Entre as ferramentas de reposição de capital do banco, os títulos de capital de nível 2 e os títulos perpétuos são os principais componentes, e a emissão aumentou significativamente nos últimos anos. Os bancos comerciais chineses dispõem de instrumentos complementares correspondentes a todos os níveis de capital, dos quais a escala das obrigações de capital de nível 2 e das obrigações perpétuas está significativamente à frente, complementando o capital de nível 2 do banco e outro capital de nível 1, respectivamente. Nos últimos anos, a emissão de títulos de capital de nível 2 e títulos perpétuos aumentou significativamente. No final de 22 de maio, o tamanho total das ações tinha atingido 4,98 trilhões de yuans, dos quais o tamanho da emissão dos bancos chineses era dominante, e o número de emissão de bancos comerciais urbanos e rurais foi maior.
Existem diferenças óbvias entre a estrutura dos investidores das obrigações de capital de nível 2 e das obrigações perpétuas. Os principais detentores de obrigações de capital de nível 2 são produtos próprios e não incorporados de bancos, representando mais de 90% no total; Em termos de títulos perpétuos bancários, embora não haja divulgação pública de dados na China, considerando que o peso de risco do investimento proprietário do banco nos títulos é de até 250%, e em combinação com a experiência internacional, espera-se que os principais investidores sejam produtos ilegais.
As alterações políticas relevantes têm um impacto de longo alcance na procura de investimento de instrumentos de reabastecimento de capital bancário. As normas contabilísticas aplicáveis aos novos instrumentos financeiros alcançaram convergência com os requisitos de gestão da IFRS9. As obrigações de fundos próprios de nível 2 e as obrigações perpétuas (a seguir designadas por “dois tipos de obrigações”) estão incluídas nos activos financeiros mensurados pelo justo valor e cujas alterações estão incluídas nos lucros e perdas correntes (a seguir designadas por “FVTPL”). Sob os novos regulamentos de gestão de ativos, o método do custo amortizado para a gestão financeira bancária foi gradualmente apertado, e o método do custo amortizado para investimento de produtos financeiros em dois tipos de obrigações não pode mais ser usado para avaliação, o que aumentará a perturbação no valor líquido dos produtos; Nos termos dos novos regulamentos sobre produtos de gestão de numerário, há pouco espaço para os produtos de gestão de numerário adicionarem dois tipos de investimento obrigacionista.
Qual é a mudança esperada na demanda dos principais investidores? O banco é autossuficiente, e o poder de aumentar suas participações enfrenta dois desafios: 1) o peso de risco do investimento de títulos de capital secundário pode ser aumentado de 100% para 150%; 2) Depois de ser incluído na FVTPL, afetará diretamente os lucros e perdas atuais, ou inibirá o entusiasmo do investimento, o que também pode agravar a pressão sobre a emissão de títulos de capital secundário de pequenos e médios bancos.
Gestão financeira bancária: sob o jogo entre novos regulamentos de gestão de ativos e desajustamento de ativos, ainda existe resistência ao investimento. A tendência do spread das taxas de juro dos dois tipos de obrigações desde a retoma da negociação durante 19 anos diminuiu a sua sensibilidade à introdução de políticas regulamentares de gestão financeira, o que se reflecte na redução do tempo de impacto e no estreitamento global do intervalo de ajustamento. Ativo sob alocação ou um dos fatores importantes para o declínio da sensibilidade. Os dois tipos de obrigações carecem de ativos substituíveis. Portanto, acreditamos que a demanda de investimento ainda é resiliente, mas pode haver duas mudanças: a primeira é que a duração é moderadamente reduzida e a segunda é que o atributo trading é aprimorado.
Fundos de seguro: a diferença de duração dos ativos negativos é sobreposta ao apoio da apólice, e espera-se que a alocação aumente. Estima-se que a proporção real de fundos de seguros que participam nos dois tipos de títulos pode chegar a 30%. Considerando que a lacuna de duração dos ativos e passivos dos fundos de seguros ainda é superior a 6 anos, há uma forte demanda por obrigações de longo prazo e o aviso relevante emitido pela Comissão Reguladora Bancária e de Seguros da China nos últimos 20 anos ampliou o espaço para os fundos de seguros investirem em obrigações suplementares de capital bancário, estamos otimistas sobre sua alocação futura.
Fundos públicos: no contexto da melhoria da liquidez, há margem considerável para aumentar as participações. A participação de fundos públicos em dois tipos de investimento de títulos aumentou significativamente. A partir de 22q1, o valor total de mercado das posições ultrapassou 190 bilhões de yuans, representando 1PCT das posições totais de títulos em comparação com 19 anos. A concentração da posição é alta, principalmente bancos estatais e de ações. A liquidez dos dois tipos de obrigações tem sido continuamente melhorada, e a gestão financeira pode receber mais ajuda, o que se espera que atenda melhor às necessidades de negociação dos fundos públicos, e o espaço de investimento é relativamente amplo.
Sugestão de investimento: ainda há uma forte demanda por ferramentas de suplemento de capital bancário para ajudar a expansão contínua das demonstrações financeiras
Embora a dívida de capital secundário e a dívida perpétua do banco enfrentem novas restrições de investimento decorrentes da política, no contexto da alocação de ativos e da melhoria da liquidez dos dois tipos de obrigações, as necessidades de investimento do financiamento bancário e dos fundos públicos continuam a ser bastante resistentes; A alocação de fundos de seguro vale a pena aguardar com a ajuda da diferença de duração e apoio à apólice; Espera-se que o investimento próprio do banco permaneça estável. Isto irá apoiar o banco a continuar a complementar capital, ajudar a continuar a expandir o seu balanço, impulsionar o crescimento da receita, continuar a ser otimista em relação ao setor bancário e manter a classificação “recomendada”.
Aviso de risco: reforço das políticas; Variação das taxas de juro; Pressão de alimentação aumentada.
