Revisão do setor bancário: nesta semana, o índice bancário subiu e caiu durante a semana. O preço de fechamento caiu ligeiramente 0,42% em comparação com a semana passada, abaixo do desempenho do índice CSI 300 em 2,41pct. Por indústria, equipamentos de energia e energia nova (+7,86%), automóvel (+6,25%), defesa nacional e indústria militar (+5,54%) e outros setores lideraram a ascensão, e o setor bancário ficou em 26/30. Em termos de desempenho de estoques individuais, Bank Of Hangzhou Co.Ltd(600926) 2,65%, China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 0,94%, China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 0,88%, etc., lideraram o aumento. Esta semana, o capital norte reduziu suas participações no setor bancário em 2,906 bilhões de yuans, e sua relação de posição diminuiu em 0,35pct para 7,84% em comparação com a semana passada, mas aumentou suas participações em bancos cotados de alta qualidade, como poupança postal, Ningbo, Chengdu e Nanjing.
O aumento frequente de altos executivos indica oportunidades de investimento em ações bancárias? Em 17 de junho, Bank Of Beijing Co.Ltd(601169) emitiu um anúncio de que 13 executivos seniores aumentaram suas participações de 2162000 ações da empresa. Até agora, desde 2022, 11 bancos anunciaram o aumento das participações dos executivos seniores. Entre eles, 4 eram executivos de bancos listados que compraram ativamente ações, e 7 implementaram “aumento passivo” porque o preço das ações desencadeou a cláusula de preço estável das ações. O impacto dos aumentos ativos e passivos de ações no preço das ações é o seguinte:
1) executivos seniores aumentam ativamente suas participações: o sinal é mais significativo, a probabilidade do preço das ações pode ficar sem retorno absoluto e a ascensão de bancos de alta qualidade é mais sustentável. Teoricamente, devido à assimetria de informação entre a administração e os investidores, o aumento das participações dos executivos seniores geralmente tem um efeito de sinal, o que ajuda a enviar ao mercado o sinal de que o preço das ações da empresa está subvalorizado e a operação é basicamente boa, aumentando assim o preço das ações em certa medida. Observamos que entre os 17 Bancos Listados em que os executivos seniores aumentaram ativamente suas participações desde 2019, a probabilidade de obter retornos absolutos e relativos no t+10 dia após o anúncio da iniciativa da administração de aumentar suas participações foi maior, 70,6% e 64,7%, respectivamente. No caso da obtenção de retornos, os retornos absolutos médios e relativos foram de 5% e 3,9%, respectivamente. Especialmente para os bancos listados com excelentes fundamentos e alto reconhecimento do investidor, eles muitas vezes podem ficar sem ganhos relativos no acompanhamento, e a sustentabilidade do aumento do preço das ações é relativamente mais forte. Por exemplo, China Merchants Bank, Changshu, Nanjing e Chengdu, os ganhos absolutos médios e ganhos relativos em t + 120 são de 15,1% e 13,9%, respectivamente. Desde 2022, um total de quatro bancos listados, China Merchants Bank, Pequim, Xangai e Zheshang, anunciaram que seus executivos seniores tomaram a iniciativa de aumentar suas participações, o que deve impulsionar seus preços de ações no curto prazo. Especialmente para China Merchants Bank Co.Ltd(600036) . No estágio inicial, o preço das ações da empresa foi suprimido em certa medida devido ao impacto incidente, mas a mudança de pessoal da gestão foi implementada, e a estratégia de negócios da empresa é estável. No início de maio, emitimos um relatório firmemente otimista sobre os fundamentos de alta qualidade do China Merchants Bank, sugerindo as oportunidades de reparo de avaliação trazidas pelo excesso de venda. Atualmente, o preço das ações registrou um aumento de quase 14% em comparação com o ponto baixo em 10 de maio. Continuamos a sugerir prestar atenção às oportunidades de recuperação e retorno de valor após a pressão periódica sobre o preço das ações.
2) Aumento passivo das participações dos altos executivos: se não houver mudança substancial nos fundamentos, o apoio faseado trazido pelo aumento é difícil de continuar. O aumento passivo das participações dos executivos seniores é geralmente causado pela cláusula de preço estável das ações desencadeada pelo preço das ações dos bancos cotados, ou seja, no prazo de 3 anos após a listagem, se o preço de fechamento das ações A por 20 dias consecutivos for inferior ao último ativo líquido auditado por ação, a empresa e as partes relevantes cumprirão conjuntamente a obrigação de estabilizar o preço das ações. Existem três maneiras de estabilizar o preço das ações, ou seja, aumentar a participação dos principais acionistas, aumentar a participação dos altos executivos e recompra. No entanto, devido à baixa viabilidade de recompra, os bancos listados adotam, em sua maioria, a forma de aumentar as participações de grandes acionistas ou executivos seniores para cumprir a obrigação de estabilizar o preço das ações. Neste caso, o aumento das participações dos altos executivos é mais por “obrigação” do que por iniciativa, embora possa impulsionar o preço das ações a curto prazo, o aumento geralmente é difícil de continuar devido à falta de melhorias substanciais nos fundamentos. A partir da tendência do preço das ações dos bancos cotados que acionou a cláusula de preço das ações estável desde 2019, quase 60% dos bancos cotados têm lucros absolutos no primeiro dia de negociação após a divulgação do esquema, enquanto a maioria dos bancos não tem lucros absolutos após t+30. No entanto, com a melhoria dos fundamentos bancários, mesmo o “aumento passivo” pode trazer maior flexibilidade ascendente para ações individuais.
Lógica de investimento e sugestões para estoques bancários: com a implementação de medidas de crescimento estável e a retomada do trabalho e produção das empresas, espera-se que a demanda de financiamento anteriormente suprimida seja liberada, e o banco manterá forte expansão da tabela ao longo do ano; Embora exista uma pressão descendente sobre os preços do lado dos activos, o dividendo da política do lado do passivo ajuda a abrandar a pressão sobre o NIM causada pela descida dos preços do lado dos activos. Espera-se que no 2Q ou no momento da pressão operacional máxima, a taxa de crescimento da receita e do lucro no segundo semestre do ano atinja o fundo e estabilize. O investimento em ações bancárias continua a abranger três linhas principais: 1) Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) China Merchants Bank Co.Ltd(600036) ; 2) Postal Savings Bank Of China Co.Ltd(601658) ; 3) Bancos que cultivam profundamente áreas de alta qualidade e têm demandas de liberação de desempenho, tais como Hangzhou, Nanjing, Jiangsu, Jiangsu Changshu Rural Commercial Bank Co.Ltd(601128) .
Análise de risco: a taxa de crescimento económico é inferior ao esperado; Perturbação da situação de risco imobiliário; Entidade que concede lucros financeiros excedeu as expectativas
