Revisão do mercado no primeiro semestre de 2022: após uma correção significativa por quase um ano, o declínio na indústria de eletrodomésticos gradualmente se estabilizou em meados de março de 2022, e permaneceu ligeiramente volátil em 2022q2 como um todo. Depois de experimentar flutuações suaves em 2021h2, a avaliação geral da indústria caiu abaixo da linha média novamente no início de 2022, e o centro de avaliação moveu-se ainda mais para baixo. Todos os segmentos de eletrodomésticos também enfraqueceram significativamente em 2022q1, com o declínio cumulativo de eletricidade branca e eletrodomésticos pequenos excedendo 21%, e o declínio cumulativo de eletricidade de cozinha, iluminação e outros segmentos excedendo 23%. Em termos de ações individuais, afetadas pela epidemia e pela recessão no setor imobiliário, os principais estoques da indústria tomaram um urso como um todo. Desde o início de 2022, apenas Shanghai Flyco Electrical Appliance Co.Ltd(603868) .
Principais pontos de investimento:
As flutuações macroeconômicas levaram a um sentimento menor do consumidor, e espera-se que a escolta política recue a demanda. Sob a influência da pressão inflacionária e repetidas epidemias no curto prazo, o ambiente econômico da China tem sido impactado em certa medida. Com base no fraco ambiente econômico e de consumo nesta fase, os governos nacionais e locais introduziram sucessivamente políticas relevantes com a linha principal de “estabilizar o crescimento e promover o consumo” para promover a estabilização e recuperação da produção e do consumo. Em termos de “estabilizar a economia”, alivia principalmente a pressão de custo, transporte e capital dos fabricantes e indústrias-chave, e melhora o ambiente de negócios e margem de lucro das empresas através de “redução de impostos e redução de taxas”, garantindo o fluxo suave da cadeia de suprimentos industrial e fornecendo apoio financeiro para as empresas; No aspecto da “promoção do consumo”, medidas como emissão de vouchers de consumo, redução e isenção do imposto de compra e substituição de subsídios são tomadas para estimular a vontade de consumo e a demanda dos moradores.
A modernização do consumo acelerou, e o mercado high-end cresceu em grandes quantidades. Com a melhoria contínua do desenvolvimento social da China e da construção econômica, a renda disponível per capita em áreas urbanas e rurais aumentou ano a ano com uma taxa de crescimento anual média de 8%-9%. O crescimento do nível global de renda e do número de famílias ricas fornece diretamente um impulso suficiente para a melhoria do consumo. No processo de aceleração da atualização do consumo, como as características de alta qualidade e alto desempenho de produtos high-end são gradualmente reforçadas na conscientização dos consumidores, o crescimento do mercado pode continuar a ser em grande escala. Ao mesmo tempo, o aumento médio de preços impulsionado pela atualização do produto também continuará a aumentar os lucros das empresas de produção.
Estrutura de mercado e demanda diversificada na nova era do consumo. De acordo com os resultados do sétimo censo nacional em 2020, a população das cidades de terceiro escalão e de baixo escalão da China foi de 64,7%. Com base na superposição da população total do país de 1,443 bilhão de habitantes e da população rural, a população total do mercado afundando atingiu mais de 1 bilhão, o que é muito vantajoso em escala. Com a construção e desenvolvimento da “Aglomeração Urbana” da China e do “cinto econômico”, a escala de retorno populacional do mercado afundando pode continuar a expandir-se no futuro, e o espaço incremental de seu mercado consumidor pode ser esperado. Ao mesmo tempo, sob a tendência de consumo personalizado de “economia preguiçosa”, a inovação contínua de eletrodomésticos injetará energia inesgotável na atualização e desenvolvimento da indústria.
A política imobiliária continua a ser frouxa, o que deverá estimular a recuperação do consumo a jusante. No estágio inicial, o mercado imobiliário da China tem sido relativamente fraco no ano passado devido ao aperto das políticas de controle do mercado imobiliário e ao enfraquecimento das expectativas macroeconômicas causadas por epidemias repetidas. Desde o final de 2021, os governos central e local emitiram sucessivamente uma série de documentos e medidas para promover a melhoria do ambiente imobiliário e a recuperação do mercado. Considerando a fraca demanda causada pela epidemia de curto prazo na China, o nível semanal de transações ainda é baixo em comparação com o mesmo período dos anos anteriores, mas com o apoio de políticas, o efeito positivo pode continuar a aparecer. Com a recuperação do mercado imobiliário, espera-se que o crescimento de eletrodomésticos fortemente relacionados, como eletrodomésticos de cozinha, se recupere gradualmente.
Dê à indústria uma classificação de investimento de “mais forte do que o mercado”. Considerando que as empresas atuais de eletrodomésticos do lado da oferta promovem ativamente a modernização da estrutura industrial, a melhoria contínua da qualidade do produto e nível de inteligência e a implementação de uma série de políticas e medidas como “redução de impostos e redução de taxas” e “estabilizar o crescimento e promover o consumo”, a indústria e o mercado de eletrodomésticos devem ver uma recuperação a curto prazo. Acreditamos que, sob o atual ambiente de transformação global acelerada da indústria e orientação aprimorada da demanda do mercado, os seguintes segmentos têm boas oportunidades de investimento sob o espaço de alta prosperidade e alto crescimento:
(1) no setor de eletricidade branca, a atenção é dada aos líderes da indústria com as vantagens da globalização e da escala de toda a cadeia industrial, o crescimento constante da participação de mercado high-end e a promoção contínua da estratégia de cenário ecológico: Midea Group Co.Ltd(000333) Midea Group Co.Ltd(000333) .sz, Haier Smart Home Co.Ltd(600690) Haier Smart Home Co.Ltd(600690) .sh;
(2) no setor de eletrodomésticos de cozinha, a atenção é dada ao líder da indústria com vantagens significativas no mesmo mercado de eletrodomésticos de cozinha high-end e categorias em expansão: Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) Hangzhou Robam Appliances Co.Ltd(002508) .sz. O líder da indústria de fogão integrado com alta prosperidade e rápido crescimento da quota de mercado: Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) .sz;
(3) no setor de pequenos eletrodomésticos, as metas de alto crescimento da indústria de pequenos eletrodomésticos de cozinha, que se concentram na forte tendência de consumo personalizado e na rápida melhoria das funções e qualidade do produto: Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) Zhejiang Supor Co.Ltd(002032) .sz, Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) .sz. Beneficiando da atualização do consumo, o potencial de demanda continua impulsionando o crescimento da indústria: Ecovacs Robotics Co.Ltd(603486) sh.
Aviso de risco: a demanda do mercado é menor do que o esperado; A recuperação do mercado imobiliário é mais lenta do que o esperado; O preço das matérias-primas flutua continuamente; O padrão de concorrência industrial intensifica os riscos.
