Expresso: em maio, a taxa de crescimento da indústria expressa tornou-se positiva, o desempenho de preços de Yuantong foi forte e a ação de Yunda recuperou significativamente; Em junho, a alta temporada do comércio eletrônico acelerou a recuperação da demanda; No curto prazo, estamos otimistas sobre a alta certeza do desempenho líder do segundo trimestre. De julho a agosto, o volume e o preço fora da temporada podem flutuar normalmente, e a lógica do ponto de inflexão da indústria continua. Continuamos a recomendar empresas líderes.
1) em maio, a taxa de crescimento do volume da indústria tornou-se positiva, o preço de Yuantong foi estável em um mês em uma base mensal, e a participação de Yunda recuperou significativamente: ① volume de negócios: em maio, a situação epidêmica da China melhorou significativamente, e a logística nacional de frete alcançou resultados notáveis.Em maio, a taxa de crescimento da indústria expressa foi de +0,2% (abril foi -11,9%), e a tendência de recuperação da demanda foi confirmada. Em maio, a taxa de crescimento de cada quantidade de peça: Shentong +8,1% (abril -7,7%), Yuantong +5,8% (abril -4,8%), Yunda -7,9% (abril -19,4%). Shentong e Yuantong lideraram o mercado em crescimento, e o crescimento da demanda de Yunda acelerou. O declínio diminuiu em 11,5pts mês a mês, e a participação aumentou em 0,9pts mês a mês em comparação com maio. ② Preço: em maio, o preço unitário industrial foi de 9,44 yuan, alta de 0,7% ano a ano e queda de 4,7% mês a mês. Alcançou crescimento positivo por dois meses consecutivos ano a ano e caiu mês a mês. Em maio, os preços das empresas de entrega expressa: Yuantong +23,24% ano a ano, plano mês a mês, e o foco estratégico da empresa é proeminente; Yunda +23,27% ano a ano e -1,58% mês a mês (queda de 0,04 yuan); Shentong +23,19% ano a ano e -0,78% mês a mês (queda de 0,02 yuan). Os preços de algumas marcas caíram ligeiramente, ou está relacionado com o desvio da estratégia competitiva (forte demanda de recuperação da demanda a curto prazo). No geral, os preços atuais da indústria voltaram à racionalidade, e o efeito de melhoria anual é proeminente.
2) a temporada de pico de comércio eletrônico de 618 acelerou a recuperação da demanda, e pode haver flutuações de volume e preços no período de julho a agosto no futuro. Deve ser visto racionalmente: de acordo com os dados do Ministério dos Transportes, a indústria expressa recebeu 347 milhões de peças e entregou 324 milhões de peças por dia de 1º a 17 de junho. Em maio, a média diária da indústria foi de 298 milhões de peças, e em junho do ano passado, o número médio diário de peças concluídas foi de 325 milhões de peças. Esperamos que a indústria mantenha a tendência de recuperação da demanda em junho deste ano, com um crescimento estável ano a ano. Actualmente, o ritmo de recuperação do lado da oferta não é rápido e a actualidade e o serviço não voltaram ao normal, o que atrasou em certa medida o ritmo de recuperação da procura. Por exemplo, devido ao consumo retaliatório na temporada de pico 618 e ao atraso de pedidos na fase inicial, a operação central e distribuição terminal estão enfrentando pressão trabalhista. Esperamos que, com a melhoria contínua da situação epidêmica, a recuperação da oferta e a introdução de políticas locais de estímulo ao consumidor, a demanda da indústria expressa continue a se recuperar.
A indústria de logística expressa continua a se recuperar, e a alta temporada de comércio eletrônico impulsiona o crescimento da demanda. Geralmente acreditamos que o pior impacto passou e o ponto de inflexão da indústria surgiu. Para Tongda, o lucro do bilhete único de cada empresa permanece em um alto nível, e a recuperação da demanda futura é otimista, e o desempenho líder continua a melhorar; Para a SF, a operação de curto prazo foi ajustada e o rigoroso controle de custos foi sobreposto. O desempenho da empresa tem sido continuamente melhorado. Possui um layout de negócios diversificado, como pontualidade de benefícios e internacional. Possui potencial de crescimento. Continuamos otimistas quanto ao valor de alocação de médio e longo prazo. As partilhas recomendam principalmente S.F.Holding Co.Ltd(002352) Yto Express Group Co.Ltd(600233) Yunda Holding Co.Ltd(002120) Yunda Holding Co.Ltd(002120) .
Aviação: em maio, o declínio da oferta e demanda de todas as companhias aéreas diminuiu, com foco na recuperação das rotas principais; O número de voos internacionais foi aumentado e as restrições “cinco uma” foram diluídas, voltando-se gradualmente para “um país, uma política”; O número de voos das companhias aéreas chinesas recuperou para 50% do número total de voos antes do surto, e é otimista que a demanda por transporte de verão se recupere.
1) em maio, o declínio na oferta e demanda de cada companhia aérea estreitaram, com foco na recuperação das rotas principais: esta semana, as principais companhias aéreas listadas anunciaram os principais dados operacionais em maio: ① Air China pedir -69,7% ano a ano, RPK -77,7% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 55,7%, aumento homólogo de -19,8pts; ② China Southern Airlines pedir -59,68% ano após ano, RPK -68,65% ano após ano; A taxa média de ocupação foi de 60,82%, aumento homólogo de -17,40pts; ① China Eastern Airlines pergunta foi de -78,08% ano a ano, e RPK foi de -82,36% ano a ano; A taxa média de ocupação foi de 60,79%, um aumento homólogo de -14,77pts. ① Juneyao Airlines Co.Ltd(603885) pedir -85,46% ano após ano, RPK -89,23% ano após ano; A taxa de ocupação média foi de 61,76%, em termos homólogos -21,69pts; ⑤ Spring Airlines Co.Ltd(601021) ask -63,31% ano a ano, RPK -71,37% ano a ano; A taxa de ocupação média foi de 69,03%, um aumento homólogo de -19,41pts. (1) Em maio, a situação epidêmica na China melhorou um pouco. Com o impacto das políticas de subsídios, a oferta e a demanda das companhias aéreas recuperaram ligeiramente. Com a recuperação da demanda, a taxa de assentos de passageiros aumentou significativamente mês a mês devido ao crescimento relativamente moderado da oferta. (2) Afetada pelo encerramento e controle da epidemia em Xangai e pelo controle rigoroso em Pequim, a aproximação falhada e o aumento das rotas principais foram relativamente lentos, e as rotas das cidades de segundo e terceiro níveis foram restauradas pela primeira vez. Spring and Autumn Airlines e China Southern Airlines assumiram a liderança no processo de recuperação porque representaram uma grande proporção de rotas em cidades afundantes. (3) Actualmente, ainda há um grande número de rotas principais de entrada e saída de Hong Kong em Pequim e Xangai que não circularam ou mantiveram um número reduzido de voos. À medida que a situação epidêmica em Xangai diminui, a situação epidêmica esporádica em Pequim está sob controlo. Espera-se que o número de voos recupere rapidamente durante o transporte de Verão e que a procura de viagens suprimida seja libertada durante o transporte de Verão.
2) o número de voos internacionais foi aumentado, e as restrições “cinco uma” foram diluídas, voltando-se gradualmente para “um país, uma política”: Recentemente, um número de companhias aéreas anunciou a abertura de mais voos internacionais. Em 14 de junho, a Administração de Aviação Civil da Tailândia discutiu com oito grandes companhias aéreas Thai a questão de permitir que empresários e estudantes entrem no mercado chinês depois que a China abriu suas portas para o mundo exterior. China permitiu à Tailândia voar dois voos para a China toda semana; Em 16 de junho, a Administração de Aviação Civil da China enviou uma carta à Administração de Aviação do Vietnã, informando que a China havia aprovado as companhias aéreas dos dois países para operar dois voos por semana; A programação internacional de julho da Xiamen Airlines lista os novos voos de Xiamen Los Angeles em 22 de julho e voos de Los Angeles Xiamen em 23 de julho; A Hainan Airlines planeja retomar a rota Chongqing Roma a partir de 23 de junho. O departamento de transporte da CAAC afirmou que a CAAC está negociando com alguns países para aumentar gradualmente e firmemente os voos regulares internacionais de passageiros para atender às necessidades de intercâmbio de pessoal. O “aumento ordenado dos voos internacionais” está sendo implementado continuamente. Acreditamos que as “cinco uma” restrições duras foram gradualmente diluídas e gradualmente transformadas em uma regulamentação fina de um país, uma política.
3) o volume de voos das companhias aéreas chinesas recuperou para 50% do número total de voos antes do surto, e está otimista quanto à recuperação da demanda de transporte de verão: de acordo com os dados do comissário de voo, de 11 a 17 de junho, um total de 50158 voos foram realizados por voos de passageiros da aviação civil em todo o país, com uma comparação em cadeia de +21,3%, contra -50,2% em 2019. O volume de voos das companhias aéreas chinesas continuou a recuperar, atingindo 50% do número total antes do surto. A China Southern Airlines / China Eastern Airlines / Air China (excluindo subsidiárias) implementou uma relação de vínculo de +16,3%/+34,0%/+11,5%, em comparação com -37,8%/-52,6%/-60,1% em 2019; A relação de link dos voos primavera/outono/Jixiang foi de +30,4%/+18,0%, contra -30,0%/-54,5% em 2019.
Do lado da procura, chegou o ponto de inflexão do impacto epidêmico, a procura suprimida de viagens recuperou rapidamente, os voos internacionais aumentaram de forma ordenada e as rotas internacionais recuperaram gradualmente. No que se refere à oferta, a introdução da capacidade de transporte das companhias aéreas é lenta, e a Boeing e a Airbus demorarão a acumular encomendas e a restabelecer a capacidade de produção. A baixa velocidade da oferta a médio prazo é altamente certa. Além disso, a reforma das tarifas da aviação civil orientada para o mercado abriu espaço à elasticidade dos preços. O ponto de inflexão da certeza da oferta e da procura está sobreposto à tarifa ascendente, e espera-se que as companhias aéreas iniciem uma rodada de ciclo de crescimento. Air China Limited(601111) com rotas de alta qualidade são recomendadas (que beneficiarão significativamente da recuperação de viagens oficiais); Líder de aviação de baixo custo Spring Airlines Co.Ltd(601021) ; China Southern Airlines Company Limited(600029) ; China Eastern Airlines com vantagens óbvias de localização; Preste atenção às companhias aéreas regionais China Express Airlines Co.Ltd(002928) .
Aeroporto: Os voos de Baiyun Bao’an se recuperaram bem, enquanto Pequim e Xangai ainda precisam se recuperar. De acordo com os dados do steward de voo (06.11-06.17), os voos executivos da capital / Hongqiao / Baiyun / Bao’an / Pudong China foram +25,5%/+130,3%/+15,6%/+13,2%/+74,2% mês a mês, em comparação com -82,7%/-92,7%/-33,3%/-14,4%/-94,5% em 2019. Os dois voos em Xangai recuperaram significativamente em uma base mensal, mas menos de 10% em comparação com o anterior ao surto. O controle do surto em Pequim ainda está por ser relaxado. O número de voos em Guangzhou e Shenzhen atingiu 70-80% do que antes do surto, e a tendência de recuperação é boa. O negócio de aviação aeroportuária de curto prazo diminuiu devido à perturbação da situação epidêmica e ao impacto das políticas de prevenção epidêmica. No futuro, se a situação epidêmica melhorar, espera-se que o fluxo internacional de passageiros da aviação da China recupere gradualmente; Ao mesmo tempo, como um nó chave da logística, a recente política de “garantia logística” enfatiza que o aeroporto não deve ser fechado à vontade, e com a implementação da política, a pressão pode ser gradualmente aliviada. A longo prazo, o negócio de aviação do aeroporto é estável, enquanto a indústria isenta de impostos tem um enorme espaço. Os aeroportos listados continuarão a se beneficiar de dividendos isentos de impostos no futuro, com foco nos principais aeroportos Shanghai International Airport Co.Ltd(600009) Guangzhou Baiyun International Airport Company Limited(600004) .
Estrada e Ferrovia: o tráfego rodoviário de mercadorias continuou a aumentar, e Xangai aumentou significativamente esta semana. De 11 a 17 de junho, o valor médio do índice nacional de tráfego de mercadorias de veículos foi de 104,77, aumento mensal de +6,93%. Anteriormente, o índice estava em torno de 100 por quatro semanas consecutivas, e esta semana retomou sua tendência de crescimento. Entre eles, o valor médio do índice de Xangai de 11 a 17 de junho foi de 62,37, um aumento mensal de +37,81%. Acreditamos que se beneficiou principalmente da retoma do trabalho e da produção em Xangai e da recuperação contínua da capacidade efetiva de transporte. O valor médio do índice Beijing / Jiangsu / Zhejiang foi +14.06%/+9.10%/+4.80% mês a mês, mantendo uma recuperação constante.
Estratégia de investimento desta semana: atualmente, toda a sociedade está promovendo a retomada do trabalho e da produção. Em maio, o volume de negócios expresso aqueceu, e a indústria acelerou a recuperação. Para o sistema Tongda, cada bilhete único lucro ainda permanece em um alto nível, e é otimista sobre a melhoria do desempenho líder; A SF & Fung ajustou sua operação e está otimista sobre o valor do layout de médio e longo prazo. A tendência de recuperação das rotas aéreas na China é óbvia, os voos internacionais são aumentados e as “cinco” e as políticas de prevenção e isolamento epidêmico são relaxadas. Ao mesmo tempo, a certeza da oferta abrandou, e a indústria aérea continua otimista quanto à inversão da oferta e da procura há muito tempo, e a superposição da reforma dos preços dos bilhetes orientada para o mercado abriu um espaço flexível. Combinação desta semana: Yto Express Group Co.Ltd(600233) .
Dicas de risco:
1) O risco de recessão macroeconómica terá um grande impacto na procura global de transportes.
2) a concorrência de preços na indústria expressa excede a expectativa do mercado. Actualmente, a guerra dos preços na indústria expressa é geralmente controlável, mas não exclui uma guerra de preços em larga escala, corroendo os lucros das empresas cotadas.
3) risco de aumento do preço do petróleo e do custo do trabalho. Os custos de transporte e mão de obra, como os principais custos das empresas de transporte, podem enfrentar o risco de aumento dos preços do petróleo e aumento acentuado dos custos trabalhistas.
