Principais pontos de investimento
\u3000\u30001. Visão central: o ritmo global de neutralização de carbono está acelerando, e a liberação de capacidade de silício + redução acelerada de custos da tecnologia deve apoiar a rápida liberação da demanda. Estamos otimistas sobre 210 + n novas tecnologias e os segmentos com gargalos de oferta.
\u3000\u30002. Impulso central: a demanda global por independência energética e transformação energética é forte, e o lado político continua a aumentar a inclinação de crescimento da demanda; A libertação de capacidade de silício apoia a procura a jusante; O progresso tecnológico fornece energia de crescimento a longo prazo para a economia da instalação fotovoltaica.
\u3000\u30003. Principais pontos:
(1) lado da procura: reformulação da inclinação para acelerar o crescimento. A transformação da energia no exterior acelerou. Muitos países aumentaram suas metas de neutralidade de carbono. As grandes bases da China continuam a apoiar grandes quantidades. A economia distribuída destaca o rápido crescimento da demanda espontânea. Prevemos que a capacidade instalada global de fotovoltaica deve chegar a 34% de 2021 a 2025, e a capacidade instalada global de fotovoltaica deve chegar a 250gw, 330gw, 400gw e 480gw de 2022 a 2024, respectivamente.
(2) lado da tecnologia: 210 + n tecnologia ressoa para promover a melhoria geral da eficiência da produção e eficiência da conversão. As empresas líderes produziram sucessivamente em massa bolachas de silício n-tipo e bolachas de bateria novas, com industrialização acelerada e pesquisa e desenvolvimento tecnológico. bolachas de bateria N-tipo têm um prêmio de 8-15%, e as empresas com layout de capacidade n-tipo líder são esperadas para desfrutar de retornos excessivos. Sugere-se que se concentre na inovação tecnológica do tipo 210+n.
(3) Lado da oferta: a oferta estrutural de capacidade de alta eficiência é insuficiente e o gargalo da oferta determina a distribuição dos retornos excedentes. Em 2022, o fornecimento de materiais de silício a montante e bolachas estará em equilíbrio apertado, com forte certeza de lucro; O fornecimento estrutural de chips de bateria de grande porte é insuficiente e espera-se que a rentabilidade seja reparada; A competitividade global dos líderes de componentes foi melhorada ainda mais, e o ritmo da transformação tecnológica do tipo n está liderando; O inversor e a ligação adesiva da película beneficiam-se da procura downstream elevada + do equilíbrio apertado das partículas IGBT e EVA na extremidade da matéria-prima, e espera-se que o volume aumente ao mesmo tempo.
\u3000\u30004. Aconselhamento em matéria de investimento:
1) se o valor subavaliado compensa a meta crescente, a rentabilidade do material de silício e da bolacha de silício é altamente certa, e espera-se que a rentabilidade continue a exceder as expectativas: TCL central, Tongwei Co.Ltd(600438) Xinjiang Daqo New Energy Co.Ltd(688303) Tbea Co.Ltd(600089) gcl tecnologia.
2) para os materiais auxiliares que beneficiam do gargalo da fonte de matéria-prima, o link do inversor é limitado pela fonte IGBT e o link do filme adesivo é limitado pela fonte EVA. A indústria tem forte poder de barganha: Shenzhen Hopewind Electric Co.Ltd(603063) .
3) como uma empresa de componentes globalmente competitiva, o valor da trilha é o maior, o canal global é dominado e a concentração é melhorada: energia verde Longji, Trina Solar Co.Ltd(688599) Ja Solar Technology Co.Ltd(002459) jinke, Risen Energy Co.Ltd(300118) .
4) líderes de outras ligações subdivisões: Kbc Corporation Ltd(688598) Shanghai Aiko Solar Energy Co.Ltd(600732) Zhejiang Sunoren Solar Technology Co.Ltd(603105) Zhejiang Chint Electrics Co.Ltd(601877) .
Aviso de risco
1. Risco de atrito comercial internacional: Europa, Estados Unidos, Índia e outros países e regiões lançaram muitas investigações “anti duplo” sobre empresas fotovoltaicas chinesas. As fricções comerciais internacionais distorceram seriamente a ordem comercial internacional normal e impediram a promoção eficaz da neutralidade global do carbono. Este tipo de atrito comercial internacional causou um certo impacto no desenvolvimento da indústria fotovoltaica da China. Não será descartado que outros países seguirão o exemplo no futuro, resultando em mais atrito comercial que terá um impacto no desenvolvimento sustentável da indústria.
2. risco de concorrência de mercado: com a aceleração da tendência global de neutro em carbono, a concorrência no mercado fotovoltaico está se tornando cada vez mais feroz, e o foco da concorrência mudou da escala original e custo para a competitividade abrangente das empresas, incluindo inovação de modelo de negócios, pesquisa e desenvolvimento tecnológico, capacidade de financiamento, gerenciamento de operação, marketing, etc. Se o padrão de concorrência da indústria mudar significativamente no futuro e a empresa não puder consolidar e melhorar a sua posição de mercado existente aproveitando a sua própria vantagem competitiva, enfrentará o risco de perder a sua vantagem competitiva e diminuir a sua quota de mercado.
3. risco de estabilidade da cadeia de suprimentos: nos últimos anos, a indústria fotovoltaica vem mudando a cada dia que passa em termos de especificações de produtos, aplicações de tecnologia, relações de oferta e demanda upstream e downstream. Se a correspondência de oferta e demanda, segurança de fornecimento e eficiência logística de matérias-primas não puder ser garantida, e a empresa não puder prever com precisão a tendência de preços da cadeia de suprimentos, isso será prejudicial para a entrega de pedidos corporativos, e o custo do produto aumentará ainda mais. Além disso, afetadas pela epidemia, algumas empresas da cadeia de suprimentos fecharam e pararam a produção. Logística fora da China tem sido muito restrita. Logística e custos de aquisição aumentaram drasticamente, tornando a gestão mais difícil para a organização da produção e transporte de produtos. Portanto, se uma empresa não puder estabelecer uma capacidade competitiva de gerenciamento da cadeia de suprimentos, ela pode enfrentar o risco de flutuações da cadeia de suprimentos.
4. risco de flutuação de preço da matéria-prima: a cadeia da indústria fotovoltaica cobre a demanda por silício, vidro, filme de EVA e outras matérias-primas e auxiliares. Embora o desenvolvimento da cadeia da indústria fotovoltaica da China seja basicamente completo, e a relação de fornecimento de cada elo é geralmente equilibrada, ainda haverá desequilíbrio de fornecimento a curto prazo e flutuações de preços causadas por eventos periódicos, estruturais ou especiais. Se os preços da matéria-prima upstream flutuam acentuadamente e a empresa não consegue gerenciar efetivamente seu estoque, pode levar ao declínio nos preços de estoque ou flutuações bruscas nos custos de produção, apertando assim o espaço de lucro.
5. Risco periódico de sobrecapacidade: nos últimos anos, com a melhoria contínua da indústria fotovoltaica, algumas empresas que estavam inicialmente enfrentando eliminação do mercado começaram a retomar a produção. Ao mesmo tempo, as empresas líderes do setor aceleraram o ritmo de expansão da capacidade a fim de melhorar a participação de mercado e manter a posição competitiva, resultando em um aumento significativo de novas e potenciais novas capacidades no mercado. Se a taxa de crescimento do mercado de aplicações a jusante no futuro for inferior à expectativa de expansão da produção ou mesmo diminuir, a expansão da capacidade acima referida intensificará ainda mais a concorrência desordenada na indústria, resultando em queda não razoável nos preços dos produtos e declínio nos lucros corporativos. Portanto, a indústria fotovoltaica pode enfrentar o risco de excesso de capacidade causada pela expansão competitiva.
