Fundo macro: o processo de envelhecimento está acelerando e as políticas são ativamente distribuídas e promovidas
Em 2000, a proporção da população da China com 65 anos + atingiu 7% pela primeira vez, e atingiu 14,2% em 2021. A China entrou na fase de envelhecimento profundo, e a inclinação tornou-se mais íngreme nos últimos anos. Comparado com os países ultramarinos, o envelhecimento da China entrou relativamente tarde, mas o processo também é mais rápido. Ao mesmo tempo, a característica de "envelhecer antes de ficar rico" é óbvia. O envelhecimento trouxe uma série de pressões: por um lado, a taxa de dependência da população idosa aumentou significativamente, chegando a 19,7% em 2020, e prevê-se que ultrapasse 50% em 2060, aumentando a carga de prover aos idosos; Por outro lado, a relação pensão/pib da China e a taxa de substituição da pensão básica são menores do que o nível internacional. Assim, há uma necessidade urgente de melhorar o sistema de pensões, e a formulação e promulgação de novas políticas relevantes no campo financeiro são mais intensivas.Desde o 14º plano quinquenal, a construção do terceiro pilar tem sido ativamente explorada no lado do produto; Promoveremos vigorosamente o desenvolvimento de serviços de pensões pessoais e financiamento através da promoção piloto de seguros de pensões comerciais, financiamento de pensões e outras empresas.
Uma pedra de outra montanha: a experiência do negócio de financiamento de pensões de bancos estrangeiros
Os regimes do sistema de pensões no estrangeiro adoptam geralmente o modelo do sistema de pensões de três pilares: governo, empregador e indivíduo.
Em 2021, o primeiro, segundo e terceiro pilares representam 7%/58%/35%, respectivamente. Desde a introdução da Conta IRA, em 1974, expandiu-se rapidamente na fase inicial, de 1974 a 2000, o CAGR atingiu 35%, voltando então à estabilidade, que é a principal contribuição para o crescimento das pensões. 2) Orientação ao investimento: o segundo e terceiro pilares possuem uma rica variedade de ativos configuráveis. Na fase inicial, o IRAS investiu principalmente em depósitos bancários de poupança. Posteriormente, a proporção de ativos patrimoniais aumentou, principalmente alocando fundos mútuos e outros ativos patrimoniais. 3) Negócios: instituições individuais de gestão de contas de pensão são diversificadas, proporcionando aos investidores uma ampla gama de opções. Embora as instituições de investimento profissionais sejam dominantes, no contexto da indústria financeira mista, grandes bancos abrangentes também podem manter uma certa participação de mercado e fornecer serviços completos, incluindo custódia de fundos, investimento e operação e distribuição de fundos, contando com suas fortes capacidades de gerenciamento de ativos.
Japão: 1) sistema: o país com o maior grau de envelhecimento entre os países da OCDE. O primeiro pilar é principalmente a pensão pública, incluindo a anuidade nacional de contribuição fixa e a anuidade social relacionada com o rendimento, que são geridas centralmente pelo modelo GPIF orientado para o mercado, representando 37% do PIB em 2021. 2) Orientação ao investimento: a GPIF tem uma ampla gama de investimentos, mudando gradualmente para a preferência de alto risco, e a proporção de investimento de capital tem aumentado. A proporção de ativos de capital fora da China aumentou de 24% em 2011 para 51% em 2020, principalmente porque busca retornos relativamente altos no exterior sob o pano de fundo de baixas taxas de juros na China. Ideco e Nisa, o terceiro pilar, podem escolher independentemente produtos de investimento em pensões e beneficiar de incentivos fiscais. 3) Negócios: os serviços prestados pelo setor financeiro aos idosos estão principalmente relacionados à anuidade, tais como serviços de consultoria relevantes, serviços de consultoria para uso e gestão de ativos correspondentes para crianças com obrigações a cargo e serviços financeiros; E produtos financeiros inovadores, como confiança testamentária e hipoteca reversa.
Alemanha: 1) sistema: entrou no estágio de envelhecimento mais cedo, com um maior grau de envelhecimento e o impacto das flutuações do desenvolvimento social e econômico, o que trouxe maior pressão sobre o sistema de pensões. Após muitas reformas, foi formado um sistema de "três níveis": em 2020, a escala total das pensões representa 8,8% do PIB, significativamente superior à de 2000. Desde a criação do produto do terceiro pilar, Lister pension, passou por uma fase de rápida expansão, com o número de contratos CAGR de até 27% de 2001 a 2011. 2) Orientação ao investimento: o gerente de produto da pensão Lister envolve uma variedade de instituições de gestão de ativos. Os investidores têm uma ampla gama de opções, mas a estrutura geral de configuração é conservadora. Os contratos de seguro representam 2/3, e os produtos de poupança bancária representam cerca de 4%, o que é relativamente estável.
O terceiro pilar faz esforços para acolher oportunidades para negócios financeiros de pensões bancárias
Atualmente, o sistema de seguro de velhice da China é dominado pelo primeiro pilar do seguro básico de velhice, complementado pelo segundo pilar da anuidade empresarial e anuidade ocupacional, e o terceiro pilar está na fase inicial do piloto. Com base na experiência internacional, com a aceleração do envelhecimento e o aumento da pressão do primeiro pilar, a pensão do terceiro pilar dominada por indivíduos tornar-se-á uma parte importante do desenvolvimento do sistema financeiro de pensões. Por conseguinte, com espaço limitado para melhorar a taxa de penetração e a taxa de substituição do pilar I e do pilar II, pilar III, representado pelas pensões individuais, terá mais apoio político e espaço de desenvolvimento no futuro. Mas, ao mesmo tempo, deve-se notar que o terceiro pilar passou por um longo processo na reforma e desenvolvimento de vários países. Comparado com os países ultramarinos, o financiamento de pensão pessoal da China ainda está no ponto de partida da padronização. No futuro, há um grande espaço para exploração e inovação no design de sistema de nível superior, sistema regulatório, instituições participantes, design de produtos e outros aspectos.
Com base na expansão do mercado de pensões do terceiro pilar no futuro, os bancos devem aproveitar a oportunidade para explorar e inovar: por um lado, os bancos comerciais têm fortes vantagens de clientes e canais para impulsionar o crescimento da escala de gestão de riqueza. Do ponto de vista das instituições estrangeiras que operam pensões individuais, os bancos comerciais podem sempre ocupar um lugar. Além disso, os sistemas financeiros e a supervisão do investimento de contas de diferentes países são diferentes e a quota de mercado dos bancos é também bastante diferente. Por outro lado, no futuro, contando com contas individuais de pensões, a procura de melhorar as capacidades de gestão de contas e de gestão de activos dos bancos comerciais também será mais proeminente. Para alcançar retornos estáveis e elevados, os bancos comerciais precisam acelerar a melhoria das capacidades ativas de alocação e gestão de todos os ativos, acelerar a construção de sistema de pesquisa de investimento e investimento científico e tecnológico sistemático, formar um sistema de fornecimento de produtos cobrindo todo o ciclo de vida e construir suas próprias vantagens ou barreiras.
Sugestão de investimento: construir a barreira de vantagem da gestão de grandes ativos
1) a maioria dos bancos comerciais estrangeiros são instituições financeiras abrangentes sob o sistema de operação mista, que podem estar envolvidas em tipos mais diversificados de produtos financeiros de pensão; Os grandes bancos comerciais da China também estabeleceram a operação abrangente sob a estrutura do grupo cedo, e podem estabelecer o sistema de produtos de pensão de vários níveis através de vários fundos, gestão de riqueza e outras subsidiárias, de modo a alcançar o rápido desenvolvimento da escala de mercado.
2) a partir do aspecto da configuração específica da conta, os bancos obtêm clientes em virtude das vantagens da gestão e custódia de contas. Ao mesmo tempo, eles também precisam melhorar sua capacidade de gestão ativa e alocação de ativos. No futuro, os negócios de gestão de riqueza com empresas de gestão de riqueza como núcleo alcançarão rápido desenvolvimento; Bancos locais de pequeno e médio porte podem contar com suas vantagens de canal para cooperar com empresas de fundos de alta qualidade e empresas de valores mobiliários para alocação de produtos. No aspecto da seleção de ações, podemos nos concentrar em duas linhas principais: 1) grandes bancos e bancos de ações com vantagens de licença podem realizar a oferta completa de produtos financeiros em campos não bancários, como fundos, seguros e valores mobiliários, como ICBC, poupança postal e outros grandes bancos, bem como promoção de investimentos, desenvolvimento industrial e Ping An, beneficiando-se das vantagens abrangentes da operação do layout abrangente das subsidiárias; 2) Bancos com fortes capacidades de gestão de ativos e vantagens regionais proeminentes, tais como Ningbo, Hangzhou, Qingdao, etc.
Dica de risco: a implementação de políticas regulatórias não é como esperado, e o design de alto nível do setor previdenciário não foi estabelecido, afetando a construção do sistema de produtos do banco e a promoção de negócios; A recessão macroeconômica superou as expectativas, ou afetou a renda disponível dos residentes, reduzindo o espaço para o setor financeiro previdenciário, etc.
