A oferta de crédito recente mostra sinais positivos: a taxa de juro das notas continua a subir e a emissão de obrigações locais acelera
1) Desde junho, a taxa de redesconta de notas de três meses continuou a subir, com seus bancos de ações chineses subindo para 1,73% e bancos comerciais urbanos subindo para 1,83%, um aumento significativo de 54bps e 11bps em comparação com o valor médio do mês passado.
2) a taxa de juro de 1 a 3 meses (que pode reflectir melhor a linha de crédito e a procura) foi superior à taxa de juro das notas de 1 ano. A última vez que este fenómeno “invertido” ocorreu foi no final de Janeiro e Março, quando a procura de crédito era relativamente forte. Nessa altura, o montante total do crédito aumentou, enquanto os empréstimos a médio e longo prazo das empresas aumentaram em termos homólogos.
Além disso, a velocidade de emissão de obrigações locais aumentou significativamente recentemente. Esta semana, 393182 bilhões de novos títulos especiais foram emitidos, com um total de 1,36 trilhão emitidos apenas desde junho. Desde o início do ano, um total de 3,40 trilhões de yuans foi emitido, e o orçamento para títulos especiais locais em 2022 foi basicamente concluído (3,65 trilhões de yuans).
Impulsionados pelo relaxamento do controle epidêmico e pela implementação contínua da política de crescimento constante, podemos prestar atenção ativamente aos dados de finanças sociais e estrutura de crédito em junho. Se a estrutura puder ser gradualmente melhorada no futuro, ajudará a apoiar as expectativas económicas e a promover a reparação da avaliação do sector bancário.
Os dados de alta frequência do ABS acompanharam a qualidade dos ativos de varejo em maio: o índice de inadimplência ainda foi ligeiramente superior ao de abril. Contamos os seis cartões de crédito bancários e produtos ABS de empréstimos ao consumo emitidos desde 2020 e ainda em período de renovação ( China Merchants Bank Co.Ltd(600036) 4, Ping An Bank Co.Ltd(000001) 1, Bank Of Ningbo Co.Ltd(002142) 1) para acompanhar a recente tendência de qualidade de ativos dos empréstimos bancários de varejo, e descobrimos que:
A. A taxa de incumprimento do período actual aumentou ligeiramente e manteve-se a um nível elevado. Até o final de maio de 2022, a taxa de inadimplência atual total dos seis produtos foi de 0,26%, um leve aumento de 3bps em relação a abril, e ainda significativamente superior a 0,15% e 0,13% em janeiro e fevereiro.
B. A proporção de empréstimos vencidos aumentou ligeiramente. No final de maio, a proporção de empréstimos vencidos dos seis produtos ABS no seu conjunto foi de 3,61%, um aumento de 0,24pc face ao final de abril e um aumento de 0,12% face a abril.
C. Estruturalmente, a proporção de empréstimos vencidos no prazo de 90 dias aumentou ligeiramente 0,1 pc para 1,33% em maio (este nível é basicamente o mesmo que em janeiro e fevereiro). Em comparação com abril, a proporção de empréstimos vencidos por mais de 90 dias continuou a aumentar 0,23pc, atingindo 2,27%. (Nota: em comparação com a qualidade dos ativos dos extratos bancários, o pool de ativos ABS não adicionou ativos nem amortizou, portanto, os ativos vencidos sairão do pool de ativos, mas os ativos vencidos permanecerão eventualmente no pool de ativos. Portanto, a taxa geral de vencimento aumentará com o crescimento da duração do ABS. Portanto, em comparação com o valor absoluto da taxa de vencimento, o intervalo de crescimento da taxa de vencimento e a mudança da taxa de incumprimento atual são mais importantes.)
Olhando para o futuro: a economia continua sob pressão descendente, mas políticas como “estabilizar o crescimento” e “garantir o emprego” são gradualmente implementadas. No final de maio, a taxa de desemprego do inquérito urbano e a taxa de desemprego da população entre 25 e 59 anos diminuíram 0,2pc, 0,2pc para 5,9% e 5,1% respectivamente em relação a abril. A partir dos dados históricos, a correlação entre a taxa de desemprego residente e a qualidade dos ativos varejistas também é relativamente alta. No futuro, precisamos continuar atentos à estabilização e recuperação da economia e à tendência da qualidade dos ativos do crédito varejista.
O CSRC emitiu as Provisões Provisórias sobre fundos de pensões individuais (Projecto de Exposição) para clarificar o âmbito das instituições de venda de fundos de pensões individuais. A fim de promover a construção de um sistema de seguro de pensões multinível e multipilar e regular o negócio de oferta pública de fundos de investimento de valores mobiliários para investimento pessoal em pensões, a CSRC estudou e elaborou as Disposições Provisórias sobre a gestão da oferta pública de fundos de investimento de valores mobiliários para investimento pessoal em pensões (Projecto de Comentários), que define, respectivamente, o âmbito dos fundos de pensões pessoais e agências de venda de fundos de pensões:
1) escopo do fundo de pensão individual: na fase experimental do sistema de pensão individual, propõe-se dar prioridade à inclusão do fundo alvo de pensão com uma escala não inferior a 50 milhões de yuans no final dos últimos quatro trimestres; Após a plena implementação, está previsto incluir gradualmente fundos de ações, fundos híbridos, fundos de obrigações, fundos em fundos e outros fundos especificados pela CSRC que sejam adequados para investimento a longo prazo de pensões individuais.
2) escopo das instituições de venda de fundos: é necessário atender às condições de que a escala de fundos de ações e fundos híbridos no final dos últimos quatro trimestres não seja inferior a 20 bilhões de yuans, dos quais a escala de fundos de ações e fundos híbridos mantidos por investidores individuais não é inferior a 5 bilhões de yuans.
De acordo com os dados de propriedade de fundos de capital da associação de fundos nos últimos quatro trimestres, há 39 instituições no total.Nos últimos quatro trimestres, a escala de propriedade de fundos de ações e fundos híbridos excedeu 20 bilhões de yuans, incluindo 18 bancos, 15 corretores e 6 instituições de vendas de terceiros
1) bancos: China Merchants Bank, ICBC, China Construction Bank, Banco de China, Banco de comunicações, Banco Agrícola da China, Minsheng, Shanghai Pudong desenvolvimento, desenvolvimento industrial, CITIC, Ping An, poupança postal, Everbright, Ningbo, Huaxia, Shanghai, Pequim, Guangfa
2) empresas de valores mobiliários: Huatai, CITIC, GF, China Merchants, China Securities Co.Ltd(601066) galaxy, Ping’an, Guotai Junan Securities Co.Ltd(601211) guoxin, Xingye, Dongfang, Haitong, Changjiang, Shenwan Hongyuan Group Co.Ltd(000166) Founder Securities Co.Ltd(601901)
3) organizações de vendas de terceiros: ant, Tiantian, tengan, yingmi, Jiyu e Hithink Royalflush Information Network Co.Ltd(300033) fundo. (Nota: as 38 empresas acima são os resultados preliminares da triagem. Além do estoque + fundos híbridos não inferior a 20 bilhões por quatro trimestres consecutivos, eles também precisam atender às condições de que a escala de fundos de ações e fundos híbridos detidos por investidores individuais não é inferior a 5 bilhões de yuan.)
Além disso, o “esboço de exposição” também se concentra em:
A. enfatizar que os gestores de fundos e agências de vendas devem criar processos e estruturas especiais de controle interno para o negócio de fundos de pensão.
B. O período de avaliação do desempenho relevante e de avaliação do desempenho dos fundos não deve ser inferior a cinco anos, não devendo ser efectuados escalões e receitas a curto prazo.
C. enfatizar a operação segura e fechada dos negócios e a independência dos ativos. Por exemplo, os fundos de resgate das unidades de participação do fundo devem ser transferidos para a conta individual do fundo de pensões.
D. De acordo com as características do fundo de pensões, o fundo de pensões deve estabelecer uma categoria de acções separada, que não deve cobrar taxas de serviço de venda. Alguns mecanismos podem ser criados para incentivar os investidores a realizar investimentos a longo prazo, tais como: o método de distribuição de rendimentos é o reinvestimento de dividendos, isenção de taxas de subscrição e outras taxas de venda (exceto as taxas que devem ser cobradas por lei e incluídas nos ativos do fundo), e certas concessões de taxas para taxas de gestão e taxas de custódia.
E. Foram estabelecidos outros requisitos específicos para a gestão de fundos, vendas e publicidade, tais como disposições especiais para dicas de informação sobre investimento inicial, serviços de conta, publicidade e promoção, gestão da adequação dos investidores, educação dos investidores, serviços de consulta de informações e outros serviços de vendas relevantes.
Rastreamento regular de dados:
Acompanhamento do mercado de ações:
1) volume de negociação: o volume de negócios diário médio de ações nesta semana foi de 1,10 trilhão de yuans, uma diminuição de 37,193 bilhões de yuans em comparação com a semana passada. 2) Dois financiamentos: o saldo foi de 1,58 trilhão de yuans, um aumento de 1,24% em relação à semana passada. 3) Emissão de fundos: nesta semana, fundos não monetários emitiram 3169 milhões de ações, um decréscimo de 7,553 bilhões em relação à semana passada. Desde junho, um total de 170481 bilhões de ações foram emitidas, um decréscimo homólogo de 64,287 bilhões. Entre eles, 3,684 bilhões eram do tipo ações, um decréscimo homólogo de 30,249 bilhões; O tipo misto foi de 11,942 bilhões, um decréscimo homólogo de 109030 bilhões.
Acompanhamento do mercado das taxas de juro:
1) certificados interbancários de depósito: A. volume: de acordo com dados eólicos, a escala de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi 397,52 bilhões de yuans, uma diminuição de 350,95 bilhões de yuans em comparação com a semana passada; O saldo atual de certificados interbancários de depósito é de 14,46 trilhões de yuans, um aumento de 53,14 bilhões de yuans em comparação com o final de maio; B. Preço: a taxa de juro de emissão de certificados interbancários de depósito esta semana foi de 2,15%, queda de 9bps em relação à semana passada; Desde junho, a taxa de juros de emissão foi de 2,23%, um aumento de 2bps em relação a maio.
2) Taxa de juros da fatura: a taxa de desconto das notas bancárias de 3 meses dos bancos estatais + bancos de ações nesta semana foi de 1,71%, um aumento de 27bps em relação à semana anterior; A taxa de juro média em junho foi de 1,43%, um aumento de 43bps em relação a maio. A taxa de juros da nota de 3 meses de desconto dos bancos comerciais urbanos foi de 1,81%, um aumento de 22bps em relação à semana passada, e a taxa de juros média em junho foi de 1,57%, um aumento de 38bps em relação a maio.
3) rendimento dos títulos do Tesouro a 10 anos: o rendimento médio dos títulos do Tesouro a 10 anos esta semana foi de 2,79%, um aumento de 2bps em relação à semana anterior.
4) emissão acelerada de títulos especiais do governo local: nesta semana foram emitidos 393182 bilhões de novos títulos especiais, um decréscimo de 71 888 bilhões em relação à semana passada. Desde o início do ano, foram emitidos 3,40 trilhões de títulos. O orçamento anual dos títulos especiais locais em 2022 foi de 3,65 trilhões, dos quais 1,36 trilhões de títulos foram emitidos apenas desde junho.
Alerta de risco: os riscos das empresas imobiliárias irrompem intensamente; A epidemia espalhou-se além do esperado e a macroeconomia caiu; A política de reforma do mercado de capitais não avançou como esperado.
