Principais pontos de investimento
Base comum: forte demanda de recuperação econômica após a recuperação da epidemia
(1) a pressão da recessão econômica no período atual é grande, e a demanda econômica é forte após a recuperação da epidemia, que se espera iniciar rapidamente a aceleração do trabalho. Na perspectiva de 2020, medidas para estabilizar o crescimento após o surto foram tomadas, a economia foi totalmente desenvolvida e há sinais óbvios de aceleração. Desde este ano, a política de estabilização do crescimento foi gradualmente lançada e, segundo dados recentes, a construção de infraestrutura está acelerando. Nos primeiros três meses de 2022, o investimento acumulado em ativos fixos concluído aumentou 9,3% em relação ao ano anterior, dos quais as áreas com rápido crescimento incluem a gestão da conservação da água, o investimento na construção de infraestruturas, a gestão de instalações públicas, etc.
(2) também pode ser visto a partir do inventário que o período epidêmico em 2020 coincide com o Festival da Primavera, com uma acumulação significativa de 1,02 milhão de toneladas de alumínio eletrolítico, muito mais do que nos anos anteriores. Após o festival, é também o ano mais rápido para ir ao armazém, e a tendência de mudança do inventário de aço é semelhante. Antes do início da epidemia este ano, o inventário social de lingotes de alumínio tinha sido removido do armazém, mas a epidemia causou a estagnação da remoção. Com a aceleração da produção relevante e construção após o festival, espera-se ver uma redução significativa no estoque no futuro.
(3) durante a epidemia em 2020, o lucro do aço e do alumínio diminuiu e começou a se recuperar após a epidemia. De acordo com os dados de Baichuan Yingfu, o menor lucro do alumínio eletrolítico durante o período epidêmico em 2020 é inferior a -2000 yuan / tonelada. No entanto, após o fim da epidemia, a demanda foi reabastecida, a pressa para trabalhar acelerou e o preço do alumínio gradualmente se recuperou, impulsionando o lucro por tonelada de alumínio. No terceiro e quarto trimestres, o lucro por tonelada de alumínio foi acima de 2000 yuan / tonelada. Na atual fase de fraca demanda a jusante de aço, o apoio do lado do custo das matérias-primas está gradualmente enfraquecendo, resultando no aumento do custo das matérias-primas e na queda do preço do aço; Semelhante ao primeiro trimestre de 2020, o impacto da epidemia no início da construção é um fator importante que restringe a montante e a jusante da indústria. Portanto, acreditamos que se o impacto da epidemia enfraquecer gradualmente no final do segundo trimestre ou do terceiro trimestre, os lucros do aço e do alumínio eletrolítico devem se recuperar rapidamente.
Diferença: China enfrenta maior pressão externa, e maiores esforços são necessários para estabilizar o crescimento
(1) em 2022, em comparação com 2020, o impacto da epidemia após a Festa da Primavera na economia é mais sustentável: a paralisação econômica em 2020 ocorreu durante o feriado da Festa da Primavera, aproveitando plenamente o período de um mês que deveria parar a produção, de modo a minimizar o impacto na economia; No entanto, este surto ocorreu após o feriado do Festival da Primavera, que afetou o processo de retorno ao trabalho e à produção, e teve um forte impacto duradouro na economia. É urgente e necessário assegurar o emprego este ano, e a política de estabilização do crescimento tem de ser vigorosamente implementada.
(2) a base econômica antes do surto é diferente, e a pressão econômica após o surto é grande: no início de 2020, a economia da China está no ciclo de crescimento relativamente estável em 2018, e o mundo também está na fase de reparo após atrito comercial e aumento da taxa de juros, com fundamentos saudáveis; Antes do surto em 2022, a China enfrentou pressões triplas de redução da demanda, choque da oferta e enfraquecimento das expectativas. A nova rodada de crescimento estável que estava sendo lançada também foi arrastada para baixo pelo surto, e a macroeconomia geral estava sob pressão.
(3) os ciclos macroeconômicos globais são diferentes, e o refluxo de liquidez está acontecendo: após o surto em 2020, as medidas de estímulo globais serão lançadas de forma síncrona para liberar uma grande quantidade de liquidez. Pelo contrário, o mundo está agora entrando em um ciclo de contração de liquidez, e o retorno da liquidez monetária suprime variedades metálicas com atributos financeiros mais sensíveis.
(4) em comparação com 2020, a pressão do custo da matéria-prima é maior. Após o estímulo econômico global após 2020, o impacto da guerra da Rússia e Ucrânia deste ano será sobreposto. Os preços globais das matérias-primas, especialmente os preços da energia, subiram para um nível elevado. A recuperação econômica da China pode enfrentar pressão inflacionária das matérias-primas.
Ferro e aço: a oferta global diminui, e estamos otimistas sobre tubos e materiais industriais
Lado da oferta: de acordo com a pesquisa e implantação da Comissão Nacional de Desenvolvimento e Reforma, o Ministério da Indústria e Tecnologia da Informação e outros departamentos sobre a redução da produção de aço bruto em 2022, o país ainda precisa garantir que a produção de aço bruto este ano diminui em cerca de 20 milhões de toneladas ano a ano, a produção nacional de aço bruto em 2022 é de cerca de 1,013 bilhão de toneladas, então a produção mensal média de aço bruto de maio a dezembro é de 84,58 milhões de toneladas, menor do que a produção em abril, e a produção mensal média de aço bruto no futuro cairá.
Lado da demanda: o consumo aparente de aço bruto na China de janeiro a abril de 2022 é de cerca de 322 milhões. Assumindo que as importações e exportações deste ano mantenham o nível dos primeiros quatro meses e porque o crescimento constante requer esforços em infraestrutura e outros campos de investimento, o nível de consumo de aço bruto por 10000 yuans PIB em 2022 manterá pelo menos o nível de 89,2 kg em 2021, então a oferta e demanda de aço serão apertadas de maio a dezembro. Portanto, de acordo com o julgamento geral, espera-se que as políticas de estímulo subsequentes tragam a recuperação do crescimento econômico após a implementação substancial, e a estrutura de oferta e demanda do mercado siderúrgico será mais otimizada.
Concentre-se no assunto
Com base na análise acima, recomenda-se focar em:
Empresa de material de tubulação: Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) Xinxing Ductile Iron Pipes Co.Ltd(000778) (torneira de tubo de ferro dúctil) Tianjin You Fa Steel Pipe Group Stock Co.Ltd(601686) (torneira de tubo soldado + layout do mercado nacional) Zhejiang Kingland Pipeline And Technologies Co.Ltd(002443) Zhengyuan Geomatics Group Co.Ltd(688509) ;
Empresas de materiais industriais: Hunan Valin Steel Co.Ltd(000932) Xinyu Iron & Steel Co.Ltd(600782) ;
Empresas siderúrgicas especiais: Citic Pacific Special Steel Group Co.Ltd(000708) Zhejiang Jiuli Hi-Tech Metals Co.Ltd(002318) Yongxing Special Materials Technology Co.Ltd(002756) Zhejiang Yongjin Metal Technology Co.Ltd(603995) .
Alumínio eletrolítico: o pico de retomada da produção no lado da oferta passou, e a recuperação econômica após a epidemia sustentou a demanda ascendente
Lado da oferta: espera-se que até o final de 2022, a capacidade operacional do alumínio eletrolítico da China atinja 42,84 milhões de toneladas, e a produção cumulativa anual atinja 41,07 milhões de toneladas em 2022, um aumento de 5,4% ano a ano. Olhando para a frente para 20222024, a expansão da capacidade de plantas de alumínio eletrolítico no exterior será menor. Combinado com a situação na China, estima-se que o fornecimento global de alumínio bruto será de cerca de 46,97 milhões de toneladas de maio a dezembro de 2022.
Lado da demanda: sob a situação pessimista de que a taxa de crescimento anual do PIB da China manterá 4,8% em 2022 e o consumo anual de alumínio no exterior terá crescimento zero, a oferta e demanda globais de alumínio primário ainda podem permanecer ligeiramente aquém da demanda; Portanto, acreditamos que quando a taxa de crescimento do PIB da China é superior a 4,8%, o padrão global de oferta e demanda de alumínio primário pode estar em um estado de oferta curta de maio a dezembro. Com base na análise acima, julgamos que a China tem uma força motriz forte para o crescimento constante. Depois que a epidemia é aliviada, várias medidas para o crescimento constante devem acelerar a implementação, e a demanda subsequente permanece otimista. Portanto, a oferta e a demanda de alumínio devem melhorar no segundo semestre do ano.
Concentre-se no assunto
(1) Henan Shenhuo Coal&Power Co.Ltd(000933) (vantagem de custo óbvia + grande flexibilidade da placa de carvão); (2) Shandong Nanshan Aluminium Co.Ltd(600219) ; (3) Lizhong Sitong Light Alloys Group Co.Ltd(300428) ; (4) Henan Mingtai Al.Industrial Co.Ltd(601677) (uma empresa líder de placa de alumínio de baixo custo, tira e folha com crescimento claro).
Dica de risco: o Fed aumentou as taxas de juros mais do que o esperado; Risco de incerteza de situação epidêmica na China; A implementação da política de crescimento estável não foi como esperado; O declínio económico ultramarino acelerou.
