Do ponto de vista da periodicidade, o ciclo atual do inventário começou a se recuperar a partir do 3q19. De acordo com a lei histórica, o ciclo atual pode entrar na fase de prosperidade no 2q20, entrar na fase de recessão no 2q21 e, finalmente, chegar ao fundo no 3q22 após vivenciar a depressão. No entanto, a epidemia de covid-19 a partir do 1q20 amplificou o ciclo atual e prolongou a duração do alto boom. A cobertura global de liquidez levou a um aumento na demanda macro e um aumento na demanda de consumo de home office causado pela epidemia. Atualmente, em 2q22, o inventário global de semicondutores é alto. O inventário original de links, incluindo HPC, comunicação móvel, fundição e OSAT, está em um nível histórico. Apenas o inventário original de cadeias de fornecimento relacionadas com IC analógico e IC de potência permanece em um nível baixo. Com a melhoria da situação epidêmica da China, a demanda terminal downstream da China tem se aquecido gradualmente. No entanto, devido ao contexto de inflação global e conflitos regionais, a demanda terminal downstream global ainda é muito suprimida. Acreditamos que a eletrônica global está atualmente em um período de recessão para depressão, a demanda terminal downstream está em um período de choque para a fraca recuperação, e a cadeia de suprimentos upstream está em um estágio de desentravamento ativo. No próximo semestre, recomendamos componentes eletrônicos de consumo, painéis, placas led e placas semicondutoras relacionadas a eletrônicos de consumo com estoque relativamente baixo e fraca recuperação da demanda downstream na China.
Em termos de crescimento, 5g, IOT, HPC e localização de semicondutores são as principais forças que impulsionam o crescimento da demanda de 2020 a 2021. No futuro, a taxa global de penetração da expedição do telefone móvel de 5g excederá 60%, e a força motriz trazida por 5g será mais fraca, enquanto a taxa de penetração da China Shanxi Guoxin Energy Corporation Limited(600617) vendas de automóveis não excedeu 30%, e a taxa global de penetração será mais baixa. Em termos de eletrônica automotiva, sugerimos focar na cadeia de suprimentos CIS e IC de potência. Em termos de localização, sugerimos focar em dispositivos semicondutores, wafers de silício, FPGAs, portadores de IC, CI analógicos e painéis OLED. Em termos de eletrônicos de consumo, sugerimos focar na tela dobrável, MLCC e cadeia de suprimentos miniled.
Do ponto de vista da avaliação da indústria A-share, com base no índice eletrônico CITIC (ci005025. w), a avaliação PE (TTM) é atualmente 33x, e o quantil histórico é de cerca de 6,6%. Em combinação com a avaliação histórica e fase de boom, o estágio atual de redução da avaliação da indústria eletrônica terminou, e o futuro entrará na fase de redução de desempenho, declínio do preço das ações e flutuação da avaliação, especialmente no setor de semicondutores. A avaliação atual de Pb é de cerca de 3,5x, e o quantil histórico é de cerca de 31%. Como a proporção e qualidade de ativos de semicondutores A-share aumentaram significativamente em comparação com o ciclo anterior, a avaliação de Pb tem pouca significância de referência.
Principais itens recomendados: 1) tela dobrável: Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) Jiangsu Gian Technology Co.Ltd(300709) ; 2)VR/AR: Goertek Inc(002241) Goertek Inc(002241) ); 3) Eletrônica automotiva: Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ( Will Semiconductor Co.Ltd.Shanghai(603501) ); 4) Equipamento semicondutor: Naura Technology Group Co.Ltd(002371) Naura Technology Group Co.Ltd(002371) ; 5) Localização da bolacha de silício: Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) Hangzhou Lion Electronics Co.Ltd(605358) ; 6) Localização FPGA: Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) ; 7) Localização da placa transportadora IC: Shennan Circuits Co.Ltd(002916) Shennan Circuits Co.Ltd(002916) ; 8) Localização do IC analógico: Sg Micro Corp(300661) Sg Micro Corp(300661) , Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) Wuxi Chipown Micro-Electronics Limited(688508) ; 9) Localização OLED: Boe Technology Group Co.Ltd(000725) Boe Technology Group Co.Ltd(000725) .
Aviso de risco: a demanda dos terminais a jusante não atende às expectativas, os conflitos internacionais e regionais intensificam-se, etc.
