Principais pontos de investimento:
Revisão de mercado: de 1 de maio de 2022 a 13 de junho de 2022, o índice de semicondutores Shenwan subiu ou caiu 9,02%, e o índice de semicondutores recuperou em maio. O desempenho geral foi mais forte do que o índice de mercado e mais fraco do que o desempenho geral do setor eletrônico e da gema. Em termos de cada sub-segmento, a taxa interna de retorno da indústria recuperou significativamente, e o aumento e a queda da faixa estavam quase relacionados com a certeza de desempenho e prosperidade.O desempenho da cadeia da indústria de fundição de bolachas no midstream foi significativamente mais forte do que o do link de design IC upstream arrastado para baixo pela demanda. Da perspectiva do nível de avaliação geral, a avaliação geral do PE do setor de semicondutores Shenwan é de 43,65 vezes, e a avaliação está na parte inferior de 10,50% do quantil histórico; O PE estimado pelo método mediano é de 51,35 vezes, o que está nos últimos 16,10% do quantil histórico.
Lado da procura: a procura a jusante é fraca e o estímulo político não melhorou a expectativa das existências a montante. De acordo com a receita mensal das empresas da cadeia industrial e o rastreamento de dados de terceiros, a demanda por eletrônicos de consumo ainda é fraca, enquanto o estímulo da política de consumo apresenta defasagem temporal e tendência, o que não melhora a expectativa de estoque upstream. As perspectivas para remessas de servidores são otimistas, e os principais fabricantes de computação em nuvem no exterior continuam investindo em infraestrutura. A receita da provedora de serviços BMC Xinhua em maio foi de NT $ 466 milhões, um aumento ano a ano de +52,70% e um aumento mensal de +2,50%. Exceto para o Festival da Primavera em fevereiro, a receita geral mostrou um aumento trimestral, e a receita mensal continuou a atingir uma nova alta. Os fabricantes de nuvem no exterior têm uma perspectiva positiva sobre o investimento de capital, enquanto os fornecedores de CPU de servidores Intel e AMD divulgaram a produção em massa de sapphirerapids e amdepycgenoa na recente reunião de cúpula e analistas. IA, aplicativos não tripulados, metauniverso e computação em nuvem continuarão impulsionando o crescimento de dispositivos de hardware subjacentes.
Servidor: o servidor está enfrentando uma atualização geral sistemática.Intel e AMD divulgaram sucessivamente produtos de atualização de servidor e roteiros subsequentes. Na Cimeira de Inovação Industrial em 10 de maio, a Intel anunciou o progresso de uma série de chips, software e serviços, com foco no chip AI Gaudi com processo de 7Nm ® 2 e Greco; Lançado o processador central intelcorehx de 12ª geração; O SKU inicial de safhirapids, o processador escalável Intel Xeon de quarta geração usado no campo do servidor, começou a ser enviado. A Amd anunciou o roteiro do núcleo de CPU multi geração, placa gráfica e arquitetura de computação adaptativa na reunião de analistas em 9 de junho. Genoa dada ao zen4 será lançada no quarto trimestre de 2022, e o servidor será atualizado sistematicamente.
Sugestão de investimento: Maio é o mês de mudança do primeiro semestre do ano para o segundo semestre do ano em 2022. A demanda lenta por eletrônicos de consumo levou à revisão descendente contínua da previsão anual de remessa de telefones móveis. Ao mesmo tempo, a indústria precisa suportar a pressão do aumento de preços das empresas OEM, incluindo os materiais semicondutores, como o sumco, que anunciou um aumento de 30% no preço a longo prazo das bolachas de silício. Em termos de estrutura de custos, o custo de fabricação das empresas de fundição de bolachas é responsável por mais de 80% e o custo das bolachas de silício é de cerca de 4%. Portanto, a importância do volume de negócios da fábrica Fab é maior do que o custo das matérias-primas. Esta parte tem pouco impacto nas empresas de design de IC upstream. A expansão da indústria de armazenamento é um nó importante para a indústria repetir o mercado de 16-18 anos. Acreditamos que, ao ver a periodicidade de semicondutores, também devemos prestar atenção à lacuna entre o volume de empresas chinesas de semicondutores e a enorme demanda. No último ciclo, o caminho de ascensão da China norflash representado por Gigadevice Semiconductor (Beijing) Inc(603986) . Olhando para o futuro, à medida que a demanda downstream retorna ao mercado de ações, há uma possibilidade de diferenciação no desempenho das empresas do setor, portanto, é necessário distinguir entre mudanças na prosperidade da indústria e se o crescimento do desempenho das ações individuais em 2021 é o crescimento das vendas/asp provocado pela expansão do produto/cliente ou o efeito de aumento de preços provocado pela simples escassez estrutural. Mantemos a classificação de “mercado líder” na indústria e estamos otimistas sobre: 1 A lógica da “substituição doméstica” é gradualmente realizada, o que é intuitivamente refletido na faixa de chips analógicos com o rápido crescimento da receita e o número de produtos à venda. Recomenda-se prestar atenção a Sg Micro Corp(300661) 3Peak Incorporated(688536) ; 2. a demanda por servidores impulsionados pelo tráfego continuará a crescer em 2022. Enquanto isso, atualizações de servidores a nível de hardware e janelas lançadas seis anos depois também trarão oportunidades de inovação. Recomenda-se prestar atenção a Montage Technology Co.Ltd(688008) Giantec Semiconductor Corporation(688123) ; 3. para o circuito de semicondutores de potência que se beneficia do aumento da penetração das indústrias downstream e da crescente demanda, recomenda-se prestar atenção a Yangzhou Yangjie Electronic Technology Co.Ltd(300373) Wingtech Technology Co.Ltd(600745) Hangzhou Silan Microelectronics Co.Ltd(600460) .
Dica de risco: o atrito comercial intensifica-se, a demanda é menor do que o esperado e a substituição doméstica desacelera.
