Resumo do investimento:
Palestra todas as segundas-feiras: espera-se que o setor bancário inicie a reparação da avaliação
A recuperação pós-epidemia dessa rodada de economia é semelhante à de 2020. Por analogia, acreditamos que, no contexto da recuperação gradual da demanda de crédito, o setor bancário deverá ter retornos absolutos e relativos.
Retorno absoluto e relativo do setor bancário em 2020
Em 2020, a economia chinesa sofreu com o impacto da epidemia. A fim de lidar com o impacto da epidemia, o banco central baixou o requisito de reserva em abril e maio de 2020, e baixou o LPR em fevereiro e abril de 2020. Com o controle efetivo da epidemia na China, após a introdução de uma série de políticas monetárias amplas, o PMI mostrou um ponto de inflexão ascendente pela primeira vez em junho de 2020, após um declínio contínuo. De junho de 2020 a novembro de 2020, no contexto de crescimento econômico sustentado e recuperação gradual da demanda de crédito, o retorno absoluto do setor bancário foi de 18,1%, que foi de 4,2% em relação ao Wande quana.
Agora é o melhor momento para layout do setor bancário
Esta rodada é semelhante à recuperação econômica pós-epidemia em 2020. Em 2022, a economia da China foi repetidamente impactada pela epidemia, e o banco central baixou o LPR sucessivamente em janeiro e maio de 2022. Com o controle efetivo da epidemia na China, após a introdução de uma série de políticas monetárias amplas, o PMI mostrou um ponto de virada ascendente pela primeira vez em maio de 2022, após um declínio contínuo.
Com a recuperação gradual da procura de crédito, espera-se que o sector bancário subsequente veja retornos absolutos e relativos. Do ponto de vista da demanda geral de empréstimos, o incremento da escala de financiamento social em maio de 2022 foi de 2,79 trilhões de yuans, 839,9 bilhões de yuans a mais do que o mesmo período do ano passado. O estoque da escala de financiamento social aumentou em 10,7% ano a ano, excedendo significativamente as expectativas. Em termos de estrutura, o fenômeno do impulso de conta ainda existe, e a demanda real de financiamento das empresas e residentes ainda é fraca, mas o declínio homólogo é significativamente reduzido em comparação com abril, mostrando sinais de melhoria marginal. No setor residencial, a política de regulação imobiliária foi gradualmente relaxada, a taxa de juros do empréstimo também foi reduzida e os dados de vendas imobiliárias mostraram melhora marginal. No sector empresarial, a situação epidêmica foi eficazmente controlada, todas as regiões aceleraram a retoma do trabalho e da produção, e a implementação da política de crescimento estável foi reforçada, a implementação das políticas e medidas adoptadas foi acelerada e a procura de empréstimos do sector empresarial deverá recuperar gradualmente.
A julgar pela valorização do sector bancário, encontra-se actualmente num nível histórico baixo. Em 24 de junho de 2022, o Pb no setor bancário era de 0,59x, menor que o nível de avaliação durante a eclosão da epidemia em 2020 e cobriu plenamente as expectativas pessimistas. Atualmente, em termos de qualidade de ativos e políticas, o banco está em um ambiente melhor do que 2020, portanto, acreditamos que a avaliação das ações bancárias deve ser reparada. Em termos de qualidade dos ativos, após a liquidação substancial de ativos não produtivos, a qualidade dos ativos do banco estava a um nível historicamente superior, e o rácio de empréstimos não produtivos dos bancos cotados continuou a diminuir. Em termos de políticas, diferente da transferência unilateral de juros em 2020, o regulador emitiu políticas para reduzir o custo dos passivos bancários para reduzir a pressão de custos dos bancos.
Sugestão de investimento: atualmente, a diferenciação da demanda global de crédito aumentou a diferenciação das operações bancárias, portanto, sugerimos prestar atenção a dois tipos de bancos: um é os bancos que foram muito afetados pela política imobiliária na fase inicial e beneficiaram da recuperação do consumo após a epidemia, como China Merchants Bank Co.Ltd(600036) O outro são bancos de alta qualidade com operação estável e vantagens regionais que se beneficiam do reparo pós-epidemia, como Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) Bank Of Nanjing Co.Ltd(601009) em Jiangsu e Zhejiang.
Aviso de risco: risco de política; A recuperação macroeconómica é inferior ao esperado; Risco de deterioração contínua da epidemia de covid-19.
