Principais pontos de investimento
Lógica: comprar ações bancárias = comprar opções econômicas positivas
Comprar bancos no segundo semestre = comprar opções positivas para a recuperação econômica. ① Macroscopicamente, abril é o final de 2022. Em maio, o PMI foi de 49,6, com melhora mensal de 2,2pc. Ao mesmo tempo, desde o final de maio, espera-se que a economia continue a se recuperar graças ao contínuo aumento da política de crescimento estável e à retomada do trabalho e da produção em Xangai. ② Estratégia: no período de caos econômico, comprar ações bancárias = comprar opções econômicas positivas, as ações bancárias têm retornos absolutos com alta probabilidade e retornos relativos em diferentes estágios. ① Fundamentos: Agosto entrou na temporada de relatórios intercalares, e o desempenho dos bancos de alta qualidade foi relativamente bonito Zheshang Securities Co.Ltd(601878) equipe de pesquisa macro prevê que a taxa de crescimento do PIB em 22h1cairá para 2,2%, e espera-se que a taxa de crescimento da receita e do lucro dos bancos listados seja melhor do que a tendência macro. ① Desempenho de custos: atualmente, o preço das ações e a avaliação do setor bancário estiveram na parte inferior de ambos os lados. Até o fechamento em 15 de junho de 2022, o Pb do índice bancário era de apenas 0,55x, e o quantil de cinco anos de Pb era de apenas 1%. As ações de crescimento recuperaram rapidamente desde o final de abril. Desde 27 de abril, sci tech 50 aumentou 22% e o desempenho de custos das ações bancárias começou a se destacar.
Catálise: de junho a agosto, espera-se inaugurar uma pequena primavera de crédito
As cooperativas de crédito devem inaugurar um novo ano. Em maio, o aumento do crédito e financiamento social foi o prelúdio. Espera-se que a quantidade e a qualidade melhorem e a oferta e a demanda floresçam de junho a agosto. Espera-se alcançar o primeiro aumento contínuo do crédito e financiamento social desde 2022, e a taxa de crescimento aumentará mês a mês pela primeira vez. A expectativa do mercado de ampla sustentabilidade do crédito inaugurará um ponto de inflexão, catalisando o mercado do setor bancário.
(1) lado da oferta: a política continuará a reforçar a supervisão da extensão do crédito. Em 23 de maio, o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China realizaram uma reunião de análise da situação de crédito para implementar a tarefa de alívio de crédito a todos os tipos de bancos e enfatizar a principal responsabilidade.
(2) lado da procura: beneficiará de três pontos de melhoria. ① Os esforços para estabilizar o crescimento e implementá-lo aumentaram significativamente. Com a aproximação do 20º Congresso Nacional do Partido Comunista da China e a conclusão da mudança de governo em junho, o crescimento constante se tornará o foco do trabalho na próxima etapa. ② A situação epidêmica foi liberada para liberação compensatória. Com a retomada do trabalho e da produção em Xangai, espera-se que o Delta do Rio Yangtze, que foi muito afetado pela epidemia, melhore. No final de abril, o crédito de Xangai e do Delta do Rio Yangtze (excluindo Xangai) representava 4,7% e 17,8% do total do país; Em 2021, contribuirá com 5,7% e 22,9% do incremento do crédito nacional, que é a principal força de crescimento do crédito. Com referência a Shenzhen, o crédito recém-aumentado em Shenzhen aumentou ano a ano desde o primeiro mês de desenlacamento (abril), e o aumento expandiu-se em maio. ① A emissão de títulos do governo foi acelerada, e a emissão de novos títulos especiais (os restantes 1,4 trilhão de yuans) e o uso deles devem ser basicamente concluídos até o final de junho e agosto.
Seleção de estoque: escolha Xingye / Ping An / Nanjing com alta flexibilidade
Recomenda-se alocar bancos de ações adicionais de alta qualidade no segundo semestre do ano, de preferência Xingye / Ping’an, e bancos comerciais urbanos recomendam Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) . Entre eles, as razões para a alocação proposta de bancos acionários de alta qualidade são as seguintes: ① sob a perspectiva da elasticidade fundamental, os bancos acionários se beneficiam mais da reparação epidêmica, correção imobiliária e crescimento econômico estável; ② Do ponto de vista do desempenho dos custos de avaliação: a avaliação Pb dos bancos de ações de alta qualidade representados pela Societe Generale e Ping An em 2022 é de 0,64 vezes e 0,78 vezes respectivamente, e o quantil de cinco anos é de 17% e 12%, respectivamente.
Industrial Bank Co.Ltd(601166) : os bancos parados no vento na próxima década devem entender as direções de negócios verdes e fora do balanço. 2022 será o primeiro ano da promoção abrangente da estratégia de bancos comerciais + bancos de investimento. Com a experiência acumulada, se tornará o ponto de partida para o renascimento de empresas líderes.
Ping An Bank Co.Ltd(000001) : banco de varejo de crescimento com. ① Curto prazo β A maioria se beneficia do controle epidêmico, da demanda de varejo e da melhoria do risco. O negócio de varejo é principalmente consumo e operação, e a hipoteca representa uma pequena proporção. ② A longo prazo α Continua a surgir, com foco na construção de uma equipe de gestão de patrimônio capaz de fazer seguros, e a expansão da capacidade da equipe formou uma segunda curva de crescimento Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) : os “três bons estudantes” em ações bancárias, bons fundamentos + boa negociação + bons títulos conversíveis. 2022 é um ano em que o desempenho financeiro ressoa com o ponto de inflexão da operação Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) .
Dica de risco: parada macroeconômica, grande exposição de eventos adversos.
