Situação global da indústria
Desde a implementação da política de “aceleração e redução de taxas” em 2015, o tradicional negócio consumidor das operadoras de telecomunicações entrou no canal descendente. Após 2019, a política será eliminada e o negócio tradicional abrirá um ponto de inflexão. Ao mesmo tempo, a curva de crescimento dos negócios digitais industriais é clara, e espera-se que as operadoras de telecomunicações com papel de pipeline se transformem em provedores de serviços integrados digitais no futuro.
Negócios de consumo: negócios orientados por políticas estão melhorando, e o fluxo de caixa livre é consideravelmente melhorado sob construção e compartilhamento conjuntos
Em 2019, a SASAC emitiu novos requisitos de avaliação para as três principais operadoras, passando da quota de mercado de avaliação para a orientação para o lucro. Com a eliminação da política de “aceleração e redução de taxas” proposta em 2015, o valor ARPU do negócio móvel das operadoras se estabilizou e recuperou, e a receita do negócio móvel aumentou mais de 7% em relação ao ano anterior. Desde 2019, o crescimento negativo virou-se para um crescimento positivo significativo. Ao mesmo tempo, a indústria de operadoras inaugurou a era da concorrência e cooperação. A “rádio móvel e televisão + Telecom Unicom” construirá e compartilhará conjuntamente. 20202021 será o período de pico da construção de 5g, e as despesas de capital aumentarão cerca de 11%/2% em relação ao ano anterior, mas o fluxo de caixa livre (fluxo de caixa líquido operacional – despesas de capital) manterá um aumento substancial em relação ao ano anterior de 38%/7%.
Negócios digitais industriais: políticas ajudam a acelerar a economia digital e os operadores têm vantagens naturais
O “décimo quarto plano quinquenal” para o desenvolvimento da economia digital e a política de “contar de leste para oeste” foram implementados, e a digitalização foi promovida a nível nacional. De acordo com os dados do Instituto de TIC e do Ministério da indústria e tecnologia da informação, estima-se que a escala da economia digital da China chegará a 65 trilhões de yuans em 2025, e o CAGR excederá 10% de 2020 a 2025. As operadoras de telecomunicações têm vantagens naturais em recursos de rede. Até 2021, as três principais operadoras de telecomunicações representaram 62,3% do mercado de IDC da China. Tianyi cloud entrou no top 5 camp dos provedores de serviços IAAs da China. China Mobile e China Telecom Corporation Limited(601728) .
Análise de negócios: Os operadores chineses têm despesas de capital moderadas, lucros fortes e despesas excelentes
A despesa de capital das operadoras tende a ser moderada. De 2019 a 2021, a despesa de capital das três principais operadoras é de 299,9/333,1/339,2 bilhões de yuans respectivamente, com um aumento anual de 4,50%/11,05%/1,84%. Estima-se que 352 bilhões de yuans serão gastos em 2022, com um aumento anual de 3,76%. No lado da receita, China Mobile / China Telecom Corporation Limited(601728) China United Network Communications Limited(600050) 22q1 receita foi 227,32 / 118576 / 89,022 bilhões de yuans respectivamente, com uma taxa de crescimento anual de 14,6%/11,5%/8,2%; O Roe em 2021 foi de 9,89%/6,69%/9,67%, respectivamente, com um aumento homólogo de -0,3%/11,2%/22,2% em 2019. Nos últimos três anos, as três taxas dos operadores foram reduzidas e as despesas de I & D aumentaram significativamente.
Aconselhamento em matéria de investimento
A mudança de orientação política levou à melhoria contínua dos negócios de consumidores no setor de operadoras de telecomunicações; A implementação de políticas digitais está sobreposta às vantagens naturais da rede dos operadores, e espera-se que o negócio digital industrial mantenha um alto crescimento. Estamos otimistas sobre o desenvolvimento futuro das operadoras, e as empresas recomendadas incluem China Mobile, China Telecom Corporation Limited(601728) China United Network Communications Limited(600050) .
Aviso de risco
Risco sistémico; Existe o risco de sanções contra concorrentes no exterior e existe o risco de concorrência na China; Em termos de riscos operacionais, é necessário verificar os estrangulamentos a montante de 5g e as tecnologias conexas.
