O ambiente geopolítico mudou drasticamente, e a indústria de defesa nacional enfrenta um período de rápido desenvolvimento. De uma perspectiva global, a situação entre a Rússia e a Ucrânia pode afetar a indústria de defesa nacional da China de muitas maneiras, incluindo a promoção do crescimento dos gastos militares da China, o desenvolvimento de armas guiadas de precisão e avanços no comércio militar internacional. Do ponto de vista da China, o orçamento de defesa nacional voltou a uma taxa de crescimento de 7% e espera-se manter uma taxa de crescimento de 6%-8% no futuro. Do ponto de vista da reforma, 2022 é o ano final da “ação de três anos de reforma das empresas estatais”, com esforços de reforma sem precedentes. Até o final de 2021, os dez principais grupos industriais militares tinham completado 70% das tarefas de reforma. A reforma em 2022 entrará em um período crítico e em águas profundas. Espera-se que a pesada e até mesmo quebra de gelo reforme, que pode incluir o avanço do limite máximo de incentivo de renda para funcionários de empresas estatais, a reforma das instituições públicas na reestruturação de ativos e o IPO de ativos militares pesados relacionados. Acreditamos que a “reforma das empresas estatais” deve se tornar uma das principais linhas de investimento do setor da indústria militar em 2022 e 2023.
Trocar tempo por espaço, a fundação foi lançada, esperando o tempo para voar. No lado financeiro, a receita do setor 2022q1 aumentou 19,18% em relação ao ano anterior, e o lucro líquido atribuível à empresa-mãe após dedução de organizações sem fins lucrativos aumentou 28,97% em relação ao ano anterior. Os indicadores financeiros trimestrais recuperaram o impulso de rápido crescimento e a alta prosperidade da indústria deve continuar. Esperamos que a receita e o lucro líquido do setor da indústria militar aumentem 20% e 35%, respectivamente, em 2022. No lado da oferta, em 2021, o setor da indústria militar anunciou 56 planos de expansão da produção, uma nova alta desde 2018, com óbvia expansão da produção. Atualmente, a maioria dos planos de expansão da produção de empresas militares listadas estão concluídos por volta de 2024. Esperamos que o pico de capacidade de produção trazido por esta rodada de expansão industrial possa aparecer por volta de 2027, e o pico de crescimento da capacidade de produção pode aparecer por volta de 2023. Do lado da demanda, a aquisição de equipamentos caracterizada por “preço por quantidade” e “integração civil militar” será a tendência geral. Ao mesmo tempo, o efeito da escala da indústria começa a aparecer, e a rentabilidade deve aumentar em vez de diminuir.
Concentra-te na faixa da lança. β O mercado ainda pode ser esperado. Durante o período do “décimo quarto plano quinquenal”, espera-se que a defesa nacional e as despesas militares continuem a tendência de aumento constante de 6%-8%. Embora a taxa de crescimento pareça não alta, a aquisição de equipamentos é baseada nas necessidades reais de preparação de guerra, e as mudanças são muitas vezes estruturais. Quando isso for mapeado para as demonstrações financeiras do setor, verificaremos que o desempenho dos diferentes segmentos varia muito. Acreditamos que durante o “14º plano quinquenal” e até mesmo o “15º plano quinquenal” período, a indústria de defesa nacional deve inclinar-se para os campos realmente necessários para a preparação da guerra, e a cadeia da indústria da aviação, cadeia da indústria de mísseis, novos materiais e outros campos se beneficiarão em profundidade, β O mercado ainda pode ser esperado.
Estratégia de investimento: não mude a intenção original, mas espere o tempo para voar. A recuperação do setor da indústria militar deve continuar, e recomenda-se a caça barganha. Do ponto de vista da avaliação, o quantil da avaliação setorial é de cerca de 35%, o que tem grande margem de melhoria; Do ponto de vista dos fundamentos, a aquisição de equipamentos militares é altamente planejada, o crescimento do lado da demanda é determinado, o gargalo da capacidade do lado da oferta continua a ser quebrado e o desempenho do setor deve atingir uma taxa de crescimento de mais de 35% em 2022. Do ponto de vista da reforma, espera-se que a “reforma das empresas estatais” se torne uma das principais linhas de investimento do setor da indústria militar em 2022 e 2023. Além disso, o aumento das participações de capital industrial também impulsionará efetivamente a melhoria da confiança no investimento do setor. Em termos de alocação de investimentos, sugere-se focar em “quatro dimensões”: 1) cadeia da indústria da aviação, incluindo Avic Jonhon Optronic Technology Co.Ltd(002179) ; 2) Cadeia da indústria de mísseis, incluindo Beijing Relpow Technology Co.Ltd(300593) ; 3) Os objetos benéficos da promoção da localização incluem Unigroup Guoxin Microelectronics Co.Ltd(002049) ; 4) Os objetos beneficiados pela reforma das empresas estatais incluem Addsino Co.Ltd(000547) Avic Electromechanical Systems Co.Ltd(002013) Avicopter Plc(600038) .
Aviso de risco: aquisição de equipamentos e reforma da indústria militar são menores do que o esperado.
