Principais pontos de investimento:
Introdução: como trilhão de níveis de consumo, a indústria de frutas frescas está altamente dispersa como um todo, e não há líder absoluto até agora. Há muitos pontos problemáticos na cadeia industrial que precisam ser resolvidos por um longo tempo. A eficiência operacional de todos os elos sob o modelo de negócios tradicional precisa ser melhorada. É difícil alcançar expansão nacional e efeito de escala. Atualmente, Baiguoyuan e Hongjiu frutas, como as maiores e de crescimento mais rápido na indústria de frutas frescas nos últimos anos, apresentaram planos de listagem e financiamento. Portanto, este trabalho compara as duas empresas sob cinco perspectivas: modelo de negócio, vantagem competitiva, espaço de desenvolvimento, status financeiro e finalidade de captação de recursos, e resume o caminho de desenvolvimento e valor futuro de diferentes tipos de empresas de frutas frescas atacadistas e varejistas.
Perspectivas da indústria: como um negócio tradicional, o comércio de frutas frescas existe no mercado chinês por muitos anos, com uma enorme cadeia industrial e pontos de dor proeminentes. Atualmente, toda a cadeia da indústria frutífera abrange as indústrias primária, secundária e terciária, abrangendo cinco elos: plantio, processamento pós-colheita, circulação e distribuição, varejo terminal e logística. O modo de desenvolvimento de longa data da indústria expôs gradualmente os problemas industriais de três baixa padronização de produção / mecanização / digitalização e alta taxa de marcação / perda de produto. Como resultado, a eficiência global da cadeia industrial não é alta, resultando em baixos lucros para os participantes do mercado, o que é difícil de formar efeito de escala, dificultando assim o desenvolvimento global de alta qualidade.
O mercado de frutas frescas por atacado e varejo ultrapassou trilhões de yuans em tamanho, com crescimento constante, players altamente dispersos e mudanças estruturais na oferta e demanda no link de varejo. ① Da perspectiva da escala de mercado, em 2021, a distribuição de frutas frescas atingirá 1071,7 bilhões de yuans e o varejo de frutas frescas atingirá 1336,9 bilhões de yuans. Espera-se que ambos os mercados mantenham uma taxa de crescimento composto de 9,2% de 2022 a 2026. ② Do ponto de vista do padrão de concorrência, os mercados de distribuição e varejo de frutas são altamente fragmentados, com Cr5 inferior a 5%. ① Na perspectiva das mudanças da indústria, o consumo per capita de frutas frescas aumentou rapidamente, de 40,5 kg em 2015 para 51,3 kg em 2020. Superimposta ao aumento do consumo de bens importados, a tendência da qualidade do consumo dos residentes está gradualmente emergindo, e espera-se que o lado da demanda atinja aumentos de volume e de preços. Ao mesmo tempo, os canais de varejo estão em constante mudança, e a nova tendência do varejo é óbvia: o varejo moderno representado pelos supermercados substituiu o mercado tradicional dos agricultores e tornou-se a principal forma de venda de canais de frutas atualmente. Em segundo lugar, a proporção do modo de cadeia de franquia de frutas aumentou rapidamente, com uma taxa de crescimento composto de 20,9% de 2016 a 2020, impulsionando o desenvolvimento de novos modos de varejo, como integração de casa para loja e compra em grupo comunitário.
Comparação de empresas: diferentes modelos de negócios, Baiguoyuan posicionamento cadeia de varejo, Hongjiu frutas com foco na distribuição de frutas. Como o principal varejista de frutas na China, a Baiguoyuan adere à estratégia de desenvolvimento de marcas duplas (marcas de canal e marcas de produtos), adota o modelo o2o local e o layout integrado Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) , atingindo diretamente os consumidores para fornecer-lhes serviços de varejo de frutas frescas. Como a empresa líder de distribuição de frutas frescas na China, a fruta Hongjiu está comprometida em construir marcas de produtos, aproveitando as oportunidades de mercado dos principais produtos importados e alcançando um crescimento cinco vezes em três anos. O modelo de negócio é “end-to-end”, adquirido diretamente da origem, processado e distribuído a clientes b-end em todo o país através de suas próprias fábricas. Atualmente, todos os elos de “compra, transporte e distribuição” foram abertos verticalmente.
Diferenças na vantagem competitiva 1. a maneira de realizar a estratégia da marca de Baiguoyuan e Hongjiu fruta é diferente. Ambas as empresas estão preocupadas com os pontos de dor da indústria de baixo reconhecimento de marcas de varejo de frutas. A razão é que a qualidade da fruta na China é desigual e o grau de padronização não é suficiente. No entanto, as soluções dadas pelos dois lados são diferentes, e a rota estratégica final do branding é diferente. Baiguoyuan iniciou um sistema de classificação para avaliar efetivamente a qualidade da fruta, atrair clientes com preços unitários médios e altos por classificação padronizada e criar sua própria imagem de marca de “qualidade superior à média da indústria”. Como distribuidor de frutas, Hongjiu fruit tem uma seleção concentrada de frutas, com foco na identificação e promoção dos frutos do núcleo amados pelos usuários, e, em seguida, garantir a frescura do sabor por meio de coleta direta da fonte global, estabelecendo gradualmente uma imagem de mercado de “importação high-end e qualidade doméstica”.
A segunda diferença na vantagem competitiva é que o foco da construção da cadeia de suprimentos da fruta Baiguoyuan e Hongjiu é diferente. Ambas as empresas estão cientes de que a cadeia de suprimentos tradicional de frutas existe há muito tempo o ponto de dor da indústria de longos níveis de circulação e conexões ineficientes a montante e a jusante, o que leva a alta taxa de perda de frutas. A este respeito, Baiguoyuan e Hongjiu têm layout de longo prazo da construção da cadeia de suprimentos. Atualmente, ambos têm a capacidade de integração de integração vertical ascendente, mas seu foco na construção da cadeia de suprimentos é diferente. Baiguoyuan presta mais atenção ao layout de links de produção e varejo, acumulando maior valor C-end; Os produtos de frutas Hongjiu, por outro lado, fizeram mais investimentos de capital nos elos midstream de processamento e triagem para aumentar o volume de negócios e reduzir perdas
Em terceiro lugar, o grau de aplicação e o escopo da capacidade digital da fruta Baiguoyuan e Hongjiu são diferentes. A capacidade digital abrange todos os elos da cadeia de suprimentos de frutas frescas e é muito importante para a compra, frete, armazenamento e estoque de frutas frescas e o controle final da taxa de danos às frutas. Hongjiu fruta já tem um sistema digital independente – ponte hongjiuxing, enquanto Baiguoyuan adota parcialmente soluções de terceiros. Ao mesmo tempo, também realizou cobertura inteligente completa para membros da extremidade da loja e pós-venda, e teve um bom desempenho no controle de perda de frutas da loja e precipitação de tráfego do usuário.
Diferenças na vantagem competitiva 4. Os resultados de impacto e direções de desenvolvimento das novas tendências de varejo de frutas Baiguoyuan e Hongjiu são diferentes. O novo varejo está se expandindo gradualmente para um dos principais canais de vendas de frutas frescas na China, e a proporção de canais aumentou significativamente nos últimos cinco anos. Como líderes de frutas frescas, Baiguoyuan e Hongjiu estão ativamente integrando novas tendências de varejo. Baiguoyuan foi atualizado com sucesso para uma nova marca de varejo de frutas. No futuro, espera-se que este canal se torne a principal posição para entrar no mercado “grande fresco”; Atualmente, a fruta Hongjiu acumulou mais de 20% dos novos clientes de varejo, o que é uma parte importante de sua plataforma downstream.
Espaço de desenvolvimento: o período de retorno do investimento da franquia Baiguoyuan é longo, e o efeito de escala de uma única loja não é significativo. A área de loja de Baiguoyuan é geralmente de cerca de 50 metros quadrados.O período de escalada de lojas de franquia de frutas é relativamente longo, e o período de retorno do investimento correspondente é geralmente de cerca de 2-3 anos. Divida o modelo de loja única de Baiguoyuan, a margem de lucro operacional da loja de franquia é de cerca de 5%-8%, e os custos totais de aluguel e mão de obra são responsáveis por cerca de 16%. O efeito do tamanho de loja única não é significativo: de 2019 a 2021, o rendimento das lojas individuais geridas pelos franqueados foi de RMB 2,08 milhões, 1,88 milhões e 1,91 milhões, respectivamente, mostrando uma ligeira tendência descendente como um todo. Comparado com frutas Xianfeng na mesma indústria, o investimento inicial de Baiguoyuan é maior, mas a taxa de uso da marca é menor.
As marcas regionais de varejo ocupam mercados locais, e há mais de 10000 lojas em Baiguoyuan. De acordo com os dados do restaurante de porta estreita, a partir de 5 de junho de 2022, o layout da loja de Baiguoyuan ainda é dominado por cidades de primeira / nova primeira camada, e o número de lojas responde por 61,5%; O número de lojas em cidades de terceiro escalão e abaixo representou 16,9%. A estratégia de abrir lojas no futuro é continuar a penetrar cidades de alta velocidade e expandir o mercado afundando. No entanto, o mercado afundado é composto principalmente de marcas regionais, como o pomar Tianxiang em Hubei e a indústria de frutas florestais em Jiangsu. O preço unitário geral do cliente é 36-37 yuan menor do que o preço unitário do cliente atual de Baiguoyuan no mercado afundado. A marca regional ou o maior concorrente no afundamento e expansão de Baiguoyuan. De acordo com a previsão de nosso modelo, o espaço de abertura de Baiguoyuan é dividido de acordo com o nível da cidade, e estima-se que Baiguoyuan ainda possui um grande espaço de abertura. No entanto, considerando que a densidade de lojas de Baiguoyuan nas cidades de primeiro e segundo níveis do norte é baixa atualmente, ainda existem múltiplos fatores incertos, como hábitos de consumo, clima, ambiente competitivo, etc. se a densidade de lojas no norte pode subir para o nível de densidade de cidades do mesmo nível no sul.
Para a abertura de lojas de médio e longo prazo, ainda é necessário acompanhar o progresso da criptografia de mercado no norte e o afundamento de áreas centrais no sul; Se ambos puderem ser realizados, estimamos razoavelmente que o espaço de loja de médio e longo prazo da empresa pode ser quase 13 Yihua Healthcare Co.Ltd(000150) 00.
Comparação financeira: A fruta Hongjiu é mais rentável, e Baiguoyuan tem maior iniciativa no upstream e downstream. A escala de receita das duas empresas excede 10 bilhões de yuans, e o crescimento da fruta Hongjiu é melhor. De 2019 a 2021, a fruta Hongjiu aproveitou a oportunidade de penetração de alta velocidade das categorias principais de frutas, e a taxa de crescimento anual composta da receita atingiu 122,4%, significativamente maior do que a taxa de crescimento de 7,1% de Baiguoyuan. Em geral, devido à seleção de modelos de negócios diferentes e eficiência de investimento em custos, as taxas de juros líquidas das duas empresas são diferentes, e a lucratividade geral da fruta Hongjiu é melhor do que a de Baiguoyuan. De 2019 a 2021, a taxa de juros líquida aparente ajustada da fruta Hongjiu é de 11,0%/11,5%/10,6%, respectivamente; Em contrapartida, a margem de lucro líquido aparente de três anos da Baiguoyuan é de 2,8%/0,5%/2,2%. Os clientes downstream da Baiguoyuan são principalmente franqueados de marca, e o número de lojas ocupa o primeiro lugar na China. Eles têm certo poder de negociação para o upstream e downstream, de modo que o volume de negócios das contas a receber é mais rápido e o ciclo de contas a pagar é mais longo.
Existem diferenças nas finalidades de captação de recursos, que estão intimamente relacionadas com o posicionamento estratégico e plano de desenvolvimento futuro da empresa. A finalidade de captação de recursos da Baiguoyuan centra-se na Aliança Estratégica (aquisição seletiva de negócios, marcas e produtos) e no fortalecimento da construção digital da cadeia de suprimentos, com o objetivo de acelerar a expansão de grandes categorias de alimentos frescos; Hongjiu Fruit concentra-se na criação de marcas de frutas, e aumenta ainda mais a influência da marca através da promoção de marketing, melhoria de embalagens e outros meios. O objetivo é atrair mais participantes externos na cadeia da indústria de frutas, de modo a construir com sucesso uma plataforma Internet para a indústria global de frutas.
Aviso de risco: risco de flutuação macroeconómica; Riscos incontroláveis, como condições climáticas extremas e desastres naturais; Segurança alimentar e riscos de qualidade; A expansão e o controle da loja são menores do que o esperado; Riscos empresariais da empresa
