústria, mudanças nas políticas de isenção fiscal, mudanças nas normas de cobrança para empresas de aviação e incidentes de segurança industrial; ① A nível da empresa: o progresso da construção de infraestrutura foi menor do que o esperado, o custo operacional aumentou significativamente e a assinatura do acordo de isenção fiscal foi menor do que o esperado; ① Outros aspectos: a duração da epidemia excedeu as expectativas e o desvio de lojas duty-free na cidade para o aeroporto excedeu as expectativas; ⑤ Outros tipos de riscos difíceis de prever e aeroportos fora da China não são totalmente comparáveis.
