Após a estabilização da epidemia, o crescimento dos fundamentos de vestuário e jóias é elástico. A queda no consumo de roupas e joias em maio foi menor do que em abril. A quantidade total de vendas de roupas / joias / varejo social naquele mês foi de -16,2%/-15,5%/-6,7% ano a ano, respectivamente. Julgamos que as vendas da indústria de 2022h2 devem se recuperar gradualmente de forma constante. O pior desempenho da meta-chave aparecerá no segundo trimestre, e a situação anual deve melhorar em comparação com o segundo trimestre.
Análise do mercado do sector: 1) a tendência global do sector do vestuário é semelhante à do mercado e a produção a montante é mais forte do que as marcas a jusante. Desde o início do ano, a indústria têxtil diminuiu apenas 3,24% / vestuário de marca diminuiu 15,2%, e o CSI 300 diminuiu 12,39% no mesmo período. 2) Em termos de subsetores: a valorização do calçado desportivo e vestuário/vestuário de massa/joalharia está agora em baixa, e o actual PE (TTM) encontra-se abaixo do hub nos últimos três anos, dos quais o sector do calçado desportivo e vestuário tem o maior ajustamento. O desempenho de avaliação do setor de vestuário de média e alta qualidade é relativamente estável.
Linha principal 1: após a estabilização da epidemia, o crescimento de roupas e jóias é flexível. Recomenda-se prestar atenção à rápida recuperação de calçados esportivos e roupas.
1) calçados esportivos e roupas: como a situação epidêmica nacional está melhorando e o número de base está caindo gradualmente, o declínio do fluxo terminal de empresas do setor diminuiu. Desde junho, coincidiu com o Dragon Boat Festival e a promoção 618 e-commerce, eo fluxo terminal aumentou significativamente. Há uma certa pressão sobre o inventário ano a ano, mas o inventário geral ainda está dentro da faixa controlável. A médio e longo prazo, a disposição dos moradores para se exercitar ainda está em alto nível. Se a epidemia continuar sendo controlada no segundo semestre do ano, a demanda dos consumidores por sapatos e roupas pode se recuperar rapidamente, espera-se que o segundo trimestre se torne o ponto de inflexão do ano. Atualmente, a taxa de penetração de calçados esportivos e roupas na China é relativamente baixa (15% na China e 20% no mundo), e há espaço para crescimento a longo prazo. Recomendar [Li Ning, Anta sports and special step international] de cima para baixo, correspondendo a 32/25/26 PE em 2022.
2) vestuário de moda: as vendas terminais do setor de vestuário de lazer de moda serão muito afetadas de março a maio de 2022. Posteriormente, com a estabilidade da epidemia e a recuperação da logística, julgamos que o crescimento terminal da indústria é flexível e espera-se mostrar um mês a mês melhoria. Ao longo do ano, espera-se que o impacto do segundo trimestre seja significativamente refletido no desempenho anual. Sob o ambiente de consumo atual e considerando o desempenho anual, recomendamos [Bosideng e Biem.L.Fdlkk Garment Co.Ltd(002832) .
3) jóias: no segundo semestre do ano, a estimulação da demanda do festival e a flutuação do preço do ouro devem continuar. A competição da indústria a longo prazo concentra-se na penetração do canal e na capacidade de varejo terminal. Recomenda-se prestar atenção a Chow Tai Fook, que tem recursos suficientes do canal e design de produto de alta qualidade. O fy2023pe correspondente é 17 vezes.
Linha principal 2: ser otimista sobre o líder de fabricação têxtil com forte certeza e otimização de padrões.
1) a estabilidade da produção upstream e oferta de fabricantes de curto prazo foi reforçada, enquanto a demanda downstream se recuperou constantemente, adicionando fatores externos, como depreciação RMB, julgamos que o desempenho a curto prazo é altamente certo. ① A situação epidêmica na China se estabilizou e a logística se recuperou. ② No exterior: julgamos que a produção e operação eram dessensibilizados à epidemia, e a estabilidade do lado de produção do fabricante era esperada para ser boa. Em maio de 2022, o financiamento de exportação de roupas da China +24,6% e o financiamento de exportação têxtil do Vietnã +21,6%.
2) no médio e longo prazo, julgamos que os recursos industriais ainda estão acelerando a concentração, e estamos otimistas sobre os principais fabricantes que se beneficiam da otimização do padrão de concorrência e da lógica de aumento de participação. Com a aceleração da cadeia de suprimentos até a cabeça, espera-se que os principais fabricantes ganhem a confiança dos clientes favorecidos e aprofundem a cooperação de médio e longo prazo por meio de uma cadeia de suprimentos estável integrada e internacional. Recomendar empresas de fabricação de esportes [ Huali Industrial Group Company Limited(300979) shenzhou internacional, Zhejiang Natural Outdoor Goods Inc(605080) .
