Estratégia de médio prazo da indústria da Internet: 2022h2. Acreditamos que a estratégia de investimento do setor da Internet deve se concentrar nas duas linhas principais seguintes: 1) a recuperação da meta beneficiando da recuperação econômica ainda não terminou. A situação epidêmica doméstica diminuiu e as metas que foram muito afetadas pela epidemia no estágio inicial continuaram a se recuperar. A partir do ritmo de recuperação, acreditamos que a ordem de recuperação do consumo é: takeout & to store e-commerce publicidade da marca. Do ponto de vista da valorização, acreditamos que esta rodada de rebote ainda não terminou. Com base nessa lógica, nossos alvos recomendados são meituan, Kwai e JD. 2) Em 2022h2, espera-se que o tema da reversão do dilema atinja o retorno excessivo. Desde a recuperação do setor da Internet em 15 de março de 2022, Tencent tem sido relativamente fraca, com uma taxa de recuperação de apenas 16%. A razão principal é que Q1 e Q2 estão em um momento de desempenho adverso, a proporção de taxas de vendas internas é relativamente baixa, e o efeito da redução de custos e aumento de eficiência é significativamente mais fraco do que o de outras empresas de Internet. O preço atual da ação corresponde ao lucro líquido ajustado de 2023, que é de apenas 21x. Com crescimento positivo do desempenho e políticas frouxas, a Tencent deve alcançar retornos excessivos.
Revisão de 2022h1: no primeiro semestre de 2022, o índice de tecnologia Hang Seng caiu 17,9% ano até o momento. Em geral, a tendência do índice de ciência e tecnologia Hang Seng no primeiro semestre de 2022 pode ser dividida em duas partes: ① do início do ano a 15 de março: continuou a diminuir, principalmente devido à situação política internacional, políticas e situação epidêmica; ② A partir de 15 de março: a recuperação do choque foi afetada pela definição de políticas positivas, pelo aumento da taxa de juros do Federal Reserve em um intervalo razoável e pela retomada da epidemia. Em termos de ações individuais, a maioria das metas de ações de Hong Kong e ações dos EUA no setor da Internet mostrou um declínio de diferentes faixas no primeiro semestre de 2022, com apenas Kwai-w, que aumentou positivamente desde o início de muitos anos.
Tendências importantes da indústria: Jogos: em maio, a receita nacional e internacional de jogos domésticos diminuiu ao mesmo tempo; A distribuição dos números de versão foi retomada e, actualmente, foram distribuídos dois lotes de 105 números de versão. Pagamento móvel: o código de cobrança pessoal pode continuar a ser usado; No final de maio, a provisão de instituições de pagamento aumentou 11% em termos homólogos. Vídeo curto: Tiktok, atualização da estratégia de comércio eletrônico Kwai, vídeo Número de liquidez de comercialização com excesso de peso. Publicidade: perturbada pela situação epidêmica, espera-se que recupere gradualmente no segundo semestre do ano. Takeout: a taxa de penetração da indústria ultrapassou 20%. JD está considerando entrar na indústria de takeout. E-commerce: de janeiro a maio, as vendas on-line de bens físicos aumentaram 5,6% em termos homólogos, e a quantidade de pedidos feitos por JD 618 aumentou 10% em termos homólogos.
Revisão de desempenho de empresas de Internet 2022q1: redução de custos e aumento de eficiência tornaram-se o foco de muitas empresas. O desempenho da Tencent, Alibaba, Zhihu e outras empresas foi afetado negativamente pela epidemia e pelo macro ambiente, e redução de custos e aumento de eficiência tornaram-se o foco deste ano. Meituan, grupo JD, Netease e outras empresas têm excelente desempenho, o que é melhor que os pares, ao mesmo tempo que controlam despesas e reduzem perdas em alguns segmentos de negócios. Pinduoduo, Kwai e Jinshan software alcançaram resultados notáveis no controle de taxas, e a margem de lucro foi melhorada em graus variados.
Dicas de risco: risco de política, risco de que o desempenho do relatório financeiro seja menor do que o esperado, risco de que o padrão de concorrência da indústria de vídeo curto se deteriore, risco de que a taxa de crescimento do mercado publicitário seja menor do que o esperado devido à recessão macroeconômica, risco de que os novos produtos da empresa de jogos não possam ser lançados dentro do prazo ou o desempenho seja menor do que o esperado, etc.
