No primeiro semestre do ano do setor de transportes, o preço das ações foi excessivo e os fundamentos enfraqueceram. 1) Em termos de desempenho dos preços das ações, sob a desaceleração global do mercado no primeiro semestre do ano, o retorno excessivo do setor de transportes foi evidente; 2) Desempenho fundamental: as epidemias repetidas têm impactado muito o transporte de passageiros e mercadorias. a) Transporte de passageiros: em abril, todos os tipos de transporte de passageiros diminuíram geralmente cerca de 80% em comparação com o mesmo período de 19 anos; em maio, eles recuperaram significativamente em uma base mensal, mas ainda houve uma grande diferença em relação a 19 anos. Entre eles, o volume de transporte de passageiros da aviação civil em abril diminuiu 84,6% em uma base anual, 85,2% em uma base anual e o volume de voos em maio aumentou cerca de 40% em uma base mensal; b) Freight: o impacto desta rodada de epidemia no frete rodoviário e no frete da aviação civil é óbvio. Entre eles, o volume de negócios expresso diminuiu 12,0% em abril e aumentou 27,2% mês a mês em maio. Desde junho, impulsionado pelo evento 618, o volume de peças continuou a crescer mês a mês; Além das ferrovias, estradas, navegação e aviação civil são geralmente impactados pela epidemia, com graus variados de declínio.
Aviação: a recuperação da indústria no curto prazo, a consolidação da indústria no médio prazo e a elasticidade do ciclo no longo prazo permitiram que a indústria da aviação entrasse em uma nova rodada de layout. 1) Os benefícios a curto prazo são frequentes, os fundamentos e políticas são comprovados, e a avaliação é atraente. O impacto da epidemia convergiu. A temporada de pico de verão está se aproximando e a recuperação da indústria é altamente certa. Se as perdas desde a epidemia são adicionadas de volta do ponto de vista da avaliação, o Pb de cada companhia aérea é geralmente no nível quantil de 20-40%, o valor de mercado de uma única máquina é geralmente inferior ao nível mediano, e a primavera e outono auspiciosos é significativamente menor; 2) A integração industrial a médio prazo aproxima-se gradualmente. A Air China planeja adquirir a Shandong Airlines, abrindo a cortina desta rodada de integração da indústria. Espera-se que ainda haja questões de consolidação/liquidação de diferentes escalas no futuro, e a empresa tenha a opção de melhorar a estrutura do setor; 3) A longo prazo ainda otimista sobre a elasticidade do desempenho da reversão do grande ciclo. Lado da oferta: a oferta de aeronaves está crescendo a uma baixa velocidade, e a redução acentuada da velocidade da indústria é clara; Lado da demanda: após analisar as características do mercado de demanda da aviação civil e do comportamento dos passageiros antes e depois da epidemia, não há mudança significativa em comparação com a anterior à epidemia, então não há necessidade de se preocupar demais com a demanda da aviação após a epidemia; Elasticidade dos preços: a inversão da oferta e da procura conduz o volume global e o preço a subir simultaneamente. Depois de vários aumentos de preços nas principais rotas sobrepostas, o limite máximo dos preços dos bilhetes aumentou consideravelmente.
Expressar: prestar atenção à evolução das forças motrizes da indústria e aguardar com expectativa o reforço das barreiras a longo prazo da SF. 1) A evolução da força motriz da indústria expressa: da quantidade à qualidade, da singularidade à diversidade. Com base nas três dimensões da força motriz do número de compradores on-line Express do e-commerce, a expansão das categorias de compras on-line e a melhoria da frequência de compras, acreditamos que ainda há espaço para o volume expresso impulsionado pelo e-commerce, mas o centro de crescimento pode ser significativamente descendente. Este ano, a taxa de crescimento do volume pode cair para cerca de 15%, e a indústria gradualmente entra em um novo período de desenvolvimento. No curto prazo, sob o apoio de políticas, o preço do bilhete único do e-commerce Express melhorou, e a certeza do reparo de desempenho é forte; A longo prazo, sob o atual modo de desenvolvimento do comércio eletrônico e da entrega expressa, a guerra de preços só será aliviada e melhorada por etapas, mas não desaparecerá. O meio final para resolver o dilema de desenvolvimento da indústria não é confiar em políticas para aumentar continuamente os preços, mas mudar de quantidade para qualidade, de singleness para diversidade, de “serviços básicos de transporte de carga” para “remodeladores da cadeia de suprimentos”, que é o caminho final para o desenvolvimento a longo prazo da indústria expressa, É também o verdadeiro “ponto decisivo” das empresas expressas; 2) SF: é otimista que as barreiras de longo prazo da empresa sejam fortalecidas e entrem no período de layout estratégico. Com a realização gradual do controle de custos e da operação completa do aeroporto de Ezhou, espera-se que a empresa construa novas barreiras e vantagens nos campos de peças sensíveis ao tempo, peças internacionais, cadeia de suprimentos tob, etc.
Rodovia e Ferrovia: baixo valor, alto dividendo e renda absoluta. No atual período em que a situação epidêmica ainda se repete, variedades estáveis, subvalorizadas, dividendos elevados e renda absoluta, como estradas e ferrovias, são atrativas.
Olhando para a frente para o segundo semestre do ano, embora a indústria de transportes ainda enfrenta repetidas pressões epidêmicas, acreditamos que o impacto global será significativamente melhorado em comparação com o primeiro semestre do ano sob a nota chave do crescimento estável. Com base nisso, os setores e estoques deprimidos e danificados a curto prazo podem ter melhor desempenho, e sugere-se estabelecer variedades de alta elasticidade e alta barreira por um longo tempo. 1) Aviação: veja a recuperação da indústria no curto prazo, a consolidação no médio prazo e a elasticidade do ciclo no longo prazo. A indústria entrou em uma nova rodada de layout. Recomenda- se prestar atenção a Air China Limited(601111) . No curto prazo, sugere-se prestar atenção às companhias aéreas da base principal de Xangai China Eastern Airlines Corporation Limited(600115) Spring Airlines Co.Ltd(601021) Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) ; 2) Expressar: prestar atenção à evolução das forças motrizes da indústria e aguardar com expectativa o reforço adicional das barreiras a longo prazo da SF. O foco de curto prazo em Tongda é a base da política, o preço e o desempenho do bilhete único foram significativamente melhorados, e o foco em Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) Sto Express Co.Ltd(002468) Sto Express Co.Ltd(002468) ; Optimista a longo prazo sobre o reforço adicional das barreiras S.F.Holding Co.Ltd(002352) e o ponto de tempo atual é adequado para o layout estratégico; 3) Rodovia e Ferrovia: baixo valor, alto dividendo e renda absoluta. Recomenda-se prestar atenção a Jiangsu Expressway Company Limited(600377) Shenzhen Expressway Company Limited(600548) China Merchants Expressway Network Technology Holdings Co.Ltd(001965) .
Aviso de risco
A macroeconomia é menor do que o esperado, o impacto da epidemia é mais do que o esperado, a política é menor do que o esperado, o risco de grandes flutuações nos preços do petróleo e taxas de câmbio e o risco de desvio no cálculo dos pressupostos relevantes
