Revisão: desde maio, o setor vem passando da reparação para o crescimento, e ainda há espaço para melhorias na alocação de fundos. Desde o início de 2022, o setor automotivo caiu 4,9%, superando o índice CSI 300 em 7,5%. Do início de março a maio, a indústria automobilística da China foi perturbada por epidemias repetidas. Com a introdução oportuna e implementação da indústria estabilizando a produção + promovendo a política de consumo dos governos em todos os níveis, a indústria automobilística e o índice do setor estão gradualmente movendo-se do reparo para o crescimento. No final do primeiro trimestre, a posição dos fundos do setor automobilístico era de 2,7%, o que ainda tem espaço para melhorias em relação ao valor de mercado atual do setor, representando 4,4%.
Volume de vendas: a política está totalmente implementada e o mercado automóvel está mais forte no segundo semestre do ano. 1) Política: desde o final de abril, o governo central emitiu a política de redução do imposto de compra novamente desde 2017. Em termos de governos locais, 45 governos locais em todos os níveis emitiram políticas para promover o consumo de automóveis, e mais de 30 marcas de automóveis ao nível de OEMs cooperaram para lançar políticas de promoção; 2) Volume de vendas de referência: sob o incentivo da política de promoção do consumo de automóveis de toda a sociedade, nossa referência assume que a demanda real de 3q22/4q22 é de +25% ano a ano, correspondendo à sincronização anual de +5,4% (perto da tendência de crescimento econômico). Sob a restrição do inventário líquido anual de 1,8, espera-se que as vendas em lote de automóveis de passageiros em 2022 sejam de +14% ano a ano (2h22 ano a ano +23%); 3) Vendas otimistas: sob o pressuposto de referência, o crescimento real anual da demanda de automóveis de passageiros está próximo da tendência de crescimento econômico. Assumindo que o mercado de automóveis de passageiros excederá o centro de crescimento em 8 Ping An Bank Co.Ltd(000001) 10000 veículos sob a política de taxas de promoção em 2022, a taxa de crescimento das vendas por atacado de automóveis de passageiros em 2022 atingirá 17%-19% (2h22 ano a ano +29% a +33%).
Lógica de investimento – baseada no volume de vendas: esta política de promoção do consumo automóvel beneficiará integralmente todas as principais entidades da cadeia industrial. 1) Em termos de novos veículos de energia, governos locais como Pequim, Xangai, Guangzhou e Shenzhen ainda se concentram em novos veículos de energia como apoio à política, e a preferência fiscal de compra deve ser estendida ainda mais (Ministério da indústria e tecnologia da informação), e veículos elétricos se beneficiarão da melhoria geral da prosperidade da indústria; 2) Em termos de independência, o layout independente no campo de novos veículos de energia está acelerando, e o layout ascendente das marcas no campo de veículos a combustível deve se beneficiar do boom da indústria; 3) Em termos de joint venture, as vendas atuais de joint venture de veículos a combustível na faixa de 1,8-2,0 l ainda representam 45%, e a cadeia de fornecimento da joint venture beneficiará plenamente da política de redução do imposto sobre a compra. Em geral, sugerimos que no segundo semestre de 2022, devemos acompanhar ativamente o incremento de cada série de empresas de automóveis e organizar oportunamente os principais fabricantes de motores e empresas de peças correspondentes (consulte a tabela 10 no texto para resumir a proporção da receita de peças).
Lógica de investimento – baseada na elasticidade do lucro: 1) veículos completos: beneficiando da melhoria da estrutura de vendas e aumento de preços (redução de descontos), os lucros e margens de lucro da Toyota, Volkswagen, motores gerais, Ford e outros OEMs internacionais subiram para máximos recentes em 2021. Desde 2022, o desconto terminal do mercado automotivo da China tem sido executado em um nível baixo, e a elasticidade do lucro das empresas automotivas da China será refletida gradualmente; 2) Peças e componentes: em termos de matérias-primas, desde 2022, alumínio, aço, plásticos, etc. mostraram uma tendência flutuante ou descendente, e a pressão de custo de matéria-prima de 2h22 peças e componentes empresas pode diminuir constantemente. Em termos de negócios no exterior, o enfraquecimento da taxa de câmbio RMB e o enfraquecimento do frete marítimo desde 2022 são benéficos para a liberação de lucros de empresas orientadas para a exportação.
Sugestão de investimento: acreditamos que a indústria automobilística será significativamente impulsionada pela política a médio prazo e continuará o bom padrão de desenvolvimento de acelerar a implementação da inovação elétrica inteligente a médio e longo prazo. 1. Para todo o veículo, recomenda-se que Chongqing Changan Automobile Company Limited(000625) Byd Company Limited(002594) Great Wall Motor Company Limited(601633) ; 2. fornecedores recomendados de peças incrementais inteligentes elétricas em termos de peças e componentes: Bethel Automotive Safety Systems Co.Ltd(603596) epb + freio por fio, Ningbo Tuopu Group Co.Ltd(601689) chassi t0.5 fornecedor, Keboda Technology Co.Ltd(603786) controle de lâmpada, Changzhou Xingyu Automotive Lighting Systems Co.Ltd(601799) lâmpada inteligente, Huizhou Desay Sv Automotive Co.Ltd(002920) controle de domínio, Anhui Zhongding Sealing Parts Co.Ltd(000887) Guangdong Hongtu Technology (Holdings) Co.Ltd(002101) Zhejiang Yonggui Electric Equipment Co.Ltd(300351) Shenglan Technology Co.Ltd(300843) .
Dicas de risco: o efeito da política é menor do que o esperado, o progresso da mitigação da escassez do núcleo é menor do que o esperado, a recuperação da demanda é menor do que o esperado e o desenvolvimento de veículos elétricos e inteligentes é menor do que o esperado.
