Principais pontos de investimento
Lado da oferta: de Janeiro a Maio, a produção de carvão continuou a libertar-se, mas o lado da oferta estava estruturalmente tenso. De acordo com o Bureau of Statistics, de janeiro a maio de 2022, a produção de carvão da China atingirá 1,814 bilhões de toneladas, um aumento de 10,4% ano a ano; Em maio, a produção atingiu 368 milhões de toneladas, um aumento de 10,30% ano a ano e 1,39% mês a mês. Sob o quadro cctd, a produção das três principais áreas de produção de Shanxi, Shaanxi e Mongólia Interior continuou a liberar, mas de uma perspectiva nacional, a estrutura de fornecimento era apertada. Além das principais áreas de produção de Shanxi, Shaanxi e Mongólia Interior, Xinjiang e Guizhou contribuem com mais de 5% para o incremento da produção de carvão. Como Xinjiang e Guizhou estão longe das áreas costeiras do sudeste, sua produção serve mais o mercado regional. A produção de áreas fora das cinco principais áreas de produção contraiu significativamente. No geral, a atual estrutura de fornecimento de carvão é apertada e a pressão para garantir o fornecimento ainda é grande.
Lado da procura: a taxa de crescimento das indústrias a jusante está a abrandar no seu conjunto. Do ponto de vista da demanda terminal, a taxa de crescimento do investimento foi revisada para baixo, o investimento em manufatura e imóveis diminuiu e a margem de infraestrutura melhorou. De janeiro a maio, a taxa de crescimento cumulativa do investimento em ativos fixos foi de 6,20%, diminuição de 0,60 pontos percentuais em relação ao mês anterior. As taxas de crescimento cumulativas da indústria transformadora, infraestrutura e imóveis foram de 10,60%, 6,70% e -4,00%, respectivamente, 1,60 pontos percentuais menores, 0,20 pontos percentuais superiores e 1,30 pontos percentuais inferiores à taxa de crescimento do período anterior. De acordo com a taxa de crescimento cumulativa de janeiro a maio de 2022, carvão bruto, coque, ferro gusa, energia térmica e cimento são 10,40%, -0,50%, -5,90%, -3,50% e -15,30%, respectivamente. A taxa de crescimento da produção de carvão é maior do que a das indústrias a jusante.
Lado do inventário: o carvão térmico continuará a ser reabastecido e o carvão metalúrgico será retirado do armazém. O inventário da usina continua a ser reabastecido. Em 10 de junho de 2022, o consumo diário de usinas em 8 províncias costeiras é de 1,71 milhão de toneladas, com um aumento mensal de 2,15%; O estoque foi de 30,47 milhões de toneladas, com aumento mensal de 0,69% e aumento homólogo de 21,7%; Os dias disponíveis são 17,8 dias, um aumento de 0,2 dias em relação ao mês anterior. Em maio, o porto Bohai Rim continuou a reabastecer o armazenamento de carvão térmico. O carvão elétrico entrou gradualmente na alta temporada, e o inventário portuário a montante continua a ser reabastecido. Em maio de 2022, o inventário dos principais portos em todo o país aumentou 12,33% mês a mês, queda de 11,36% em relação ao mesmo período do ano passado. O inventário metalúrgico de carvão permaneceu relativamente baixo desde o final de maio. O estoque de carvão de coque foi reabastecido desde novembro de 2021 devido à fraca demanda, e em dezembro, o estoque foi reabastecido rapidamente e ultrapassou o nível histórico. Em 13 de junho, o estoque total de carvão metalúrgico foi de 255762 milhões de toneladas, uma diminuição de 1,79% em relação ao mesmo período do mês passado, incluindo uma diminuição de 3,49% nos seis principais portos, um aumento de 0,15% e uma diminuição de 4,74% nas siderúrgicas e empresas de coque respectivamente.
Fim da entrada: contração contínua. De janeiro a maio de 2022, o volume total de importações atingiu 96 milhões de toneladas, uma diminuição homóloga de 13,6%. Em maio, o carvão importado foi de 20,54 milhões de toneladas, um decréscimo homólogo de 2,33% e um decréscimo mensal de 12,74%.
Estratégia de investimento: O reparo de avaliação está em andamento, e a pressão da garantia de fornecimento no verão é proeminente. Com a liberação contínua de desempenho no primeiro trimestre de 2021 e 2022, a maioria das empresas superou as expectativas do mercado, e o nível de avaliação dinâmico do setor voltou a ser baixo novamente. Com a melhoria da situação epidêmica e a chegada do pico no verão, o lado da demanda continua a melhorar, e o reparo da avaliação está em andamento. Considerando que a avaliação atual ainda é relativamente baixa, ainda há um certo espaço no futuro. O lado do abastecimento é estruturalmente apertado e o problema da segurança energética no Verão é proeminente. Recentemente, as principais áreas de produção realizaram sucessivamente o trabalho de garantir o abastecimento e aumentar a produção, mantendo-se, no geral, a pressão de garantir o abastecimento. Com a promoção contínua das sanções energéticas da UE contra a Rússia, a incerteza do comércio externo de carvão aumentou, e a contração das importações de carvão da China atingiu expectativas de consenso. As características do carvão térmico na alta temporada apareceram gradualmente e o preço começou a se recuperar; O lado da demanda do carvão metalúrgico melhorou, e os preços do carvão no exterior foram fortemente apoiados, com uma tendência estável. Considerando que a restrição de preço desta rodada é principalmente o carvão térmico, espera-se que o desempenho do carvão térmico seja mais determinístico no futuro, e o desempenho do carvão não térmico seja mais flexível. Para carvão térmico, sugere-se prestar atenção à energia Yankuang, Shaanxi Coal Industry Company Limited(601225) China Shenhua Energy Company Limited(601088) ; Para carvão não térmico, sugere-se prestar atenção a Pingdingshan Tianan Coal Mining Co.Ltd(601666) Shanxi Lu’An Environmental Energydev.Co.Ltd(601699) .
Risco imediato: forte controlo dos preços; recessão; A liberação de suprimentos excedeu as expectativas; O preço do carvão importado caiu acentuadamente; O desempenho é inferior ao esperado; Outros factores de perturbação.
