Principais pontos de investimento:
Revisão do mercado: a tendência da indústria de eletrodomésticos no primeiro semestre do ano foi relativamente fraca, e a avaliação recuou
Desde o início de 2022 (em 10 de junho de 2022), a indústria de eletrodomésticos (CITIC) caiu 20,24%, ocupando o 22º lugar entre as 30 indústrias CITIC nível um. O Índice Composto de Xangai caiu 9,75%, o índice Xangai e Shenzhen 300 caiu 14,20%, e a tendência da indústria de eletrodomésticos foi mais fraca do que o mercado. Do ponto de vista da avaliação, a partir de 10 de junho de 2022, o atual múltiplo de avaliação global da indústria de eletrodomésticos é de 15,6 vezes (pe-ttm, excluindo valores negativos), o que está no alcance médio e inferior das 30 indústrias de primeira classe CITIC. No primeiro trimestre deste ano, a taxa de prémio de avaliação da indústria de eletrodomésticos em comparação com o CSI 300 continuou a diminuir e aumentou no segundo trimestre. Em 10 de junho, a avaliação do CSI 300 foi de 11,72 vezes e a taxa de prémio de avaliação da indústria de eletrodomésticos em comparação com o CSI 300 foi de 133,11%.
Estratégia de investimento no segundo semestre de 2022
No primeiro semestre deste ano, a situação epidêmica foi repetida, mostrando alta concentração local e distribuição multiponto na China. Afetada pela situação epidêmica, algumas regiões começaram a parar a produção, e a logística não pôde ser entregue, o que teve graus variados de impacto no lado da demanda, do lado da oferta, do lado dos custos, logística e outros aspectos da indústria de eletrodomésticos.
Desempenho: no primeiro trimestre deste ano, o setor de eletrodomésticos alcançou uma receita operacional de 312164 bilhões de yuans, um aumento anual de 7,14%; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de RMB 19,867 bilhões, um aumento de 11,36% em relação ao ano anterior e de 2,84% em relação ao mês anterior. Afetado pela baixa base da epidemia no mesmo período do ano passado, o crescimento da renda e do lucro da indústria de eletrodomésticos no primeiro trimestre alcançou um pequeno aumento. Em particular, no setor da eletricidade branca, as empresas de eletrodomésticos aliviaram o aumento do preço das matérias-primas a montante ajustando a estrutura do produto e aumentando os preços dos produtos, alcançando o dobro do crescimento das receitas e do desempenho. No primeiro trimestre, o setor de eletricidade branca alcançou uma receita operacional de 214582 bilhões de yuans, um aumento de 10,06% ano a ano; O lucro líquido atribuível à empresa-mãe foi de 15,043 bilhões de yuans, um aumento homólogo de 15,28%, um aumento significativo de 111,05% em comparação com o primeiro trimestre de 2020.
Afectada pelas repetidas epidemias e pelos elevados preços das matérias-primas a montante, a indústria dos electrodomésticos enfrenta actualmente os problemas de pressão do lado dos custos e da baixa procura.
Em termos de demanda interna, no primeiro semestre deste ano, afetada pela epidemia em muitos lugares da China, algumas lojas off-line foram fechadas e não puderam operar normalmente, resultando em uma queda acentuada no fluxo de passageiros. O mercado online também foi afetado pela epidemia e devido ao funcionamento anormal da logística em algumas regiões, a escala do mercado online diminuiu. Desde o início do ano, o lado político tem liberado continuamente os benefícios de promover o consumo de eletrodomésticos. Os governos locais também emitiram sucessivamente vouchers de consumo para promover o consumo local. A atividade de promoção on-line “618” em meados do próximo ano coincidiu com a retomada do trabalho e da produção em Pequim e Xangai. De acordo com os dados divulgados pelos dados Xingtu, durante o período de promoção 618 (20:00 em 31 de maio de 202224:00 em 18 de junho de 2022), o volume total de transações de toda a rede foi 695,9 bilhões de yuans, dos quais as vendas de eletrodomésticos atingiram 87,9 bilhões de yuans, um aumento de 6,7% ano a ano. Acreditamos que a promoção on-line “618” estimulou efetivamente o consumo terminal de eletrodomésticos, liberou a demanda intensamente e inaugurou um pequeno pico de vendas de terminais em um futuro próximo.
Em termos de exportação, afetada pela alta base do ano passado, a exportação cumulativa de eletrodomésticos de janeiro a maio deste ano mostrou uma “dupla queda no volume”. De acordo com os dados divulgados pela Administração Geral das Alfândegas, o volume de exportação de eletrodomésticos da China em maio de 2022 foi de 297416 milhões de unidades, com uma quantidade de exportação de 48,51 bilhões de yuans. De janeiro a maio, o volume cumulativo de exportação de eletrodomésticos da China caiu 6,9% ano a ano, e o volume de exportação caiu 7,7% ano a ano. Do lado dos custos, no início do segundo trimestre deste ano, afectados pela intensificação dos conflitos geopolíticos, os preços das matérias-primas a montante e os preços dos transportes marítimos continuaram a correr a um nível elevado, pressionando a rentabilidade da empresa. Nas últimas semanas, os preços de algumas matérias-primas diminuíram mês a mês. Acreditamos que com a melhoria marginal de fatores adversos, espera-se impulsionar a demanda e aumentar a rentabilidade das empresas.
Desde o ano passado, a avaliação do setor de eletrodomésticos continuou a cair. Atualmente, a avaliação está no fundo da avaliação histórica da indústria, e a vantagem de valor da alocação da posição inferior do valor subavaliado é proeminente. Com a atenuação da epidemia, os preços das matérias-primas a montante e a melhoria marginal das vendas terminais, especialmente agora que o clima e a temperatura aumentaram gradualmente, que é a alta temporada das vendas tradicionais de eletricidade branca, espera-se ajudar a indústria a acelerar fora do fundo do sentimento e inaugurar o mercado de reparo de avaliação. A recente desvalorização do RMB também é boa para as empresas orientadas para exportação de eletrodomésticos, que se espera melhorar a lucratividade das empresas e aumentar os lucros cambiais. Em termos de sugestões de investimento, sugere-se que se concentre nos dois pontos seguintes: 1. Preste atenção ao mercado de reparação de avaliação. A avaliação do setor de eletrodomésticos foi significativamente revisada. Atualmente, a avaliação está no fundo da avaliação histórica da indústria. Com a digestão gradual de fatores negativos, espera-se que ele inaugure o mercado de reparo de avaliação. Sugere-se prestar atenção ao líder de subestimação cujo desempenho excede as expectativas e cujo desempenho inaugura um ponto de inflexão. 2. Concentre-se em metas de alta faixa de crescimento. A prosperidade dos eletrodomésticos emergentes continua a melhorar. Sugere-se prestar atenção aos líderes da indústria emergente de eletrodomésticos que desfrutam do dividendo de alto crescimento da indústria. Resumindo, a indústria recebe uma classificação “otimista” por enquanto, e recomenda-se prestar atenção a Midea Group Co.Ltd(000333) ( Midea Group Co.Ltd(000333) ), Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ( Haier Smart Home Co.Ltd(600690) ), Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) Gree Electric Appliances Inc.Of Zhuhai(000651) , Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) Shenzhen Crastal Technology Co.Ltd(300824) , Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) Zhejiang Meida Industrial Co.Ltd(002677) e Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) Zhejiang Entive Smart Kitchen Appliance Co.Ltd(300911) , Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) Marssenger Kitchenware Co.Ltd(300894) e Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) Guangdong Xinbao Electrical Appliances Holdings Co.Ltd(002705) .
Aviso de risco
O risco de flutuação macroeconómica do ambiente; O risco de epidemias repetidas; O risco de perda cambial causada pela flutuação cambial; O risco de grave declínio da demanda final da indústria; O risco de declínio da prosperidade das exportações ultramarinas.
